公用事业与环保：简析社保缴费政策变化对公司净利润的影响-社保影响哪家小，公用风景独好

事件：

2018年7月20日，国务院印发《国税地税征管体制改革方案》，其中明确从2019年1月1日起，将基本养老保险费、基本医疗保险费、失业保险费、工伤保险费、生育保险费等各项社会保险费交由税务部门统一征收。

公用事业央企居多，缴费规范受影响较小：

我们选取了40家公用事业上市公司进行分析。根据我们的测算，共有9家公司无需补缴社保费用，说明公司已严格按照法律要求进行社保缴费。剔除上述9家公司以及另外2家公司数据异常后，按照新的政策剩余29家公司2017年需额外缴纳的总社保费用为9.77亿元，仅占其2017年总归母净利润的1.77%，行业整体受影响程度较小。

环保行业整体受一定影响，大型公司缴费相对规范：

我们同样选取了40家环保行业上市公司进行分析。根据我们的测算，剔除2家公司数据异常后，按照新的政策剩余38家公司2017年需额外缴纳的总社保费用为11.53亿元，占其2017年总归母净利润的5.63%。具体公司来看，补缴社保/归母净利润的影响程度从0.83%到18.07%不等，影响程度基本与市值成反比，规模性公司规范化程度高得以体现。

员工薪酬分布情况对社保补缴情况影响有限

为了进一步分析员工薪酬分布对社保补缴情况的影响，同时去除单一公司个体化差异对结果的干扰，我们将选取的40家公用事业和40家环保行业上市公司统一汇总为两家公司，即“公用”公司和“环保”公司，同时假定两个公司的员工工资呈正态分布，在平均工资已知的情况对标准差进行敏感性分析。根据我们的测算，在工资标准差为2000元/月的情况下，“公用”基本不受新政影响，补缴社保/净利润比值仅为0.41%；“环保”受影响相对较大，补缴社保/净利润比值达到7.43%。而在标准差从0~10000的变化范围中，标准差对“公用”和“环保”的补缴社保/净利润影响的波动范围分别为0.3%和1.4%，影响有限。

风险分析：

政策细则发布以及具体执行不及预期。
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