汽车行业动态跟踪报告：行业深度低迷，盈利持续承压

汽车销量8月回落，1—8月增幅收窄。2018年8月汽车销量210万辆，同比下降3.8%，1-8月汽车累计销量1809.6万辆，同比累计增长3.5%，8月汽车市场表现低迷，下半年市场压力可能持续加大。

乘用车分化加剧08月乘用车销量179万辆，同比下降4.6%，SUV经历了数年超高速增长后增速逐步放缓，轿车增量贡献度回升，1-8月狭义乘用车依旧是汽车主要增量来源。豪华市场二极分化，合资企业与自主企业各自分化加剧。

下半年重卡销量承压。8月重卡销量7.18万辆，同比下降23.3%，7、8两月重卡增速连续转负且降幅扩大。下半年宏观经济增速与基建增速均有所放缓，预计下半年重卡销量增速将进一步放缓。

新能源客车仍处下探区间。2018年8月，新能源客车销量4214辆，同比下降52.7%，8月新能源客车处于传统淡季，预计三季度末有可能回暖，宇通新能源客车8月销量下滑符合预期，9月底有望回升，行业龙头地位将继续强化。

新能源乘用车保持高增速。8月新能源乘用车销量52.2万辆，同比增长97%。2018年1-8月新能源乘用车销量前十均为自主品牌，自主品牌先发优势依然稳固；新的补贴政策更偏向高端化长续航，纯电车型将逐步回归A级，补贴退出后插电车型地位或将提升。

行业终端优惠扩大，收入增速仍低。经销商库存预警指数52.2%位于警戒线(50%)之上，受关税调整影响，豪车价格指数下行而销量释放。2018年8月汽车零售额3239亿元，同比下降3.2%，汽车零售额已连续4个月负增长，行业盈利持续承压，利润总额累计增幅低位徘徊。

盈利预测与投资建议：汽车市场结构分化进一步加剧，SUV与轿车总量达到稳态，低端SUV增量红利期结束。价格战硝烟再起，但对销量的刺激作用或减弱，未来成长还看产品力。强烈推荐上汽集团（2Q自主首次扭亏、合资稳健），推荐广汽集团（看好日系未来3年增长空间、自主产品丰富有望渡过调整期迎来复苏），关注吉利汽车（多平台、多产品，未来三年持续向上）；强烈推荐宇通客车（份额及盈利能力环比回升期），蓝天保卫战力度或超预期，国三车淘汰加速，对冲柴油车周期下行，国六排放带来历史性机遇，推荐潍柴动力、威孚高科（掌握产业链核心环节定价权）。

风险提示：1）汽车行业销量不及预期：如果汽车行业销量不达预期，主机厂出现价格战，盈利能力将受到影响；2）原材料涨价影响：如果上游原材料价格快速上涨，将影响零部件企业的盈利能力，进而导致整车厂年降不及预期；3）宏观经济放缓：如果宏观经济放缓，投资和基建下降，可能会影响重卡销量。若中美贸易战持续，亦有可能拖累国内经济增速，影响终端汽车销量。
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