匿名人员
2018-9-25 00:28
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核心观点
新 iPhone 符合预期， Apple Watch 4 惊艳亮相： 1） iPhone Xs 与 iPhone XsMax 对人脸识别、智能拍照、真立体声、防水等功能进一步升级， A12 芯片性能提升显著，双卡双待彰显实用性， 同时发布 LCD 版 iPhone Xr， 多产品多价格组合有望推动 iPhone 销量稳定增长。 2） Apple Watch 4 外观和功能升级幅度大， 心率监测系统全面升级，提供低心率预警功能并能够显示实时电子心电图，为用户提供更加全面的健康和运动管理功能， 我们认为 AppleWatch 未来在日常健康管理中有望扮演愈加重要的角色。
供应链公司下半年业绩有望受益于新机备货和销量增长： 苹果通过产品组合和定价策略的调整， iPhone 在旺季的销量有望回到高水平，目前上游供应链已处于加速备货阶段。从中短期来看，双玻璃、全面屏、多摄像头、无线充电、生物识别、 AR 等有望在安卓阵营中快速普及，拉动未来几个季度的智能手机换机需求，进而推动相应环节龙头公司业绩进一步增长。
智能手机长期成长仍可期，供应链国产化趋势确定： 展望未来， AI、 5G、柔性化等将在中长期给智能手机带来革命性变化，有望刺激智能手机存量用户的换机意愿，进而缩短换机周期，而功能机也仍具备被智能手机进一步替代的空间，因此未来智能手机产业依然有望继续保持增长势头。中国已形成智能手机全产业链布局， 打入苹果产业链的公司数量逐步增加，不少公司也从次要供应商提升至主力供应商的地位，配合苹果做前瞻性的研发， 智能手机产业格局的形成是长期积累的过程， 国内各环节生产加工的熟练度和规模成本优势是其他任何国家都无法比拟的，同时未来智能手机产业对供应商的要求以研发驱动为核心要素，我们认为智能手机产业链也将在未来长期保持国产化趋势，产业链的个别环节或整体向其他国家转移不具备现实可行性。
Apple Watch 等新型智能硬件销量有望保持高增长： 第四代 Apple Watch 在外观和功能方面创新较大。 通过集成先进的传感器监测技术，建立权威的健康数据平台并与顶级医疗机构和健身器械公司等多方合作，苹果逐渐为Apple Watch 打造了一个开放的数字健康生态圈；从核心技术来看，苹果为智能手表量身设计 SiP 系统级封装的超微型芯片，而 GPS 模块、 LTE 蜂窝网络与 eSIM 卡的先后搭载使 Apple Watch 逐渐成为可以独立于 iPhone 使用的产品，同时， 硬件配置和商业模式的配合将共同拓宽 Apple Watch 的使用范围，也在外观方面不断实现大胆创新，未来 Apple Watch 有望继续引领智能可穿戴设备发展方向，并推动销售量级的突破性增长。投资建议与投资标的
1） 建议关注业绩持续受益于智能手机创新方向的各细分领域龙头： 东山精密（ FPC）、 蓝思科技（双玻璃） 、歌尔股份（电声） 、信维通信（无线充电、天线）、立讯精密（无线充电、天线）、欧菲科技（摄像头）、韦尔股份（摄像头）、中石科技（导热石墨片） 、 合力泰（无线充电）、长信科技（全面屏）、 京东方 A（ OLED）。 2）国内深度参与可穿戴设备创新的核心供应商有望大幅受益，建议关注 Apple Watch 供应链核心公司环旭电子、蓝思科技，华为心晴耳机、小米万魔耳机心率芯片供应商汇顶科技，有望供应可穿戴 OLED 模组的长信科技以及全面布局可穿戴供应链的歌尔股份。
风险提示
智能手机及可穿戴设备销量不及预期； 国际形势变化影响消费电子产业。
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