本报告导读：
MB钴价持续反弹，钛铝供给扰动加剧。山东自备电政策将大幅拉平铝行业成本曲线；宝鸡钛厂目前仅少量复产，钛材或继续提价。
摘要：
周期研判：MB钴价持续反弹，钛铝供给扰动加剧。海外mb高等级和低等级电钴报价同步回升，国内钴盐止跌。山东发布《关于完善自备电厂价格政策的通知》，18/7/1-19/12/31过渡期标准按0.05元/度执行,行业成本曲线再次抬升。山西河南铝土矿受降雨、环保等因素影响，Q3以来持续紧张；四季度铝土矿或将继续上涨，推动铝成本端上行。宝鸡方面由于秦岭违章建筑拆除导致小厂关停，目前仅10%厂家复产，钛材价格近期上涨。
新能源产业链：MB钴持续反弹。海外MB钴高低等级继续反弹。在海外的定价锚MB逐渐修复的过程中，国内企业的信心将是反弹的重要因素。本周钴龙头公司电钴、四钴、硫酸钴销售皆有改善，产业信心边际改善。目前整个钴盐下游库存仍在低位，信心的恢复将改变整个行业的采购和定价策略。锂盐方面，电池级碳酸锂略微下跌，8-8.5万/吨。
自备电政策将大幅改变铝行业成本曲线。本周沪铝下跌0.5%，山东发布《关于完善自备电厂价格政策的通知》，18/7/1-19/12/31过渡期标准按0.05元/度执行，过渡期后按0.1016元/度执行，按吨铝耗电13500度计算，过渡期后采用自备电的铝厂吨铝成本将抬高1371.6元，铝行业成本曲线将被拉平。贸易战进展扰动预期，本周全球铜显性库存继续下降4.79%，外盘价格上涨1.93%。本周华尔街表示美国有意重启和中国的贸易谈判，导致投资者情绪缓和。全球铜降库速度加快，假设贸易战缓和超市场预期，我们预计基本金属将有反弹机会。我们长期更看好看好通过自身产量增加实现业绩增量的矿山公司。增持评级：紫金矿业、洛阳钼业。
钛供给扰动仍存。宝鸡此次停产涉及95%加工商，目前停产仍在继续，仅10%厂家恢复生产，北方钛厂及陕西大厂继续上调接单报价。钼精矿小幅回调，报1905元/吨度。目前下游钢厂招标叠加国内外销产能不多，导致钼铁、精矿价格维持高位。此外，钼、钨、锗、铟等小金属经过长期价格低迷，全行业产能、库存逐步出清，加之环保整顿超预期推进，供给受限，下游需求稳定增长，有望实现供需再平衡，价格逐步提升。受益：金钼股份、云南锗业、锡业股份等，增持：洛阳钼业。同时关注金属汽车零部件需求增长，受益标的：云海金属、亚太科技、东睦股份等。
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