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新三板完善差异化信披 制度改革在路上
稳金融是“六稳”之首
央企划转充实社保应有明确时间表
同业资讯
11家上市银行私行规模超8万亿 境外配置密集加码
险资青睐固定收益类产品
产品资讯
全球最大货币基金收益率重回2%时代
合煦智远嘉选基金成立 首募规模超4亿元
中信建投基金常务副总经理袁野：北京50ETF“稳中求进”多策略提升持有体验
行业资讯
新三板完善差异化信披 制度改革在路上
2018年09月20日证券时报网
新三板的制度改革在路上。
从个人在二级市场买卖新三板股票比照上市公司股票，到对差价收入免征个税的政策受到市场高度关注，再到完善差异化信息披露，新三板在制度层面的探索始终在进行。多位市场人士表示，新三板后续的制度供给值得期待，尤其是增量改革或为市场的发展带来活水。
持续完善差异化信披
昨日，全国股转公司发布实施《全国中小企业股份转让系统公开转让说明书信息披露指引—环境治理公司》及《全国中小企业股份转让系统挂牌公司信息披露指引—环境治理公司》，旨在完善差异化信息披露制度，降低投资人信息搜集成本。
环境治理公司信披指引主要有三方面特点，一是基于环境治理行业政策依赖性强、业务模块较多、重大订单影响大、重大项目建设周期长、资金需求量大等特点，对环境治理公司的宏观政策影响、具体业务模块、重大订单的签署、重大项目执行进度、重大项目运营情况、重大风险等信息提出了具体的披露要求，以契合环境治理行业特征，提高行业信息披露的有效性和针对性。二是将挂牌公司信息披露成本控制在可接受范围内，对挂牌公司确实因客观原因难以按照指引要求披露相关信息的，可以不予披露，但应向市场投资者解释不能披露的详细原因，以保留制度弹性。三是首次信息披露与持续信息披露联动，分行业信息披露与分层信息披露有机结合。公开转让说明书与年度报告、临时报告在业务信息的披露要求上尽量保持连续、一致。环境治理公司信披指引对创新层的环境治理业挂牌公司强制适用，对基础层环境治理业挂牌公司鼓励适用。
实际上，新三板在持续探索差异化信息披露，今年以来，为进一步规范申请挂牌公司公开转让说明书及挂牌公司年度报告、临时报告编制过程中的信息披露行为，落实分行业、差异化信息披露要求，提高信息披露的针对性和有效性，满足投资者的信息需求，全国股转公司陆续发布了软件和信息技术服务公司、医药制造公司的信息披露指引，可以预期将有更多的行业信息披露指引出炉，分类监管挂牌公司。
截至9月19日，新三板挂牌公司共10966家，为了增加制度供给，监管层在紧锣密鼓地进行制度完善，如个人在二级市场买卖新三板股票比照上市公司股票，差价收入免征个税。
安信证券新三板诸海滨指出，2013年以来，新三板市场稳步前行，同时面临着矛盾与冲突，如“三类股东问题”等。个税问题本质上反映出新三板发展仍处于初步阶段，亟需完善顶层机制。此次明确对个人在二级市场买卖新三板股票比照上市公司股票，对差价收入免征个税，新三板作为独立市场的定位进一步明确。未来，更多问题将逐步落实解决。
制度建设在路上
长久以来，新三板流动性不足、退出困难等难题一直困扰着市场，对于新三板下一步的改革方向成为市场关注焦点。证监会日前在回应第十三届全国人大及政协建议和提案时表示，要深入研究新三板精选层等多项措施。
东北证券研究总监付立春认为，监管层的表态传递了积极信号，目前在新三板挂牌企业已大扩容背景下，投融资需求不匹配成为当前市场亟待解决的问题，这需要进一步深化新三板改革，市场期待政策暖风早日落地。
全国股转公司市场发展部总监黄磊在公开场合表示，新三板改革有两个方向，一是增量改革，将以分层制度为抓手，在发行、交易、信披、监管各方面有一个统筹的改革；二是要紧密跟踪市场需求变化，持续改善市场在发行融资、交易等方面的微观质量和服务。
