【ETF期权周报 2019-3-22】本周50ETF震荡收高认沽期权收低

2019/03/18-2019/03/22
本周沪深主要股指上涨，上证综指收复3100整数关口。50ETF周一大涨，其后几日回调，全周震荡收高，认购期权涨跌互现，认沽期权走低，下周三为3月期权到期日，留意消息面的变化及沪深股市总体表现，如果投资者预期短期将再度上涨，已经少量买入3月实值认购期权，可以按计划谨慎持有。
上证50ETF本周收于2.777，较上周收盘价0.037，涨幅为1.35%。

摘要
1、50ETF走势分析                               短期均线交织市场波幅收窄
2、vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约本周成交持仓情况       成交量减少持仓量增加
3、期权价格走势分析                         认沽期权下跌
4、交易所公告    关于提醒50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日的公告
5、期权交易策略运用                         3月到期日临近重视消息面变化
6、期权模拟交易账户                         少量3月实值认购按计划谨慎持有
7、期权学习                                     期权投资者教育的网络资源分享

一、上证50ETF走势分析
周一单边大涨，其后四个交易日震荡回落，收于2.777，较上周收盘价上涨0.037，周涨幅为1.35%。
图表1：上证50ETF本周的分时走势图

资料来源：汇点软件

以下的日线图显示50ETF震荡上行，继续留意5日均线和20日均线附近变化。
图表2：上证50ETF日K线图

资料来源：汇点软件

以下的周线图显示50ETF短期周均线走强，留意消息面的变化。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：汇点软件

以下月K线图显示50ETF今年连续两个月上涨后，第三个月震荡走高。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：汇点软件

从下面的上证50指数的季线图来看，去年四季度下挫，今年一季度强劲上涨。
图表5：上证50指数的季K线图

资料来源：汇点软件

二、50ETF期权合约本周成交持仓情况
本周ETF期权成交量减少，持仓量增加。
成交量方面，50ETF期权一周累计成交12923097张，较上周减少0.03%。本周认购期权累计成交6945075张，认沽期权累计成交5978022张。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）本周五为0.92，上周五为0.92。
持仓方面，截止本周五50ETF期权总持仓为3173966张，较上周增加3.27%。

图表6：上证50ETF期权最近两周的日成交量和日持仓量示意图

数据来源：Wind资讯，光大期货期权部

以下提供的是本周五50ETF期权各合约成交量和持仓量变化表
图表7：50ETF期权总成交量和总持仓量（2019年3月22日）

数据来源： wind资讯光大期货期权部

本周五50ETF收于2.777，较上一交易日下跌0.25%。
图表8：上证50ETF期权3月合约价格变化表（2019年3月22日）

资料来源：汇点软件（红框标注的合约为3月平值标准期权合约）

图表9：本周3月平值认购期权“50ETF购3月2800”的日内走势图

资料来源：汇点软件
本周3月平值认购期权标准合约“50ETF购3月2800”先升后跌，震荡收低。

图表10：本周3月平值认沽期权“50ETF沽3月2800”的日内走势图

资料来源：汇点软件
本周3月平值认沽期权标准合约“50ETF沽3月2800”震荡收低。

3月平值认购期权合约“50ETF购3月2800”隐含波动率为24.66%； 3月平值认沽期权合约“50ETF沽3月2800”隐含波动率为24.57%。上述隐含波动率数据来自wind资讯

以下也提供来自汇点软件的V50ETF综指隐含波动率变化图，可分析参考。
图表11：来自汇点软件V50ETF综指隐含波动率变化图

数据来源：汇点软件
从上图可以看出，V50ETF综指隐含波动率仍处于震荡区间，留意消息面变化。

三、交易所公告
【关于提醒50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日的公告】
2019-03-22
上证公告（衍生品）〔2019〕15号

　　2019年3月到期的50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日为2019年3月27日，届时期权合约将到期并行权。
　　请投资者密切关注上述合约的交易及行权事项，及时做好相关交易或行权准备：
　　一、行权日当天，提出行权的认购期权权利方需准备足额的资金，提出行权的认沽期权权利方需准备足额的合约标的。
　　二、行权交收日，融资融券信用账户转到证券账户的合约标的不能用于当天期权的行权交收。
　　三、认购期权权利方通过行权得到的合约标的在行权交收日下一交易日起可以卖出。
　　请各期权经营机构做好投资者行权及到期提醒工作。
　　特此公告。

　　上海证券交易所
　　2019年3月22日

四、期权价格走势分析
本周沪深主要股指上涨，上证综指仍收于3100整数关口上方。
周五上证综指涨0.09%报3104.15点，当周涨2.73%；周五深证成指涨0.10%报9879.22点，当周涨3.44%。周五创业板指跌0.59%报1693.87，当周涨1.88%。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约当周上涨2.45%，上证50股指期货主力合约当周上涨1.30%，中证500股指期货主力合约当周上涨5.26%。中证500股指期货周涨幅居前。

