交运设备：国务院消费促进指导意见点评：消费促进政策发布,汽车怎么看？

今日汽车股为何大涨？

国务院发布《关于完善促进消费体制机制，进一步激发居民消费潜力的若干意见》，与汽车相关的内容：促进汽车消费优化升级，鼓励和引导农村居民增加汽车消费；鼓励发展共享型、节约型、社会化的汽车流通体系，全面取消二手车限迁政策；实施好新能源汽车免征车辆购置税、购置补贴等财税优惠政策；积极发展汽车后市场，加强城市停车场和新能源汽车充电设施建设。我们认为，国务院发布汽车相关消费促进政策以及由此导致的政策刺激预期提升是今日汽车股大涨的主要原因，我们预计汽车销量有望改善，汽车板块估值有望修复。

历史上有哪些汽车消费刺激政策，结果如何？

历史上，我国分别于2009年、2016年实施过汽车消费刺激政策，均显著提振了乘用车销量。2009-2010年，为应对金融危机，我国对1.6L及以下排量乘用车实行购置税减半政策，并对购买1.3升以下排量的微型客车，以及报废三轮汽车和低速货车换购轻型载货车进行“汽车下乡”补贴，促使乘用车销量2009-2010年同比增速分别达52.9%、33.3%（中汽协数据），2010年销量较2008年翻倍。2015年10月-2016年，再次推出购置税减半政策，促使2016年乘用车销量增速由2015年7.2%提升至15.1%。

哪些子板块有望受益？

此次国务院出台促进消费指导意见，导致政策刺激预期提升，我们预计汽车整车板块、上游零部件商、下游经销商估值均有望恢复，新能源汽车全产业链有望获益。此前由于汽车消费低迷，乘用车销量在7、8月份出现同比下滑，板块估值下滑，截至9月20日，汽车板块整体估值14.8倍PE（TTM）。若出台相关刺激政策，我们预计行业整体销量有望回升，整车厂整体估值修复有望，其中主攻三四五线城市及农村地区的自主品牌以及新能源汽车占比较多的车企有望更加受益。若消费提升，我们预计经销商板块业绩也有望改善，上游零部件估值也有望修复。

哪些企业最有望受益？

我们预计主攻三四五线城市及农村地区的自主品牌以及新能源汽车占比较多的车企有望更加受益。长安汽车主要销售价格区间在10万以下，在中西部地区以及农村地区销售情况较好，此前由于长安福特和自主销量下滑，长安股价下跌幅度较大，9月20日PE（TTM）7.3倍，PB（LF）0.69倍，处于破净的状态，有望在此次消费刺激政策中最快受益。比亚迪1-8月新能源汽车累计销量11.55万台，8月份新能源车销量破2万，保持较快增速，有望在新能源汽车刺激政策中获利。此外长城汽车、吉利汽车等国产自主车企深耕中西部地区和农村地区，上汽集团龙头销量增速领先也有望获益。

风险提示：政策出台不达预期；汽车销量不达预期；新能源汽车销量不达预期。
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