投资要点
医药板块一周行情回顾： 从行业指数上看，本周上证综指、深证成指、沪深 300、创业板、中小板分别涨跌-0.76%、 -2.51%、 -1.08%、 -4.12%和-3.17%。医药生物板块跌 5.46%，其中子板块化学原料药、化学制剂、中药、生物制品、医药商业、医疗器械及医疗服务板块分别涨跌-4.76%、 -7.87%、 -3.89%、 -4.53%、-6.17%、 -5.45%和-6.21%。
行业重点新闻： 9 月 11 日，药品试点联合采购在上海召开座谈会，会上介绍了联合采购要求及操作方法，并公布了第一批带量采购清单。本轮共 33 个药品参加试点采购，均为通过一致性评价的产品，降价可以获得 70%的市场。本次带量采购的具体操作方法如下，参与企业为大陆上市产品的生产企业或进口总代，按药品通用名进行遴选，企业必须要保证有足够的生产能力。大于等于 3 家的为充分竞争，价低者得，预估降价幅度为 40%。 2 家竞争为不充分竞争，企业主动降价，并高于平均降幅，预估降价幅度为 20%，仅 1 家竞标是无竞争，谈判降价，预计降幅为 10%。我们认为本次带量采购会对仿制药的药价产生一定的影响，但总体来看仍不必过于悲观。只靠原研药并不能完全解决医疗需求，仿制药的意义在于加速市场竞争，降低药价，增加药品可及性，是解决医疗需求的根本办法。而国内的现状是原研药专利到期以后价格还是很高，主要原因在于大多数国产仿制药质量上还达不到原研的水平。此外，国内仿制药产能过剩。监管部门的政策方向一方面是通过一致性评价提高仿制药质量、降低药价，另一方面是去产能，本次药品降价在预期内。仿制药是医疗的保障，若降价太多会挫伤药企生产积极性，发生类似廉价药断供的现象，反而得不偿失，因此我们认为监管部门会把握好降低幅度，维持各方利益平衡。同时目前通过一致性评价的企业还不多，多数药品还只有一家药企通过一致性评价，一致性评价进度慢的企业参与这个红海市场竞争的积极性也会降低，因此降价幅度仍在可控的范围内。本次带量采购是“以价换量”的博弈，经过洗牌以后，小企业会逐渐被淘汰，行业集中度提高，龙头受益，同时政策也倒逼药企进行新药研发，医药行业的逻辑并未发生根本上的转化。
重点公告点评： （ 1）华兰生物四价流感疫苗获批签发 28.46 万支： 根据中检所公布的批签发数据，华兰生物 28.46 万支四价流感病毒裂解疫苗已经拿到批签发。国内四价流感病毒裂解疫苗方面，华兰生物、长生生物和江苏金迪克三家走在前列，其中华兰生物和长生生物于今年 6 月份拿到生产批件，但由于长生生物疫苗事件的影响难以完成疫苗生产，华兰生物将有一段时间独享国内四价流感疫苗市场。我们预计国内四价流感疫苗价格大概 80-120 元，目前三价流感疫苗每年大概 2,500 万人份，若以 50%的替代率计算，则市场空间超过 12.5 亿，若替代率上升或流感疫苗渗透率提高，市场空间将进一步加大。华兰生物四价流感疫苗即将上市销售，今年有望为公司贡献较大增长。
重点推荐公司： （ 1） 恒瑞医药：医药创新龙头股，多款重磅新药进入收获期；（ 2） 药明康德：业绩增长稳健， CRO 龙头地位难以撼动；（ 3） 健帆生物：产品放量持续加速，公司步入快速发展通道；（ 4） 瑞康医药：全国性药械流通龙头企业，业绩维持高增长；（ 5） 国药一致：批零一体化标的， Q2 净利润增速明显提高；（ 6） 一心堂：医药零售龙头企业，川渝市场发展顺利。
风险提示： 政策风险，市场竞争加剧，研发风险。
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