匿名人员
2018-9-25 00:25
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供需良好构筑反弹基础，短期情绪波动不改估值修复观点。重点推荐华菱钢铁、柳钢股份、马钢股份、新钢股份、三钢闽光、宝钢股份、鞍钢股份、南钢股份等。此外，受益钒价上涨的攀钢钒钛亦可重点关注。
高炉开工率略有回升，库存延续低位震荡。本周跟踪的区域成交量略有下降，其中，上海终端成交量环比降4.6%；全国237家钢贸商出货量21.0万吨，周环比升3.6%，月环比升9.3%。本周部分唐山高炉复产，开工率继续上升，其中，全国84.5%，环比升0.7%；唐山78.0%，环比升0.7%。库存方面，本周钢材社会库存1001万吨，环比升0.3%；钢厂库存本周亦有所下降，整体库存仍维持低位震荡格局。本周各品种钢价涨跌互现，其中，螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为0.2%、0.1%、-1.0%、-0.1%、-0.4%；期螺主力合约价格报4090元/吨，环比跌2.3%。本周原料价格较为平稳，其中62%PB粉报69.3美元/吨，环比涨1.2%；二级冶金焦报价2515元，环比跌3.8%。跟踪的钢厂毛利高位略有下降，其中，螺纹滞后吨毛利1323元/吨，热轧滞后吨毛利998元/吨。
限产政策加剧情绪扰动，后续执行仍待观察。本周“2+26”冬季限产方案，以及唐山、汾渭平原秋冬季采暖季限产意见出炉先后发布。根据文件，今年冬季限产不再规定具体限产比例，而空气质量改善目标也将前期有所下调，环保限产力度预期有所下降，这也导致了本周初板块的大幅回调。同时，从唐山限产方案看，明确了按排放标准、外部运输结构、产品附加值三个方面，将钢铁企业分为ABCD四类评价等级实施差异化错峰生产。根据mysteel调研情况，目前唐山地区C类企业占比较多，多数企业仍在进行超低排放改造，短期完成改造及验收难度较大。总体而言，目前对冬季限产预期较为混乱，这也加剧了短期的情绪扰动，后续采暖季各地实际执行情况仍有待观察。
供需基本面良好，短期扰动因素增多，中期继续看好。短期库存、限产政策等扰动因素较多，加大了板块波动。但如我们近期调研结果反馈，当前需求情况依然良好，地产赶工、棚改等建筑业需求保持了二季度以来的超预期的水准，制造业需求韧性犹在。叠加库存低位以及成本端红利，待短期情绪消化，四季度仍不排除延续向上趋势。而钢铁股此轮调整充分，前期龙头如柳钢等调整幅度近30%，低估值弹性品种如华菱、新钢等估值重新回落至4-5倍之间，龙头宝钢PB回落至1倍，建议密切关注。标的方面，基于估值及业绩确定性，重点推荐华菱钢铁、柳钢股份、马钢股份、新钢股份、三钢闽光、宝钢股份、鞍钢股份、南钢股份等。此外，受益钒价上涨的攀钢钒钛亦可重点关注。
风险提示：中美贸易战对钢铁板块影响，宏观经济下滑等。
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