具体来看，黄磊透露了新三板后续改革的主要六条措施，优化新三板的法治基础、打通多层次资本市场的连通路径、优化融资制度和融资工具、提升中介机构组织交易的能力、发展多元化投资队伍、积极营造有利的内外部政策环境。
有市场人士认为，市场对精细化分层期盼已久，在入选精选层的标准上，应该尽量采用市场化的标准来衡量，并建立能上能下的机制。除了精细化分层，新三板市场的融资、交易、定价功能仍有待完善。
北京南山投资创始人周运南建议允许储架发行、适当放开单次定增35人的限制、简化股东超200人的审批流程、适当放开并购对象中股东的适当性管理，最终实现公开发行或者类公开发行。
稳金融是“六稳”之首
2018年09月20日证券时报网
中央政治局7月31日召开重要会议，强调将“稳增长”列为首要目标，并提出“稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”等六稳之策。9月7日，国务院金稳委召开会议，“坚持稳中求进总基调”。金融是现代经济的核心，金融在经济活动中发挥着要素资源配置和价格信号传导的作用，这个作用其他部门无法代替。因此，通过优先稳金融，修复市场机制，逐步恢复市场信心，促进投资、外资和消费，进而带动就业和总体经济的回升。金融是经济的血液，金融不稳，宏观经济就不可能稳。中央提出的“六稳”之策是全面稳定宏观经济的综合政策导向，“稳金融”是六稳之首。
今年以来，受内外部形势影响，我国经济下行压力加大，多项重要经济指标亮起“红灯”。今年1-7月份，我国固定资产增速创1992年以来的新低；规模以上工业企业数量减少较多；M2增速处于近30年来的新低区域；上半年经常项目首次出现较大规模逆差。金融领域，股票市场年初以来大幅下挫，与世界主要国家股票指数走势背离。经济结构中国有和民营比例失衡，作为吸收就业较多的民间投资活跃度下降，不少民营上市公司大股东股权抵押平仓岌岌可危，民间P2P崩盘跑路违约，投资者损失惨重。金融领域与实体经济是相互依存的，市场内部相互传染，如流动性急剧收缩形成金融“负循环”，极易诱发局部金融危机，酿成“黑天鹅”事件。
当前国际货币金融形势逐渐严峻，一些新兴市场国家债务和金融危机露出端倪，在这种情况下，作为全球第二大经济体，保持金融市场稳定对于巩固我国的国际地位十分重要。应提前预判宏观经济出现不稳因素，及时化解。
稳金融，要坚持“房市、汇市要稳，股市、债市要活”的政策措施
坚持“房住不炒”总要求，维护房地产市场稳定。稳房市，可以考虑适当增加房产税试点和比例，按照人均占有面积，形成级差税收体系，促进宝贵的空间资源的合理分配，促进大量资源向有效领域流动。稳汇市，外向型企业预期稳定，外部压力小，中国优势产业仍然可以发挥带动经济发展的重要功能，也是“稳外贸、稳外资”的题中之义。
股市活，首先是股市要体现产业转型升级的政策导向，在新股发行、资产重组等方面，对于有利于提高全要素生产力的技术创新、节能环保、产业升级等产业和企业应当鼓励，对于产能相对过剩的行业，应实施市场化兼并重组，提高产业集中度。股市是居民投资重要场所，牵涉千家万户，对社会心理影响巨大，应从根本上研究改革中国股市制度性缺陷，促进资本价值流动和投资回报，避免股灾重现。债市稳，现金流相对充沛的大型传统产业有相对充足的时间在企业内部进行不间断的技术研发和产业提升。在稳金融过程中，还应及时向社会公布近几年来社会违规融资案件处理进展情况，尽快将清理后的涉案财产退还给投资者，降低投资者损失。
央企划转充实社保应有明确时间表
2018年09月20日证券时报网
