匿名人员
2018-9-25 00:26
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8月数据好转，对消费的悲观有望修正
披露的 8 月份的社会消费品零售数据同比增长 9%，环比提升0.2%，好于 7 月的数据，出现复苏态势。前期市场对食品饮料极度悲观的前提，是经济未来不明朗，消费将持续下滑，最新出现的 8月份的消费数据逆转了这一预期，市场对社会消费的极度悲观预期出现修正。
从我们最新的草根调研来看，食品饮料上市公司的 8 月份的销售情况，环比出现了明显的好转，市场悲观的预期将被修正，主流上市公司将出现一波明显的反弹。
白酒反弹蓄势待发，有预期差的公司反弹幅度大
持续三个多月的下跌，特别是近一个月市场对未来消费的悲观，在股价上已经充分反映，市场对次高端、区域白酒和五粮液、泸州老窖进行了大幅减仓，持股主要集中在贵州茅台、顺鑫农业和洋河股份等个别基本面好的公司上，其他白酒股已经减无可减。
从估值角度来看，当下的白酒股估值水平降到了合理偏低的水平，大部分公司今年的 PE 在 17 倍水平，茅台、古井等个别基本面很好的公司 PE 为 20 多倍，除 2013 年的极端情况下，作为正常的消费品公司，这一估值水平应是和合理偏低的。
如果不出现业绩下调，明年大概率也不会出现市场预期的业绩下滑，只要这类行业优秀公司业绩出现 10%的增长，明年的 PE 就在15 倍左右，利润有 15-20%的增长， PE 就为 15 倍之下，只要预期稳定，作为消费品公司，都是极具投资价值的。
短期有望小幅反弹，明年春节销售是关键
短期白酒将迎来一波反弹，可能持续到 10 份的三季报披露。但总体幅度可能不是很高，反弹已将一波三折。因为四季度业绩是否影响今年的业绩下调，以及明年是否负增长，这些市场的悲观预期无法证伪，这是都制约反弹的幅度。
因此，大幅上涨，是否创新高，将取决于明年春节的销售，如果明年春节销售情况还可以，对明年的盈利预测又比较稳定的预期，业绩不会下滑，那么高端的白酒股和低估值的区域性白酒股都将有一波大幅度的反弹，也有望达到或创 6 月份股价的新高的这个时间窗口在明年春节之后的 3、 4 月份。
食品股三季报无忧，个股分化加剧。
很多人担心强势食品股的补跌，近期这类强势的食品股也出现了明显的下跌，下一步就是看基本面有没有消极的变化了。我们认为，三季报食品股业绩没问题。他们受大环境低迷的影响更滞后，由于今年的高基数，明年一季报才可能出现增速显著回落，那时如果业绩不能支撑高估值，风险才加速释放，但仅会发生在少数高预期、高估值的公司身上，对于大部分食品股来说，明年仍有加速的空间。
对于伊利股份来说，短期继续大跌可能性小，三季报是关键，如果业绩出现改善，股价将会扭转颓势，但趋势性上涨仍需等到明年年报和一季报的 4 月份。市场对明年的收入增速需要重新调整预期，类似 2016 年三季度时的情形，原奶成本的上涨可能会对经营产生一定的压力，但也有助于减缓竞争。
双汇发展越来越受到关注，非洲猪瘟作为不确定因素扰乱了节奏，对上游养殖影响更大，对双汇喜忧参半，对屠宰放量有拖累，但对盈利构成利好，养殖户的积极出栏和生猪禁止跨省调研都有利于双汇的屠宰盈利。但公司肉制品策略的调整才是关键，高温中式肉制品成功与否是明年业绩能否超预期的关键。但无论如何，当下的双汇发展的下跌空间有限，上涨有一定空间，不失为当下熊市的次优选择！
另外，对于中炬高新、绝味食品、安井食品等个别公司，特别是中炬高新，值得长期持有，净利润率有继续大幅提升的空间。基本面仍健康，成长的确定性较强，颇受关注，仍是较好的长期品种。
风险提示。
猪瘟疫情发展不可控，经济增速出现大幅下滑，贸易战加剧，国内物价出现大幅上涨等。
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