市场回顾：非银金融行业下跌2.85%，跑输沪深300指数0.63pct.子板块方面，券商/保险/多元金融本周分别实现-2.95%/-2.77%/-2.63%收益。
保险：10年期国债到期收益率周跌9.7BP报3.61%较年初下跌26.81BP，750日移动平均线上行0.1个BP至3.3087%，较年初上行4.1个BP，静态测算下,年末还将继续将上行7.3BP至3.267%。当前国债期限利差收窄至48.77BP，较上一周减少15.42BP，我们认为，随着资管新规的落地，净值型产品将更偏好短久期品种，中低等级或长久期信用债相对一般，未来利差空间仍将走阔。当前“严监管+紧信用+紧财政”政策组合已经成形，需要“宽货币”对冲，4月央行降准核心是为了服务实体经济，降低实体企业融资成本，深化利率市场化改革切不能理解为“刺激放水稳增长”，当前中美10年期国债收益率利差为66BP，离易刚行长“舒适”区间（80BP-100BP）仍有差距，在美元2018年两次加息的预期背景下，长短端利率下行空间十分有限。据Wind统计，截至5月25日，今年已有10家主体的20只债券违约，涉及金额超过170亿元。当前市场对利率预期较年初有所改善，静态测算下，当折现率上行10BP，对国寿、平安、新华和太保税前营业利润的提振分别为28.3%、3.7%、46.7%和23.0%。关注：中国太保、新华保险和中国平安。
券商：两市日均成交额4282.16亿元环比上涨11.49%，周度换手率为2.91%；期末两融余额9986.25亿元环比增加1.12%；投行业务募集资金1594.17亿元，其中首发2家。第11家A+H券商中信建投IPO获得证监会批文，募集资金在扣除发行费用后，将全部用于增加公司资本金，重点使用方向将包括“投资银行、财富管理、交易及机构服务、投资管理、国际化方向、中后台建设”六大方面。年初以来，海通证券和广发证券分别提出了200亿元和150亿元定增预案，南京证券、长城证券、天风证券、华林证券等均过会。在当前以净资本为核心的行业监管体系下，资本规模是决定证券公司业务发展实力、盈利能力、抗风险能力与发展潜力的关键因素之一。证券行业历经供给侧结构性改善，龙头企业市占有望进一步抬升，紧握龙头不放松，关注中信证券、华泰证券。
多元金融：上周新发信托产品22只，合计规模59.94亿元，平均预计收益率为7.53%；全市场3个月期银行理财产品预期年化收益率为4.8313%，环比减少5.54BP。
风险提示：股市下行带来估值、业绩双重压力，严监管超预期。
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