匿名人员
2018-9-25 00:23
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一周主要回顾与展望：本周休闲服务指数下跌0.02%，相对沪深300指数上涨2.19%，在申万一级行业里排名第7位。上周蓝筹股下跌带动市场有所回调，整体投资风格仍偏谨慎。我们依然对板块整体保持谨慎观点，从流动性角度，认为低估值、高利润模式的公司更具抗风险能力。
本周核心观点：4月中国酒店RevPAR增速上行，行业景气度仍在持续。根据STR数据，2018年4月份中国酒店RevPAR同比增长7.5%（上月为6.1%），其中ADR增速加速提升。今年的ADR提升主逻辑受之前经济预期影响有限，如果5月份数据能够维持，将消除对经济的悲观预期，重振市场对酒店板块估值。ADR的长期提升来自于本身业态跟随经济发展而升级，净开业速度及新开业中高端占比指标非常重要。关税下调实则引导消费回流，长期对内需将有所提振。汽车关税下调已确定，近日市场中对中国降低部分消费品关税有所预期。去年年末财政部已对187项商品下降进口关税，我们已进行过拆分解析，由于关税是根据商品进口价格（即海关确认的完税价格-一般为报关的CIF价格），而非按照市场零售价格征收，抽样显示关税额在商品的零售价中实际占比仅0.5%-7%。对于免税行业来讲，国内外价差的缩减主要打击的是海淘和代购行为，而使得消费回流真正落实到国内零售渠道。同时，对于高附加值或高单价品类，免税销售侧重更多，其平均受益会高于一般零售。
上周公司&行业追踪：1.众信旅游：公司拟以向郭洪斌等6名交易对方发行股份（10.74元/股）的方式购买竹园国旅30%的股权，交易作价3.58亿元。交易完成后竹园国旅将成为全资子公司；2.全新好：公司持股5%以上股东泓钧资产解除质押4686万股，占公司股份总数13.53%；实际控制人由吴日松、陈卓婷、许春铮变更为汉富控股的实际控制人韩学渊；3.首旅酒店：公司控股股东首旅集团质押9.65万股，其所持有本公司股份累计被质押约1899.47万股（占总股本1.94%）；4.北京文化：公司股东西藏金宝藏、西藏金桔分别解除质押1320.41万股、784.75万股；5.*ST藏旅：公司通过上海联合产权交易所公开挂牌转让五家酒店资产，转让底价为6.49亿元；6.中弘股份：控股股东中弘卓业股份被司法轮候冻结，占公司总股本的比例为26.55%。7.携程第一季度净营收67亿元，净利润同比增长逾19倍；8.海航集团继续“瘦身”，或寻求出售英迈；9.三亚与光大集团签署战略合作框架协议，推动自由港建设。
盈利预测与投资建议：引导消费回流的趋势下，市内免税店独家经营业态的预期将推动中国国旅继续前行；伴随商旅需求的持续繁荣，酒店行业的房价提升逻辑能够延续，龙头的领先效应会持续扩大，同时，大众消费的全面复苏使得传统餐饮与食品消费复苏的时机开始成熟，具有扎实盈利基础的地方企业存在外延扩张的机遇。美元短期强势，但人民币汇率回归相对稳定区间，俄罗斯世界杯将成为短期欧洲游的助推剂，我们推荐组合：中国国旅、广州酒家、锦江股份。
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