匿名人员
2018-9-25 00:28
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食品饮料行业首席分析师杨勇胜：酒类中报业绩基本都是超预期的，尤其是五粮液等公司，全年的业绩预期不会下调，但是现金流量表比利润表弱一些，现金回款质量下降。结合8月备货和中报，两头的白酒都不错，一是高端茅台，二是地产白酒。8月大家的备货积极性还算足，预计9月茅台和像洋河一类的中档白酒不错，投资上建议配置中报和8月备货都不错的的企业。核心推荐茅台洋河古井顺鑫。
食品方面，调味品行业景气度最高，关注度有所提升，建议看下我们年初的深度报告，推荐关注海天味业和中炬高新，中炬高新发生股权转让，预计将对公司业务更为聚焦。恒顺醋业中报有所加速，估值和市值都在安全边际中，也可关注。伊利是个中期买点，中报披露之后市场对于公司的营利预测和竞争的激烈程度降到底部，短期底部，时间换空间。
推荐关注：贵州茅台、伊利股份、中炬高新。
纺服行业首席分析师孙妤：品牌端受销售淡季影响，零售终端增速有所放缓，在弱市环境下，我们认为品牌板块主要跟随大盘震荡为主，现阶段相对及绝对收益不及上游制造业龙头，因此，短期以投资制造业龙头为主。
1、制造业：短期看，人民币贬值有望进一步海外需求，龙头全年订单饱和，且海外产能可规避贸易战影响，并加强成本优势，18H2人民币贬值及18/19年度棉价上涨预期将拉动龙头盈利及周期双属性提升。中长期看，在国内外下游企业供应链整合期，市场份额将进一步向龙头集中，优质供应商稀缺价值将逐步体现。因此，现阶段预计制造业龙头相对及绝对收益表现好于品牌，可重点关注百隆东方。
2、品牌零售：18Q4是重要的观测窗口期，考虑到龙头公司经过前期调整，估值已回撤至15X历史底部中枢区间，而本轮复苏是建立在运营质量及效率双重提升背景下，因此，一旦Q4旺季终端销售略有加强，市场信心有所提振，便可关注品牌低估龙头的修复及切换行情。大众定位推荐森马服饰、太平鸟、开润股份；高端推荐歌力思。
零售行业首席分析师许荣聪：上半年行业中报情况来看，营收相比去年全年和一季度略有回落，净利润增速也所放缓。必需消费品波动性小，可选消费品价格弹性更大，增速回落的情况下，可选消费品下行幅度会更明显。八月出现了一些分化，有些公司还是负的同店增长，而超市这边基本都是正的同店增长，尤其是龙头企业。在行业集中度提升的大背景下，整体更好看必需消费和龙头企业。关注重庆百货，重庆国改依旧在推进，二季度报表情况较好；永辉和家家悦开店速度快，同店好于行业，必需消费品抗风险能力好；苏宁 GMV 增长好于行业，零售云和小店开店速度快。推荐关注：重庆百货、永辉超市、家家悦。? 医药行业首席分析师 吴斌：9-10 月份医药行业很大的催化剂是 11 个城市的大量采购，预计十月中旬之前完成，中标的企业将会获得这 11 个城市 60-70％的市场，对于企业来说是成本上的利好。当然，部分企业，特别是口服剂型的生产企业，会受到后续仿制药获批一致性评价的影响而不能提升估值。可关注四家受益企业：普利制药，是注射用阿奇霉素是唯一家中标的企业，预计未来 2-3 年出现竞争对手的概率小；华海药业，通过一致性评价的产品比较多；乐普医疗大概率能中标，对业绩提升也非常明显，未来预计竞争冲击不大；信立泰的氯吡格雷在 11 城市的市场份额预计大幅提升，不过如果其他企业的氯吡格雷通过一致性评价，可能影响估值。医药行业已经到了合理价位，是比较适合的买入时机。零售药店推荐益丰医药和一心堂；OTC 板块推荐仁和药业；创新药推荐恒瑞医药，通化东宝，长春高新；疫苗行业推荐智飞生物；创新器械耗材推荐正海生物和欧普康视? 社服行业首席分析师 梅林：上半年餐饮旅游板块整体业绩不错，酒店、免税板块龙头强劲，出境游温和复苏，景区比较平淡。酒店行业，二季度行业处于上升期，但整体增幅不及去年，股价反映了悲观预期，预计三季度增长再放缓，股价也很难反转，对行业持谨慎判断，到四季度可能有板块机会。