匿名人员
2018-9-25 00:24
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PaaS战略意义显著，重要性日益提升。PaaS属于应用开发环境，上能支撑应用开发和集成，下能提升资源利用效率，提升IT生产力。PaaS服务对象包括2D（Developer）和2B，具备双边网络效应，是产业链中壁垒最高的一环（技术壁垒+生态壁垒）。所以PaaS对于云计算厂商延伸自身的业务边界，扩展目标客户群，增强客户粘性，构建平台化和生态化的业务模式有重要意义。随着云计算逐步向大型企业渗透，IaaS和SaaS厂商纷纷加码PaaS，PaaS市场增长加速，重要性日益提升。
PaaS可分为高效能PaaS和高控制PaaS。高效能PaaS使得开发者通过“托拉拽+低代码”就能完成应用的开发，但对系统资源的调度能力弱，灵活性不足。多数SaaS厂商通过高效能PaaS实现产品功能的延展和产品间的集成；高控制PaaS对系统资源调度能力强，开发者对平台掌控力强，但不太能减少应用编写的时间。多数IaaS厂商通过高控制PaaS进一步提升底层资源的应用效率，不断朝资源复用和弹性伸缩的方向发展。未来业务人员逐步参与到应用的编写，高效能PaaS需求增加；而物联网和人工智能时代数据量大幅增加，对高控制PaaS的需求也将增加。
从企业规模、云计算渗透阶段、使用对象等因素看，未来PaaS有望加速增长。我们认为，企业规模越大，PaaS的投入比例将越高：1>大型企业定制化需求多需要敏捷开发平台；2>大型企业底层IT架构更加复杂需要PaaS进行资源管理和调配；3>大型企业业务中台建设需求大。当云计算逐步从中小企业渗透到大型企业的过程中，PaaS的需求将提升。同时，未来PaaS的使用者将从IT专业人员扩展到业务人员，打通“IT到业务的最后一公里”，企业IT预算也将逐步从IT部门向业务部门扩展。Gartner预测未来5年PaaS复合增速22%，思科预测未来PaaS计算量的复合增速40%。
PaaS的供给侧分析。1>公有云PaaS市占率最大的是AWS和Salesforce：PaaS具备双边网络效应，有了足够的客户，才能吸引到更多开发者的加入。公有云PaaS作为开发工具价格不贵，厂商把PaaS作为提升客户粘性的增值服务，而IaaS和SaaS是主要的收费点。衡量公有云PaaS竞争力的评判指标包括：客户数、ISV的数量和收入、API调用次数、承接客户定制化需求的比例等。2>混合云PaaS的供应商或产品包括Pivotal、RedHatOpenshift、IBMBluemix等，基于云原生平台助力企业数字化转型。3>专业型或行业型PaaS，更接近应用层，服务特定领域：如Twilio，GEPredix等。
投资建议与投资标的
我们认为，具备相对成熟PaaS平台的厂商有望享有估值溢价。从产品的成熟度看，建议关注用友网络(600588，未评级)；从公有云先发优势看，建议关注金蝶国际(0268，未评级)；行业型PaaS领推荐市占率高且具备生态号召力的厂商，如广联达(002410，买入)、恒生电子(600570，增持)。
风险提示
研发投入高于预期，技术成熟度不及预期
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