医疗器械行业深度研究：基层+科室+五大中心，POCT长逻辑产品井喷放量

分级诊疗推动基层市场扩容， POCT 最先受益并且持续受益

2017 年 POCT（不含血糖）市场约为 70 亿，行业增速超过 25%，行业的国产龙头公司增速都超出行业增速，比如万孚、基蛋、明德，目前国产占比约为 30-40%，随着基层市场继续扩容， POCT 行业迎来高景气度态势。由于基层医疗机构的硬件条件、医生水平、门诊人次的局限，并不适合采用大型设备，而 POCT 作为检测平台，其方便快捷的特点和应用场景灵活多变，最适宜基层医疗市场，因此我们判断操作简单，又不要求通量的小型设备成为了成本和需求平衡的最佳选择。

临床科室逐步清晰和强势的临床需求， POCT 新增市场和新项目需求强劲POCT 除在医院作为中心实验室的补充，还可用于检验科、门急诊、 ICU、心内、泌尿等等临床等科室。随着临床需求越来越精细化，科室对检测的需求呼声越来越高。检验科和临床的需求、利益的博弈，使得检测不再局限在中心实验室，满足临床需求成为了最迫切的需求。新增需求科室和检验项目逐步分流到 POCT 平台， POCT 的空间具有更大的弹性。

POCT 产品从政策、医院到科室，多驱动激增需求

原国家卫计委发布的《关于印发进一步改善医疗服务行动计划(2018-2020年)的通知》中，明确提出在地级市和县的区域内，建立胸痛中心、卒中中心、创伤中心、危重孕产妇救治中心、危重儿童和新生儿救治中心，这五大中心的共同点是解决危急状态救治服务，需要铺设大量 POCT 设备解决 “快、急、预”的需求。率先布局的胸痛中心，在 2017 年开始落地，截止到目前已经完成超过 400+胸痛中心，并且设置了明确的标准和胸痛发作的必测项目，我们预计在 2019 年完成 1000 家中心建设。而其他的中心也有望开始逐步增加，将直接为 POCT 行业带来约 30-50 亿增量空间。

三大市场空间：基层+科室+五大中心新增需求，保障行业未来高成长。

POCT 百花齐放，市场相对分散，产品+渠道+战略定位是关键因素POCT 在中国生产厂家众多，由于 POCT 是应用场景的平台，因此各种中心实验室检测项目均可在 POCT 的场景上落地为产品，单个细分市场较小。如何选择优质的 POCT 企业，我们通过研究海外 POCT 巨头 Alere 的发展历史，我们认为可以借鉴部分行业发展逻辑来筛选 A 股标的。

1. 产品齐全和质量控制是必要因素，研发投入可作为一定考量因素；

2. 中国市场政策变化多，把握终端渠道显得尤为重要；

3. 专注核心产品，谨慎跨越其他高门槛产品线。

4. 并购大逻辑， BD 能力和整合能力成为加分项。

重点标的：万孚生物（300482）

风险提示：政策不及预期、产品销售不及预期； POCT 竞争格局变恶劣；其他新技术的变革；收费标准下调等
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