商业贸易行业点评报告：新零售下，自有门店价值迎来重估，首荐苏宁云商，建议关注超市板块

事件： 12 月 5 日，亚马逊官方发布智能化、信息化、全渠道化实体店 Amazon go 宣传片，对 AmazonGo 概念店进行了展示，意欲进军线下，实现线上线下融合。近期国内电商巨头阿里入股三江购物、建设盒马鲜生实体店，布局线下门店。 2016 年 12 月 7 日，商业零售板块大涨 3%，对此我们点评如下：

核心观点：线上线下融合节点到来，新零售下，实体零售商业迎来价值重估。电商整体增速放缓（ 2010：40%+， 2016： 25%），线上品类渗透以及用户渗透空间逐步缩小，如生鲜品类，未来电商巨头结合线下资源发展将是行业未来主旋律，传统门店资源如超市、百货，价值有望迎来重估。而阿里入股三江购物以及开设生鲜店引爆线下门店重估，我们认为未来可以从三条主线布局传统零售板块：全渠道融合优势明显、业绩迎来拐点，背靠阿里，服务性收入放量增长的苏宁云商；供应链优势明显，适合生鲜等品类的门店业态，建议关注永辉超市、中百集团、红旗连锁；自有商业有待重估，安全边际高，业态客单价较高致电商渗透空间有限，建议关注徐家汇、杭州解百、王府井、合肥百货等。
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