匿名人员
2018-9-25 00:26
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8月乘用车销量环比显著改善，略超预期
据乘联会数据，8月乘用车日均零售销量5.1万辆，同比-6.9%，环比+12.0%；日均批发销量5.3万辆，同比-2.8%，环比+17.1%。8月销量同比增速虽仍为负值，但环比增速较高；最后一周日均零售销量8.0万辆，同比+11.7%；日均批发销量8.4万辆，同比+16.8%，我们认为主要系经销商为完成销量目标而加大促销力度所致。据中国汽车流通协会，8月经销商库存预警指数为52.2%（环比-1.7pct，同比+5.1pct），环比有所改善，但仍位于警戒线之上。随着9月份传统旺季来临，我们预计环比改善趋势有望持续，但去年9月销量基数仍然较高，同比增速转正仍存压力。
优势自主品牌强产品周期延续，销量维持高增速
据乘联会及Marklines数据，上汽乘用车8月销售5.27万辆，同比+29.51%，新MG6、Ei5、RX3、RX8等去年同期零基数车型表现强势，ZS销量同比+36.08%，我们预计HS9月有望显著贡献增量。吉利汽车销售12.55万辆，同比+30%，去年同期零基数的领克01、领克02月销量分别爬坡至9303辆、4371辆，新车缤瑞9月将进一步丰富产品线。比亚迪8月销售4.09万辆，同比+39%，新能源车月销首超2万辆，唐二代月销爬坡至1万辆，我们预计战略车型秦pro9月上市后有望成为新的爆款。广汽乘用车8月销售4.20万辆，同比+4.52%，GS48月销量2.01辆，环比+11.54%。
合资车企表现分化，广汽丰田表现抢眼
广汽丰田8月销售5.45万辆，同比+47.13%。凯美瑞销量同比+137.09%，汉兰达销量同比+32.36%，C-HR销量爬坡至3756辆。广汽本田8月销售5.53万辆，同比-4.28%，凌派、冠道、锋范月销量同比下滑，但雅阁、飞度、奥德赛月销量同比增速分别高达41.30%、33.47%、30.08%。上汽大众销售15.60万辆，同比+2.70%，主力车型朗逸销量3.89万辆，同比+12.32%，新车柯米克月销量爬坡至5794辆，环比+33.66%。上汽通用销售15.86万辆，同比-3.33%，新凯越月销1336辆不及预期，赛欧与君威销量同比分别达+65.6%、+34.39%。
豪华车销量维持同比高增速，料将持续受益于汽车消费结构升级
据乘联会与Marklines数据，华晨宝马8月销售4.07万辆，同比+23.70%，环比+8.07%，国产X3销量爬坡至4091辆；北京奔驰销售3.80万辆，同比+13.28%，环比-3.54%；一汽大众奥迪销售5.94万辆，同比+13.47%，环比+42.31%。我们认为关税政策落地后消费者观望情绪消除，进口车关税降低引发豪华车定价进一步松动。长期来看，豪华车市场有望持续受益于我国汽车消费结构中换购比例的提升，同时优秀自主品牌有望持续受益于强产品周期，建议继续关注自主车企龙头上汽集团、广汽集团、比亚迪，豪华车销售服务商广汇汽车。
风险提示：消费乏力，汽车产销增速及豪华车销量增速不及预期，新车上市进度不及预期。
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