汽车行业周报：三线城市房价对车市挤出效应明显

【投资要点】

上周东财汽车行业上涨0.63%，根据东财分类的105个二级行业指数涨跌幅排行榜中，汽车排在第9位。同期，上证指数下跌0.76%，报收2681.64点，沪深300指数下跌1.08%，创业板指下跌4.12%，汽车行业跑赢同期上证指数和沪深300指数。上证指数跑赢同期沪深300指数。

乘用车：9月第一周销量低于预期，弱势周期或持续。从零售端看，9月第1周零售端销量同比下降近30%，批发端销量同比下降25%，八月月末销量冲高，9月初回落，销售回暖并没有持续，车市消费仍然较弱。东北及中部三线城市房价上涨对车市挤出效应十分明显。此外，八月社零数据公布，其中汽车类消费8月同比降低3.2%，这也是从5月开始连续4个月同比下降。在社零总额中，汽车消费占比10%，也是唯一一个社零数据同比连续下跌的类别。

商用车：重卡短期下跌，但未来不会重现断崖下跌，客车行情将在四季度逐渐回暖。货车方面，产业链调研数据显示重卡8月销量同比约下降20%，到9月降幅将缩窄。今年重卡整体销量会在100万辆左右，相比去年110万辆下降约下降5-10%左右，但由于排放标准升级，国三车加速淘汰，重卡在未来几年不会有断崖式下跌，未来还要看新一轮基建的实施力度和时间点。客车方面，8月行情仍然较淡，受政府财政影响，客车尤其是公交车的采购主要集中于年末，叠加明年新能源车补贴下滑30-50%的预期，如果政策提早落地，今年年末势必有一轮抢装。

零部件：主机厂分化情况明显，吉利、上汽目前销量表现较好，看好深度配套这两个主机厂的零部件公司。

【配置建议】

投资建议：乘用车方面，谨慎看好合资稳固，自主起飞的主机厂上汽集团（600104）；商用车方面，谨慎看好产品研发能力超前，重卡发动机产品系列不断丰富，新能源终极技术方案有完整储备的潍柴动力（000338）；零部件方面，谨慎看好吉利汽车零部件核心供应商，国内汽车NVH领域（隔音降噪减震）龙头拓普集团（601689），建议关注国内商用车变速器龙头，现在正加速进军乘用车变速器市场的万里扬（002434）。

【风险提示】

地缘政治风险加大；

汽车消费回暖不及预期。
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