铁鹰（iron condor.or IC)由两部分组成：两个垂直价差组合（vertical spread),看跌垂直（ vertical put spread )和看涨垂直 （vertical call spread)。垂直意谓：（看跌）卖高的价位，买低的价位。（看涨）卖低的价位，买高的价位。因此，以SPX（标普500指数）为例，以上周五入仓十四天交割实战铁鹰为例，SPX@2499卖了两个垂直（但是一次四脚交易）：卖看跌端垂直（卖2460看跌/买2450看跌，2460/2450），卖看涨端垂直 （卖2545看涨/买2555看涨，2545/2555）。因此，本人习惯性把两垂直（或铁鹰）写成（2455/2445）（2545/2555）。卖铁鹰（short iron condor)的话，结果是获得信用 （credit).实战交易卖了信用120美元/单位（单位=1看涨看跌端垂直），15单位信用总和1800美元。卖期权金获信用的话，券商需要交易者保证金（押金）。因为垂直价差是10点，铁鹰看跌看涨端只需一次的保证金（因为风险只在一边），1单位1000美元保证，15单位15k美元。另一种计算法是：卖了1800期权金，实际的buying power reduced(风险成本）为15000-1800=13200，到期作废的最高收益13.63%.
具体后再简言之：上周五卖了个SPX IC,10月6日交割，15单位（2460/2450）（2545/2555），卖价1.2（bid，下星期一卖或许1.0-1.1，时间磨损的原因），总期权金1.8K。
铁鹰是SPX的区间交易策略。观察（2460/2450）（2545/2555），此策略锁定SPX区域与2460至2545的85点之间（上周收市2502.22），两星期看跌看涨端各42.5点左右滑动，约1.8%。如果这个锁定和大胆假设成立的话，SPX到期交割时必定在2460和2545之间，期权作废，14天后期权金全数入袋。然而，作为交易原则，此类铁鹰并不等交割到期，而在入仓之后的六天至十一天，借助于期权时间磨损，早日套利。早日套利的实战套利成功率85%，具体数字720美元至1080美元。
如何锁定2455至2445的SPX区域呢？我们用概率法，或由期权希腊值的delta来确定。入仓时2455的delta17,概率83%，2545的delta7,93%概率。因此， a delta 17/7 IC。同时，短线IC的均等距离概念：为了设计看涨看跌端几乎delta neutral (起仓 IC delta总和几乎是零,或中性），看跌端的delta该大于看涨端的100%，由此，看跌端与看涨端风险（价格涨落）几乎相同。当然，概率只是概率，还有概率外的发生可能。但牛市的统计测试显示delta17/7(或delta15-18/delta6-8)成功率在95%，实战88%至92%。
不少人对高概率投资怀疑。对！意外的5%或10%的可能事件后咋办？特别是IC，价外了，它有潜在的“最高受损”，如何处理？
个人经验：及时管理风险。以IC来说，我们视SPX价位滑动或delta变化，常做价位调整（roll)或止损，以挽救交易，避免价外恶果。管理有不少细节，很多文字可写。微博详述不太可能。另外，如果了解概率交易长期可行的话，有个重要尝试可推荐，“ once filled,no touch" ,有人入仓之后，不做调整，随90%至95%概率走，到期作废。三年实战经验也显示，每星期一致性入仓相同发规 IC，一年48至52 IC，
成功概率大大超过失利概率，套利总数大大超过失利爆仓总数。”No touch"是宝贵的概念，本人极为重视。但前提是，交易员是不是不畏惧地每星期或每十天挂个单呢？又能管理并避免IC固有弱点呢？
IC的评论很多，理论更多，杂音无数。但实践出成果，多做多练，积累经验，胜读十本圣贤书。
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