核心观点
川财周观点
本周，上海银行发布公告称，公司股价连续低于上海银行最近一期经审计的每股净资产 16.27 元/股，触发稳定股价措施，引发市场关注。实际上，目前已有 14 家银行股出现股价低于净资产现象，主要集中在股份行， 除了招商银行外，所有的上市股份制商业银行的 PB 都低于 1。首先我们认为这一现象主要是因为金融监管的规范和冲击。2017 年以来的银监会的持续加强监管和资管新规的下发，使得整个银行业的非传统信贷部分都受到冲击，导致资产和负债规模收缩，但不同类型的商业银行受到冲击的影响不同。股份行，一直以来都是依托同业存款和广义委外迅速扩展规模，资管新规的下发，对于大部分股份行来说影响巨大。其次，就是持续推进的经济去杠杆将压低银行板块的估值水平。因为货币政策的中性偏紧，实体利率的不断抬升，将提高实体经济违约可能，未来银行板块的潜在资产不良率将得到提升。尤其是最近中美贸易摩擦的加剧，提升了部分国内行业的竞争程度，也加大了市场对于整个银行板块的担忧，压低了整个板块的估值水平。长期来看，随着中美贸易摩擦的逐渐缓和，和国内经济去杠杆力度的不断下降，金融监管的不断趋严，市场上对于银行潜在不良率的担忧会逐步下降，预计中长期来看，银行板块将迎来估值修复的机会。相关个股：招商银行、农业银行。
市场表现
本周上证综指下跌 1.63%,申万银行指数下跌 2.79%，银行指数相对于上证综指的周超额收益为-1.16%，银行指数相对于上证综指的月超额收益为-2.09%，在 28 个行业子板块中排名第 22。本周板块内只有江苏银行收益为正,涨幅为0.27%,板块内跌幅前三的股票是建设银行、南京银行、宁波银行,跌幅分别为5.69%、4.71%、4.61%。
行业要闻
银保监会修订商业银行流动性风险管理办法，新引入三个量化指标，细化了流动性风险管理相关要求，进一步明确了商业银行流动性风险管理体系的定性要求，根据商业银行特点设定了差异化的定量监管标准。其中，净稳定资金比例衡量银行长期稳定资金支持业务发展的程度，适用于资产规模在 2000 亿元（含）以上的商业银行。流动性匹配率衡量银行主要资产与负债的期限配置结构，适用于全部商业银行。 （银保监会网站）
风险提示：公司业务发展不及预期；政策不及预期。
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