免税方面，中国国旅的香港机场和北京机场业绩低于预期，总体表现依然强势，三季度是业绩检验窗口期，长期看好。景区方面，上半年表现一般，未来半年机会较少，门票降价会压制明年估值。出境游方面，上半年较景气，7 月有明显降速，需要 8 月数据来佐证趋势。龙头众信旅游中报改善效应明显，凯撒旅游增长放缓。个股推荐方面，重点推荐宋城演艺和中国国旅，有长期竞争力；其他中报业绩有所改善的标的，如中青旅、众信旅游、 腾邦国际，可能会有短期的机会。? 农业行业分析师： 8 月至今，我国已连续发生十几起非洲猪瘟疫情，疫病传播在边际上仍处于扩散的时间段，不确定性尚未趋弱。尽管非洲猪瘟对行业的影响很大，但还是存在一些潜在机会，当疫病影响慢慢减弱时，未受影响的大企业将首先受益于猪价上涨，建议重点关注抗风险能力强的行业龙头温氏股份。具体如下：1、随着生猪跨省调运受限，市场供需关系迅速变化，产、销区猪价出现了明显的分化并将持续。尽管各省可以根据情况自行决定生猪流通的开关，但随着疫情的进一步蔓延，国内生猪调运只会更加严格，短期内主产区仍将面临较大的供给压力，而主销区将受益于供应减少带来的猪价快速拉升，猪价总体将延续调入大省涨，调出大省弱势震荡的趋势。
2、关于生猪流通的两个猜想：检测合格的冷冻肉用于平滑沿海猪价；开放部分受认可的大企业直采。
3、目前行业内情况：（1）散养户：产区给钱就卖，销区的散养户坐享高价的高收益；（2）规模企业：更严格地执行生物安全措施，有着比散养户更强的综合抗风险能力。
非洲猪瘟风暴下，行业危与机并存。风险方面：（1）受累于主产区较低的猪价，部分企业的利润将受到影响，若持续下去，或将进一步影响企业的新建产能；（2）基于散养户的商业模式的饲料、疫苗企业的回款或受到一定影响；（3）非洲猪瘟风暴的影响下，部分企业的融资可能会受到影响。机会方面：（1）销区企业将受益于猪价上涨。以温氏为例，公司的产能主要分布在两广区域，两广区域目前尚未发生非洲猪瘟疫情，而广东省每年生猪调入量接近300万吨猪肉（相当于两三千万头猪），若广东省生猪供给出现缺口，猪价可能会向浙江靠齐，温氏首先受益。（2）猪价震荡下，产区行业洗牌可能提前到来。据我们测算，如果禁止东北与河南地区的生猪外调，全国的生猪供给可能会有四五千万头的缺口（相当于2016年猪价高点与2014年猪价低点的供给差距），周期或将提前反转。（3）屠宰场将优先采购大企业的猪。规模企业具备完善的生物安全防疫体系，抗风险能力较强，相较于散户来说，屠宰场会优先采购大企业的猪，因此，大企业的猪不会滞销。
总体来看，尽管非洲猪瘟对行业的影响很大，但仍存在一些潜在机会，当疫病的扩散在范围和数量上边际递减的时候，行业所受影响会慢慢减小，基本上可以确定没有受到影响的大企业比较受益于猪价的上涨。
轻工行业首席分析师郑恺：家具行业方面，在客流下滑的局势下，龙头企业市场份额明显扩大，同时，龙头企业在部分地区订单的争夺比较激烈，订单集中度在提升，但因为经销商服务的属性比较多，成本也偏高，因此不一定有很大的价格战。
欧派家居此轮应对较好。第一，大家具服务模式可能帮助欧派从产品品牌变成渠道品牌；第二，欧派给终端全面减负；第三，公司的品类竞争的格局较好。龙头的估值优势显现，在20x以下可以开始配置欧派。行业是否见底可以参考10月之后的促销方案。重点推荐：尚品宅配、欧派家居。
造纸行业，龙头太阳纸业领先其它企业，7～8月增速放缓，但四季度预计会有提价。纸价保持高位震荡，行业整体是放缓的，但有成本优势的企业，如太阳纸业依然值得重点配置。
印刷包装行业，中报延续了一季报开始的小幅回暖。保持原本行业观点，劲嘉股份推出6亿回购方案，值得关注。重点推荐：合兴包装，钰同科技，劲嘉股份，奥瑞金。
风险因素：宏观经济大幅回落、原材料价格剧烈波动
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