航空行业：三大航08月生产数据点评：南航增速表现最佳，国航国内线改善显著

市场综述：东方航空、南方航空、中国国航公布2017年08月运营数据。东方航空、南方航空、中国国航收入吨公里同比增速分别为5.30%、10.17%和3.70%，其中客运人公里同比分别上升5.90%、7.64%和2.40%；投入运力方面，可用吨公里同比分别上升8.50%、9.13%和3.00%；总载运率方面，东方航空、南方航空、中国国航同比分别变化-2.08pct、+0.68pct和+0.50pct至68.92%、71.66%和72.40%。

国内客运：2017年08月，东航、南航、国航国内航线客运人公里同比分别上升5.10%、4.94%和4.50%；投放运力方面，东航、南航、国航国内航线可用座公里同比分别上升7.20%、4.64%和6.00%；8月客座率情况，东航、南航、国航国内航线同比分别变化-1.73pct、+0.24pct和-1.20pct至84.35%、83.98%和84.00%，环比变化+1.56pct、+1.96pct和+0.50pct。

国际客运：2017年08月，东航、南航、国航国际航线客运人公里同比分别上升6.80%、15.04%和-1.50%；投放运力方面，东航、南航、国航国际航线可用座公里同比分别增加11.30%、13.61%和2.30%；8月客座率情况，东航、南航、国航国际航线同比分别变化-3.38pct、+1.04pct和-3.20pct至81.15%、83.62%和81.00%。

数据点评：为迎接暑运旺季，8月三大航运力投入环比均有所回升，但同比增速较为理性；考虑到航班准点率情况仍然差强人意，因此影响了需求增速；不过以国航为首的提价策略执行情况良好，票价水平保持正增长且未对客座率产生重大影响，三大航国内、国际航线客座率均有提升，综合来看三大航旺季表现符合预期。其中，南航供需增速最佳，国航国内线改善显着。

投资建议：在三大航自发进行运力投入调整的背景下，行业整体供需改善，同时提价策略实施效果良好，客座率水平总体保持高位，尤其是国内航线三大航客座率均已达到84%；暑运旺季如期实现票价和客座率双涨。同时，国际油价相对平稳，而人民币兑美元汇率持续大幅升值，极大利好航空公司业绩。其中，中国国航、南方航空、东方航空人民币兑美元中报披露的汇率弹性分别为2.91亿元、2.65亿元、3.22亿，给予重点推荐；同时，建议关注基本面明显着改善、潜力较大的低成本航空领军者春秋航空。

风险提示：恶劣天气影响，需求低于预期，油价大幅上涨，汇率大幅贬值等
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