上周板块上涨 0.1%， 跑赢同期沪深 300 指数 1.14 个百分点，取得相对收益。板块股价的稳定表现主要是受到社融表现改善、债券融资修复和中美贸易重启谈判进程等积极因素的正向支持。目前银行板块估值对应 18 年 0.83xPB，估值安全垫厚实，短期体现防御配置价值。从中长期来看，在行业业绩稳健背景下，绝对收益确定性依然较强，后续仍需关注国内外经济形势变化。个股我们推荐边际改善显著的上海银行，业务稳健的大行和招行。
银行： 过去一周 A 股银行板块上升 0.1%, 同期沪深 300 指数下跌 1.1%， A股银行板块跑赢沪深 300 指数 1.14 百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名 5/29。不考虑次新股， 16 家 A 股上市银行涨幅靠前的是农业银行（ +1.11%）、光大银行（ +1.07%），涨幅靠后的是平安银行（ -1.70%）、中信银行（ -2.06%）。次新股里涨幅靠前的是常熟银行（ +2.15%）、成都银行（ +1.25%），涨幅靠后的是杭州银行（ -1.67%）。 14 家 H 股上市银行涨幅靠前的是哈尔滨银行（ +3.35%）、交通银行（ +2.16%）。 信托：安信信托、陕国投 A 分别下跌 3.73%/0.72，中航资本、爱建集团分别上涨了 4.93%/2.33%，经纬纺机（停牌）。
行业新闻回顾及展望。回顾:(1)央行公布 8 月金融数据，当月新增人民币贷款 1.28 万亿， M2 同比增速 8.2%，新增社融 1.52 万亿元，同比增速较上月下降 0.20 个百分点至 10.1%。（央行） (2)中办、国办印发的《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》要求对列入重点监管企业名单的国有企业，金融机构原则上不得对其新增债务融资。 （国务院） (3)地方政府专项债发行明显提速。 8 月单月发行新增专项债 4,280 亿元，截至 9 月第一周，已完成 5,860 亿元的新增专项债的发行。 (经济参考报) (4)工信部、财政部决定实施小微企业融资担保业务降费奖补政策，引导地方支持扩大小微企业融资担保业务规模。 (财联社) (5)中国 8 月 CPI 同比增长 2.3%，预期增长 2.1%，前值增长 2.1%。中国 8 月 PPI 同比增长 4.1%，预期增长4%，前值增长 4.6%。（统计局） (6)美国对中国再次发出谈判邀请一事，双方团队正在就一些具体细节进行沟通。 (商务部) (7)中国银行公告：董事会批准聘任孙煜先生为海外业务总监。(8)中信银行公告：人民币 300 亿元，品种为 10年期固定利率债券已于 2018年 9月 13日在全国银行间债券市场发行完毕。 展望： 9 月社融及 M2 数据。
资金价格。 过去一周，央行净投放 3,300 亿元，其中逆回购投放 3,300 亿，回笼 0 亿元。银行间拆借利率走势向下， 7 天/14 天拆借利率分别下降14BP/10BP 至 3.23%2.78%/。国债收益率走势向上， 1 年期/10 年期国债收益率上升 2BP/0BP 至 2.86%/3.63%。
理财价格。 理财产品平均年收益率(万得)为 4.61%，环比上周下降 3BP。
同业存单。 过去一周， 1 月期/3 月期/6 月 /1 年期 AAA+级同业存单利率分别上升 15bps/3bps/12bps/7bps 至 2.60%/2.65%/3.25%/3.52。 8 月末同业存单余额为 9.03 万亿元，较 7 月末减少 427.5 亿元，其中 25 家上市银行同存余额占比约为 52.7%。
债券融资市场回顾。 据万得不完全统计，截至 18 年 9 月上周非金融企业债券净融资规模-2817 亿，其中发行规模 3,650 亿元，到期规模 6,467 亿元。
风险提示：经济下行导致资产质量恶化超预期，金融监管超预期。
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