图表12“50ETF购3月2800”日K线图    图表13 “50ETF沽3月2800”日K线图

数据来源：汇点软件，光大期货期权部
截至本周五收盘，2月平值认购期权标准合约 “50ETF购2月2500”收报0.0252元，本周下跌25.66%。
2月平值认沽期权标准合约 “50ETF沽2月2500”收报0.0470元，本周下跌47.19%。

五、期权交易策略运用
本周沪深股市走高，上证综指收在3100整数关口上方。
消息面上，中美经贸磋商仍是近期需要关注的重要大事。据来自新华网此前的消息《中美经贸高级别磋商将于近期分别在北京和华盛顿举行》，该消息指出，商务部新闻发言人高峰21日在当日召开的例行新闻发布会上说，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦近期就中美经贸问题举行多轮电话磋商。双方商定，莱特希泽、姆努钦将于3月28日至29日应邀访华，在北京举行第八轮中美经贸高级别磋商。刘鹤副总理将于4月初应邀访美，在华盛顿举行第九轮中美经贸高级别磋商。
投资者可以认真关注中美两国经贸磋商的最新进展，思考其对全球贸易及资本市场可能带来的影响。
从周线图来看，50ETF本周再度收阳，继此前收出单周大阴线后又收出2周阳线。今年初，50ETF一度收出连续8周阳线，一举改变此前弱势格局，走出强劲上涨行情，本次周线两连阳也值得留意，特别是要结合消息面的变化评估反弹行情的性质及其持续性。如果投资者预期市场短期将再度走好，意图少量参与牛市策略，已经尝试少量购买3月实值认购期权，仍可遵照交易计划谨慎持有。近期关于50ETF中期走势的思考仍侧重于分析去年10月16日的政策底和今年1月2日市场底是否真实有效，沪深股市是否步入新的上涨周期。

上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）于2019年2月1日在热点动态中发布了《上海证券交易所股票期权市场发展报告（2018）》的PDF文件，可供大家学习了解2018年上证50ETF期权的发展进程。
网址链接：http://www.sse.com.cn/aboutus/mediacenter/hotandd/c/4719511.pdf

投资者可以继续关注中国金融衍生品市场创新发展，关注中国期权新品种不断推出，有消息称深圳证券交易所可能将上市ETF期权，上海证券交易所将新增ETF期权，还有中金所持续筹备的股指期权上市也可能会有新进展，投资者后续也可多多留意之。针对投资者要了解国内金融衍生品市场监管体系变化及发展历程，更好理解《期货交易管理条例》的修订及《期货法》的起草，更好地认知在中国特色社会主义经济条件下发展中国期货市场的经验，建议大家可以阅读《发现价格》一书，该书是证监会前副主席姜洋所著，由中信出版集团于2018年9月出版的。海外投资者借助于该书也可以更好理解原油期货、铁矿石期货、PTA期货等的监管体系的发展演化，更好参与到中国的期货市场中，实现自身的风险管理或者投资管理的目的。

六、期权模拟账户交易
构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。回顾10月23日以来不到一个月交易时间，期权的买入策略多次亏损，累计亏损达初始资金4.35%，离账户最大风险值相去不远，仅余0.65%的风险准备金。反思其间交易，急于把握市场可能的突破交易机会是原因之一，另一个是低估连续亏损带来的持续性影响。后期阶段将要严格控制风险，小心谨慎把握可能的交易机会。从11月22日收盘起，以后单次交易能够承受亏损调整为2000元（初始资金的0.2%）。

策略分析：继续关注消息面变化，投资者如果预期短期内市场会再度上涨，已经适机少量参与3月实值认购期权的交易，可遵照交易计划谨慎持有。

模拟持仓： 50ETF购3月2750    20张    多单

累计盈亏：
-4936    为初始资金的0.49%

止损计划：以10000元为止损。留意50ETF的20日均线和5日均线

七、期权学习
【期权投资者教育的网络资源分享】
投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识，充分利用交易所资源来加深期权理解。对于期权零基础的投资者，真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权ABC培训动画，共计二十个动画，单个动画时间在5分钟之内，生动活泼，简短高效。

《个股期权ABC》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——趣味期权——股票期权ABC

下载学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——资料下载——期权动画

如果投资者想开立股票期权账户，要准备参加股票期权投资者知识测试，推荐学习参考上海证券交易所主编的《上海证券交易所期权投资者知识测试辅导读本（第3版）》上海远东出版社出版。

光大期货网站中也有相关期权投教的视频内容可供大家理解学习期权知识时参考。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——光大研究视频”。

“光大期货”微信公众号中“资讯园地”栏目下的“期权学苑”有关于50ETF期权的相关培训课件，可供大家学习了解50ETF期权相关内容。

如果大家想了解50ETF期权上市以来的变化历程，也可以到光大期货网站参看历史50ETF期权日报和周报。 “光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——期权”。如果大家更习惯阅读微信公众号，也可以关注“光大期货期权部”微信公众号。

如果大家想了解50ETF期权上市以来的变化历程，可以到光大期货网站参看历史报告。 “光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——期权”。

作者：张毅
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