食品饮料：宠物食品蓄势待发，国产品牌步入新时代

本周观点：根据我们本周发布的中报总结，上半年食品饮料分行业来看，白酒业绩延续良好增长势头（高端增速稳健、次高端略有放缓、地产酒逐季提速），但回款质量略有降低；啤酒龙头公司吨价提升较为明显，但费用的改善仍非一蹴而就；肉制品受益猪价下行，屠宰量利双升；乳制品由于费用加大影响业绩，长期看费用仍有下行空间。市场回顾：本周上证综指下跌 0.76%，沪深 300 下降 1.08%，食品饮

料板块下跌 0.71%，强于沪深 300 指数。食品饮料各子板块中，白酒下跌 1.97%，啤酒下跌 0.15%，其它酒类下跌 2.03%，软饮料上涨 1.30%，葡萄酒下跌 2.19%，黄酒下跌 0.43%，肉制品上涨 0.11%，调味发酵品上涨 1.57%，乳品上涨 1.94%，食品综合下跌 4.76%。

数据跟踪：截止 2018 年 09 月 14 日， 1 号店飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为 1499 元、 1038 元、 518 元、 398元、 519 元，价格相比上周分别变动 0 元、 +20 元、 +19 元、 -20 元、 0元。截止 08 月 17 日，京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为 1499 元、 1038 元、 518 元、 398 元、 519 元，价格相比上周分别变动 0 元、 +20 元、 +19 元、 -20 元、 0 元。

重要研报：宠物行业深度报告——乘萌宠破竹之势，内资品牌步入新时代。 2017 年，全球宠物市场规模已近 1200 亿美元，并以每年 3.5%左右的速度增长；中国宠物市场实现收入 1340 亿元，同比增长 9.8%，但市场规模仅为美国的 1/3，在人均宠物保有量以及单只消费能力上均小于美、欧等国家，发展前景广阔。我们测算，中国宠物市场未来三年复合增长率超 15%， 20 年后宠物市场规模将达 5988 亿元。《 2018年宠物行业白皮书》预计中国宠物主粮、零食约占宠物消费总额的50%。从渠道来看，中国宠物市场的渠道主要分为专业渠道（宠物门店、宠物医院），商超以及电子商务渠道。从细分市场来看，中国主粮市场正逐步实现进口替代，零食市场集中度不高，内资品牌更占优势。内资品牌未来的发展方向是聚焦细分市场，推出差异化产品，与互联网营销相配合，打造新零售模式。蓝馔、比瑞吉、疯狂的小狗都是内资品牌探索发展方向的成功参考。

风险提示：食品安全风险，宏观经济增速放缓
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