医药生物：行业数据早有回落预期，板块行情震荡凸显价值洼地

2018 年 1 季度，医药工业数据亮眼，我们认为有三重因素，包括流感、原料药涨价、两票制低开转高开，2 季度开始，影响因素逐步消除，数据预计回到正常水平。（可参考我们 5 月月报）。1 季度医药工业数据发布时，整个影响的是市场情绪，其他板块，比如周期没有明显起色，大家还是聚焦消费，消费去年食品、家电都涨幅较多，医药属于滞涨的情况，配置又低，工业数据、整体上市公司业绩的释放带来一波上涨。上周末新的医药工业数据发布，数据显示增长已经回落，和我们判断的整体增长趋于一致。

虽然医药工业数据存在三重因素影响，但是整个情绪被带动，风险偏好提升，所以医药走出一波强势行情，虽然我们判断这个最新的医药工业数据，并没有表示医药行业趋势变差，但是会影响到市场情绪。

我们统计梳理目前已经披露中报的公司业绩预告，目前披露的 79 家公司中，简单加总，整体 H1 同比和环比都有下降，但是优质龙头和细分龙头，业绩依然是很亮眼的，比如乐普、恩华、奥佳华、美年健康等。

我们认为医药依然是具有非常清晰的产业逻辑的行业，大盘震荡行情对医药行业的影响有限，去年的很多压制政策今年逐步得到缓解，比如一致性评价、招标降价等因素。2018 年持续的创新药获批、医保招标完成开始放量、一致性评价逐步完成，消费升级量价齐升，大的趋势还是创新+消费，几重因素叠加，所以符合产业逻辑的好公司，依然是有长期投资价值的，优质龙头经过阶段调整，高位震荡之后，在不断有催化剂的情况下，有望继续走强。

标的配置策略

1.  短期来看，抛去情绪的影响，估值还处于合理范围的股票，如通化东宝、万孚生物、迈克生物、云南白药等股票可以配置。

2.  大部分医药 OTC 企业整体 18 年 PE 在 20-30 倍，作为业绩增长稳健的板块，回调情况下具备良好的配置价值，业绩超预期个股有望带来提升估值的机会。 1.品牌 OTC 企业享受估值溢价，存在持续提价的基础，重点推荐：片仔癀（5 月金股，具备持续提价潜力）、云南白药（品牌优势明显，具备提价能力）;2.注重营销改善，由渠道拉动到终端动销。企业重视终端动销水平，通过拓展终端渠道、加大终端宣传、提价并让利终端等模式，对大品种进行市场培育，提高产品销量水平。重点推荐：亚宝药业（营销改善，18 年 PE 为 23 倍）、仁和药业（业绩改善，18年 PE 为 16 倍）、康恩贝（业绩稳步增长，18 年 PE 为 22 倍）；3.其他高景气细分领域：儿童用药、感冒药、品牌普药等。重点关注：济川药业、葵花药业、以岭药业、精华制药、健民集团等

3.  重点推荐前期跌幅较大的，市场反应过于极端的优质个股，比如爱尔眼科、片仔癀、美年健康、长春高新、智飞生物。

风险提示：政策风险、市场震荡调整下行风险、中美贸易战等
查看PDF原文