市场综述： 上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为-0.84%、 -1.69%和-0.69%，传媒行业指数涨跌幅为 0.96%。细分到传媒各子行业来看， 其中体育指数涨幅最大， 智能穿戴指数跌幅最大。周涨跌幅个股中，涨幅 Top3 分别为印纪传媒（002143.SZ）上涨 43.29%， 乐视网（300104.SZ）上涨 33.01%，号百控股（600640.SH）上涨 19.98%。跌幅 Top3 分别为宝通科技（300031.SZ）下跌 15.11%， 迅游科技（300467.SZ）下跌 13.40%， *ST 富控（600634.SH）下跌 11.99%。
文化传媒板块近五年中报业绩中， 2018 上半年行业营收、净利润增速下滑，商誉减少，但细分板块各有特色。 2014-2018 年中报显示，文化传媒板块 130 家标的中营业总收入从 2014 年中报的 845.40 亿元增加至 2018 年中报的 2176.04亿元， 四年营业总收入复合增速 14%；归母净利润从 2014 年中报的 97.38 亿元增加至 2018 年中报的 278.83 亿元， 四年归母净利润复合增速 16%。 商誉部分，从 2014 年中报的 237.46 亿元增加至 2018 年中报的 2893.40 亿元，增速从 2014年中报的 226.09%下滑至 2018 年中报的 15.21%。营业收入同比增速、外延并购事件笔数以及商誉同比增速的曲线走势呈现正相关。动漫游戏板块 26 家标的中 2014-2018 年中报归母净利润占文化传媒 130 家标的总归母净利润比例从 2014 年中报的 11%提升至 2018 年中报的 19.3%（但其归母净利润增速从 2016 年中报的 118%下降至 2018 年中报的-0.3%， 伴随游戏内因的流量成本走高，人口红利减少，产品的爆款门槛提升以及外因的政策约束带来游戏板块在 2018 年中报的营收与净利润双降）。 影视板块 18 家标的合计取得归母净利润占文化传媒 130 家标的总归母净利润比例从 2014 年中报的11.6%提升至 2018 年中报的 13.9%， 2018 年上半年影视板块归母净利润为 38.8亿元，其中光线传媒贡献 21 亿元归母净利润，占比达到 54%，拉动上半年影视板块净利润增速明显。
广告板块 13 家标的 2014-2018 年中报合计取得归母净利润占文化传媒 130 家标的总归母净利润比例从 2014 年中报的 7.9%提升至 2018 年中报的 15.8%。广告板块自 2016 年中报分众传媒加入后，对广告板块的收入与利润拉动较大。院线板块 7 家标的 2014-2018 年中报归母净利润占文化传媒 130 家标的总归母净利润比例从 2014 年中报的 4.22%提升至 2018 年中报的 7.29%（文投控股在2018 年上半年中营业收入与归母净利润分别为 8.4 亿元、 0.07 亿元，同比减少 34.5%、 97.9%,同比增速下滑较多进而拉低行业数据）。 细分板块看，游戏用户增速放缓倒逼游戏进入精细化且耕耘细分市场趋势;影视行业资本退潮及洗牌加速，头部影视内容公司优势逐步提升;广告头部效应显著，院线渠道下沉集中度提升;广电用户流失下,融媒体探索可借鉴芒果模式但难复制;出版借助阅读热度发新芽。腾讯音乐拟赴美，有望带动文化传媒版权及平台类公司热度。
给予行业推荐评级。
风险提示： 1）游戏、影视等内容表现不及预期风险； 2）重点关注公司未来业绩的不确定性； 3）行业估值继续下行风险； 4）行业竞争及发展不及预期风险； 5）政策风险等
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