轻工制造行业周报（第三十七周）

本周观点

据国家统计局数据， 2018 年 1-8 月商品房销售面积同比增长 4.0%，其中8 月单月全国商品房销售面积同比增长 2.4%，增速环比缩窄 7.5 个百分点；1-8 月限额以上家具零售累计额同比上涨 10%，仍维持了较高增速。我们认为当前地产调控持续趋严、行业竞争加剧对企业而言既是挑战也是机遇，家居龙头有望凭借制造、渠道、品牌优势快速抢占市场份额。

子行业观点

家居方面，我们持续看好受益于 C 端消费升级、集中度提升的龙头企业以及精装放量背景下具备工装渠道优势的品牌企业，重点推荐顾家家居、喜临门、帝欧家居；造纸方面，我们预计纸价在成本支撑下涨幅仍较为有限，板块盈利或将下行，中长期看好行业龙头太阳纸业、山鹰纸业以及中顺洁柔。包装基本面逐步改善，推荐裕同科技，关注电子烟主题的劲嘉股份。

重点公司及动态

1）顾家家居：拟公开发行总额为 11 亿元的可转债，控股股东顾家集团承诺出资不低于 5.2 亿元参与优先配售，彰显出对公司发展信心； 2）喜临门：自主品牌延续高增长，渠道扩张+产品提价驱动下盈利弹性有望释放； 3）帝欧家居：工装优势显著，上半年欧神诺营收、净利润增速均在 80%以上。

风险提示：环保执行不及预期；地产销售低于预期。
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