环保行业周报：PPP征求意见稿下发，静待PPP重拾信心

根据经济观察报报道，近日财政部向各省财政部门发出《关于规范推进政府与社会资本合作（PPP）工作的实施意见（征求意见稿）》。对此我们有以下几点解读：

从大方向上肯定了PPP仍是未来鼓励发展的模式，将加大对民企和融资的支持力度。该征求意见稿提出对PPP加大政策支持力度，首先是鼓励外资和民资参与。其次是加大融资支持，中央预算内资金通过注入资本金、投资补助、运营补贴等方式支持规范的PPP项目，加大保险资金、中国PPP基金参与项目股权投资力度。

明确PPP项目形成的政府支出责任不属于隐形债务，有利于存量项目的推进。融资是PPP项目能否顺利推进的关键，自去年底以来，金融机构对PPP项目的态度逐渐转为谨慎，贷款审批流程变长，影响了一些项目的进度，此次明确PPP项目的政府支出责任不属于隐形债务，缓解了金融机构的担忧，将有利于推进项目进度。

政府付费类项目将不再单独开展，或以捆绑实施的方式出现。政府付费类项目的费用全部来自政府财政支出，无运营现金流，普遍存在重建设轻运营的问题，违背了中央推行PPP的初衷。目前的环保PPP项目中，流域治理类项目的运营属性偏弱，但它属于刚性的治理需求，我们认为未来将更多地以EPC或与其他收益类项目（如污水处理厂）捆绑的模式实施。

环保仍是PPP项目优选领域，有稳定现金流的项目获青睐。征求意见稿明确提出优先支持污染防治、乡村振兴、基础设施补短板等领域项目，优先推进市场化程度高，有稳定现金流的项目。环保PPP项目仍是增量项目中的重头戏，垃圾焚烧、污水处理、供水、环卫等环保子领域项目具有稳定的现金流，有望成为增量项目的亮点。

投资建议：目前环保板块机构持仓与估值均处于低点，在当前的宏观背景下，压制环保板块最关键的资金面因素有望缓解，板块投资价值凸显。建议关注拥有优质运营资产、成长有保证的瀚蓝环境和伟明环保，同时，建议关注低杠杆、景气度较高的监测领域，关注龙头聚光科技。

行情回顾：上周，上证综指、深证成指以及创业板指数分别下跌了0.76%、2.51%、4.12%，首创环保板块下跌了1.95%（流动市值加权），环保板块跑输大盘。子板块涨跌幅分别为：节能+1.04%，大气-0.32%，监测-0.86%，水务与水处理-2.06%，再生资源-2.53%，固废-3.75%。个股涨幅前5名分别是：中环装备+10.51%，中国天楹+10.14%，三聚环保+4.05%，长青集团+3.40%，雪迪龙+2.70%。

风险提示：政策推进不及预期，宏观风险。
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