商业贸易行业周报（第三十六周）

本周观点：继续关注零售行业龙头

主线一：纯线上流量红利逐步消失，实体门店逐步回暖，龙头苏宁易购全渠道、全品类扩张战略卓有成效，建议积极关注。主线二：三四线钻石消费迎来普及浪潮，建议关注具备优质资源禀赋的周大生。主线三：超市行业龙头通过不断转型创新提升聚客能力，通过管理创新压缩费用，目前迎来加速扩张期，建议关注永辉超市、家家悦、红旗连锁。

子行业观点

1）百货：中美贸易摩擦不断演进，棚改货币化政策逐步退出，消费者信心指数可能受到抑制，以百货为代表的可选消费或将受到冲击；2）超市：行业内部继续分化，龙头份额有望进一步提升，强者恒强；3）电商：商务部数据显示2018H1实物商品网上零售额同比增长29.8%，电商数据依旧亮眼，且板块整体估值低，建议积极关注；4）饰品：三四线钻石消费迎来普及浪潮，具备优质资源禀赋的钻石珠宝公司有望继续扩大市场份额。

重点公司及动态

苏宁易购：持续看好公司全渠道运营高效率及更优的客户体验，高速成长值得期待。周大生：三四线城市钻石消费崛起，公司门店扩张将加速。永辉超市：生鲜供应链强大，受益消费升级，强者恒强。红旗连锁：门店生鲜化改造显现成效，主业经营持续向好。

风险提示：宏观经济不景气；地产严重不景气；CPI下行。
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