近日，在“中国发展高层论坛专题研讨会”上，全国社保基金理事会理事长楼继伟表示，希望能加快央企划转充实社保基金的进度，这有利于增强国企法人结构，也能增强社会可持续性，有助于在精算基础上继续降低社保费费率，进一步稳定预期。目前，在我国社会老龄化趋势加快的背景下，社保支出压力不断增加，扩充社保基金迫在眉睫。此次楼继伟呼吁加快央企划转充实社保基金的进度，这意味着央企划转社保基金进度有望加快。
伴随老龄化社会和养老金缺口的双重压力，国有资本划转充实社保基金的信号越来越强烈。此前，财政部曾表示要将一部分国有资产划拨转入社保基金、对其进行补充，以弥补上一代人造成的养老金缺口，并且如此才有条件适时降低社保费率。鉴于划转国资充实社保曾长期停留在纸上，再加上养老金收支矛盾越来越突出，早日出台相关办法已成“必需”，一方面，这不仅是缓解养老金收支矛盾和财政压力，更是为下一步降低养老保险费率、推行延迟退休、缩小养老金待遇差距创造有利条件；另一方面，社保基金成立初期的主要资金来源渠道之一，即国有股的减转持，目前随着国有企业改制接近尾声而逐渐枯竭，社保基金需要拓展新的筹资渠道。
我国企业职工基本养老保险改革，是1997年国务院颁发关于建立统一的企业职工基本养老保险制度的决定后实施的，此前企业职工及用人单位均未缴纳过基本养老保险费，而是作为“视同缴费”来对待。因此，从某种程度上，若追溯养老金收不抵支的历史原因，这跟过去很多年国企职工没有养老保险交费有关，而划转国资充实社保，本质上也是一种还账。一方面，虽然我国养老金从“双轨制”改革为“一轨制”，已经取得突破性进展，但实现制度并轨之外，还存在不同退休人员养老金待遇差距问题。因此，逐步缩小两者的待遇差距，需要养老金有稳定的增收渠道，为大幅、快速提高企业退休人员养老金夯实基础。另一方面，过去国企红利直接用于社会保障等民生领域存在着诸多的障碍，这次改革让国有资本作为社保基金的有力补充，它更多体现的是国有资产如何更好地取之于民和用之于民，可以说，这也是国有企业应当负担的责任。
不言而喻，“央企划转充实社保”具有特殊意义。一方面，作为一种制度和承诺,公众有理由饱含期待；另一方面，养老金收支压力、财政补贴压力等形势所逼，划转国资充实社保，能为下一步的养老改革创造积极条件，实现双赢。然而，落实“央企划转充实社保”还需制定制度措施，明确时间表、目标任务和责任。尽管政策面上已经提出国资划转充实社保，但是情况却远没有大多数人想的那么简单，在国资划转充实社保的过程中，需要解决一系列的问题。一方面，对本次国资划转社保基金的规模，目前尚无定论。来自中国社科院财经战略研究院发布的中国政府资产负债表数据显示，中国社保基金缺口10万亿元。而多方综合信息显示，中央企业国有资本在本轮划转的规模简单测算可能在4万亿元左右。另一方面，除了国资划转社保的前端细项，社保基金划转之后的运营、管理、使用等后端内容，尚待进一步的探讨。目前尚未有针对社保基金缺口的准确匡算，即便方案出台后，也要持续对各个省市进行数据测算，尤其在目前社保基金没有实现全国统筹的背景下，更需要具体到省市的详细测算。
长期以来，并没有比较明确的关于全国社保基金的法律依据和政策依据，伴随着国资划转充实社保顶层设计出台，同步建立和完善全国社保基金预算体系不失为一个良好的契机。一方面，要尽快启动社保基金中长期预算，针对未来5年乃至10年的社保基金缺口进行测算。未来社保基金理事会应该每年把持有的划转股权价值，变现额等信息定期公告，因为社保基金是国有资产，公众理应享有知情权；另一方面，为了推进国有资本划转充实全国社会保障基金，相关部门应致力于建立覆盖全部国有企业、分级管理的国有资本经营预算管理制度，并提高国有资本收益上缴公共财政比例，最终实现2020年提高到30%，更多用于保障和改善民生。
