消费者服务Ⅱ行业周报：板块估值回落行业成长不变把握绩优龙头

行业观点及投资建议

我们认为，当前板块估值处于相对低位，在政策助力和消费升级的大背景下，行业发展空间广阔，因此我们看好行业的中长期成长性，建议从以下几个维度选择个股：

1、免税行业龙头：海南离岛免税在去年高基数的基础上继续实现快速增长，中国国旅在拿下北京、上海、香港免税经营权后已经成为国内免税业的绝对霸主，公司采购规模迅速扩大带来议价能力增强，免税业务毛利率会在下半年继续提升。未来海南离岛免税仍有较大发展空间，市内免税政策有望加速落地，公司有望持续受益于政策红利，成长为国际免税业龙头，长期空间值得期待，推荐中国国旅。

2、演艺龙头：宋城演艺中报业绩优异，三亚项目受益于市场环境变化实现高增长，宁乡项目超预期，六间房重组后公司更聚焦于演艺主业，同时增厚公司业绩。公司从 2018 年开始进入新一轮项目扩张周期，2018 至 2020 年预计有 9 个项目先后落地，未来 3-5 年业绩增长确定性强，推荐宋城演艺。

3、有限服务连锁酒店业龙头：近期酒店行业经历了较大幅度的调整，从锦江、首旅和华住最新发布的业绩公告来看，目前有限连锁酒店业整体仍处于上行周期，虽然经过前期多个季度的成长，上半年 RevPar增速略有下滑，但从中长期看，中端酒店占比的提升，经济型酒店的提质提价二者叠加将继续推动行业利润高增长。经营业绩改善、市场集中度提升及并购后酒店后台的整合是一个中长期的行情，当前的低估值构成买入时点。推荐锦江股份、首旅酒店。

板块行情

本期（ 9 月 10 日-9 月 14 日），消费者服务行业指数下跌 1.51%，同期沪深 300 指数下跌 1.08%，上证综指下跌 0.76%，消费者服务行业指数在 24 个 WIND 二级行业中排名第 11；两个细分子行业均下跌，跌幅依次为：酒店、餐馆与休闲指数（ -1.45%），综合消费者服务指数（ -1.93%）。

本周大盘经历了较大幅度的调整，上证 50 下跌 0.5%，创业板下跌 4.12%，从行业看仅家电、汽车、采掘等行业实现小幅上涨，其余板块不同程度调整，医药、建材、 TMT 等行业跌幅较大。消费者服务行业整体表现略逊于大盘。从个股上看，涨幅前三的个股分别为大东海 A（ +7.88%）、西安旅游（ +2.85%）、凯撒旅游（ +1.77%）。 9 月 14 日受消息面影响海南板块整体上涨，大东海 A 录得涨停。

风险提示：系统性风险，政策推进、企业经营情况低于预期等风险。
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消费者服务Ⅱ行业周报：板块估值回落 行业成长不变 把握绩优龙头

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