零售行业点评报告：社消增速回升0.2个百分点至9.0%，维持推荐超市板块

1．事件摘要

国家统计局发布最新社会消费品零售数据。 2018 年 8 月份，社会消费品零售总额 3.15 万亿元，同比名义增长 9.0%（扣除价格因素实际增长 6.6%）。其中，限额以上单位消费品零售额 1.18万亿元，增长 6.0%。 1-8 月份，社会消费品零售总额达到 24.23万亿元，同比增长 9.3%。

2．我们的分析与判断

8 月份社消总额环比上浮 0.2 个百分点，自三月份以来连续五个月增速低于 10%，符合季节性波动趋势，稳中略有回升。

（一）超市渠道相关的必选品增速单月稳步提升

8 月 CPI 环比上升 0.7%，同比增幅扩张至 2.3%，符合预期；受高温多雨天气和局部地区疫情的影响，鲜菜和猪肉价格分别环比增长 9%/6.5%，同时开学季和中秋季的来临致使鸡蛋价格环比上升 13.7%，这三类食品分别贡献 CPI 上浮 0.21/0.14/0.07 个百分点。粮油食品和饮料类零售额增幅分别扩张 0.6 个百分点至 10.1%和 1.3 个百分点至 8.1%。日用品零售额增速涨幅明显，较上月回升 4.5 个百分点至 15.8%，持续保持在两位数的增速。

（二）百货渠道相关可选品增速单月持续低迷

服装鞋帽 8 月零售额增速 7.0%，较上月下跌 1.7 个百分点；衣着是 CPI 七大品类中唯一一个连续两个月环比下降的分类。化妆品 8 月零售额增速 7.8%，较上月持平， 1-8 月综合来看，依旧保持 12.6%的较高增速。

（三）专业连锁相关耐用品增速单月大幅回升

金银珠宝 8 月零售额增速 14.1%，较上月大幅提升 5.9 个百分点。 1-8 月全国商品房销售额同比上升 14.5%，增速提高 0.1 个百分点，国房景气指数较上月回升 0.1，与房地产周期相关的家用电器和家具， 8 月零售总额增速分别为 4.8%和 9.5%。尽管家电增速略有回升，较上月上涨 4.2 个百分点，但 1-8 月综合同比增速仅为 8.5%与同期社消累计总额同比增速 9.3%存在差距。

3．投资建议

考虑 CPI 环比增速持续回暖利好超市同店营收，渠道配置方面建议提高超市在投资组合中的比重。公司方面我们维持周报的推荐组合：家家悦，天虹股份，南极电商，周大生，苏宁易购。

4．风险提示

超市渠道发展不及预期，消费者信心不足
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