匿名人员
2018-9-25 00:25
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事项：
2018 年 8 月，乘用车上险数为 170 万辆，环比+5.9%，同比下滑 12.2%。
【正文】
1、 8 月份上险数为 170 万辆，同比下滑 12.2%
2018 年 8 月，乘用车上险数为 170 万辆， 环比+5.9%， 同比下滑 12.2%。 1~8 月累计上险数为 1353.3 万辆，同比增长 0.3%。 受经济下行周期影响， 3 月份开始上险数连续负增长，并未出现明显好转迹象。分省市来看，中西部地区下滑 20%左右。
分车型来看，轿车、 SUV、 MPV、交叉型分别销售 91.4 万/71 万/12.5 万/1.2 万辆； 同比分别为-10.3%/-12.3%/ -20.9%/-33.6%。
2、 德系、日系表现较好，美系承压
德系、日系、美系、韩系、自主分别销售 42.6 万/38.7 万/19.8 万/8.9 万/61.9 万辆，同比分别为-4%/-4.5%/-0.65%/-18.3%
（1）德系销量同比下滑 4%。 其中，一汽大众同比下滑 8%。 A+级以下轿车市场普遍下滑 10%左右，迈腾表现稍好，探歌刚上市，处于爬坡阶段。奥迪同比持平， Q5 尚处于产品爬坡阶段。上汽大众同比下滑 7.5%，帕萨特、 polo 下滑较大，新帕萨特要到年底上市。宝马新车型周期开始发力， 同比增 50%， 奔驰同比增 20.6%。 上汽大众下滑 13.3%，各车型均有压力。并且从产量来看，上汽大众 8 月开始控制生产节奏。
（2） 美系同比下滑 22.4%， 上汽通用下滑 14.1%， 主要是因为英朗降幅过大。长安福特销量同比下滑 45.9%。
（3）日系同比下滑 4.5%，东风日产/一汽丰田/广汽丰田/东风本田/广汽本田分别同比-2.7%/-3.6%/+22.5%/-11.4% /9.5%。凯美瑞和思域销量持续走高，上险均达到 2 万辆左右。
（4）自主销售同比下滑 18.3%。吉利同比增 17.9%，帝豪 GL 逆市增 33.7%，领克 01/02 上险数分别为 6024/4395 辆。长安同比下滑 32.3%，长城同比下滑 21.3%，上汽自主同比增 10.3%，广汽自主同比-4.7%。
3、 市场进入去库存阶段，估算渠道库存减少 14.8 万辆
8 月份中汽协公布乘用车产量为 170 万辆，批发量为 179 万辆，终端上险数为 176 万辆。 扣除出口影响， 我们估算，厂商库存减少 8.5 万辆， 渠道库存减少 4.5 万辆。 全市场总体减少库存 13 万辆
分厂商来看， 因为前期库存较高，加上终端需求不景气，大部分厂商开始进入去库存，吉利仍有 1.6 万辆的新增库存。
4、华中、华北、西北地区销量放缓严重， 上险数下滑 5%~20%
沿海一线城市表现稍好，上海、广东、天津仍有 5%以上增长，经济落后的华中、华北、西北地区销量放缓严重，终端下滑在 5%~20%之间。
5、 纯电动同比增 33.6%，结构上移， A 级车占比达 36%
8 月份纯电动上险数为 4.05 万辆，同比增长 33.6%。 A00/ A/SUV 分别占比 17.5%/36%/32%。
6、 投资建议
整体经济下行，汽车终端需求下滑，三四线地区尤为明显。随着宏观调控边际宽松，终端需求有望触底回暖。整车板块推荐上汽集团、广汽集团，建议关注吉利汽车。
7、 风险提示
经济周期下行， 影响汽车消费，销量不达预期。
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