总而言之，我们不应将国资划转充实社保简单看作是一次制度以外实施的“补窟窿”措施，而应将其视为社保制度改革的一个不可分割的组成部分，划转国有资产充实社会保障基金，规避公众买单或是重复纳税现象的发生。但正如其他有些公共政策总是只听楼梯响不见人下楼而容易被社会诟病，公众自然希望“央企划转充实社保”这样的好政策、好办法有个明确的时间表，能够及早落地而不能只打雷不下雨。
同业资讯
11家上市银行私行规模超8万亿 境外配置密集加码
2018年09月20日证券时报网
证券时报记者统计上市银行半年报发现，共有11家上市银行披露了详实私行数据，共管理私行客户资产总规模超8万亿。其中，工商银行、建设银行、中信银行、民生银行私行客户数较上年末增速可观，分别达11.1%、10.27%、15.06%、11.5%。值得注意的是，多家银行私人银行业务正密集出海，加码境外资产配置，争夺境外高净值人群。
招行仍稳居第一
今年的上市银行半年报中，共有11家列出私行资产管理规模（AUM）。加总数据显示，11家银行私人银行部门管理客户资产规模约8.07万亿元，其中农业银行与中信银行较去年末增速明显，分别增加12.8%和13.49%。
2018年上半年，招商银行仍稳坐国内私人银行领域的头把交椅。该行私人银行管理的客户总资产达2.03万亿元，较上年末增长6.76%；客户数量为7.18万户，较上年末增长6.47%。据悉，招行上半年已初步完成私人银行五维拓客业务体系的构建并初获成效，同时在客户需求精准识别、金融方案提供、内部运营效率提升等方面进行尝试。
工商银行与建设银行私人银行的资管规模紧随其后。其中，工行私人银行客户8.39万户，比上年末增加0.84万户；管理资产1.46万亿元，较上年末增长9%。建设银行私人银行客户金融资产达1.32万亿元，较上年末增长9.96%，其客户数量位列11家银行之首，为12.52万户。农业银行私人银行管理资产余额为1.07万亿元，较上年末增长12.8%，客户数10.2万户。
上述两项指标增速最快的是中信银行。该行私人银行客户数达30674户，比上年末增长15.06%;报告期内私人银行客户管理资产余额484.67亿元，比上年末增长13.49%，占零售银行客户管理资产的比重升至26.01%。
此外，证券时报记者独家获悉，平安银行上半年的私行规模为0.4万亿元。
大零售与事业部模式并存
目前，国内私人银行主要有两种组织架构，分别为事业部模式与大零售制。大零售制是主流模式，总行私行部门负责提供产品，分支行财富管理部门进行分发销售。管理运营人员集中在总行私人银行部，负责产品研发、业绩考核、运营维护、风险防控。客户经理还是遍布在营销最前线，负责向潜在客户销售产品，同时也为总行私行部门筛选达标的客户。
招行采用介于两者之间的第三种模式——架构上属于大零售制，但专业上进行垂直管理。
“我们的利润中心还是放在分行，但客户管理权全部收归于我们私人银行。这里面跟我们天然的零售基础好有关系。我们利用网上银行、信用卡，培养出了庞大的零售客群，然后我们的网点很好地在前方挖掘潜在私行客户。”招行私人银行部总经理王菁表示，招行有一半以上私行客户都是从支行推上来的，招行私行部门直接服务这些客户，使得服务半径缩短，效率提升。招行私行管理人士认为，把客户管理权限上收是艰难的管理体制变革，但这个模式的效果被证明有效，分支行也有推荐客户的动力。
民生银行近年来也一直在推动私人银行战略转型，从以银行为中心变成以客户为中心，主打大零售制度。
上述一家银行的相关负责人则表示，该行目前主要还是以金融事业部形式为主，基层网点服务，分行私行部维护，总行私行部支持，目前归属主要在分行层面，新增主要靠网点提升。
值得注意的是，多家银行今年纷纷在境外开设私行中心，除招行开发的招银国际私人银行境外业务平台外，交通银行香港分行的零售和私人银行业务、资产和债务转移已经转移至交银香港；兴业银行上半年已经基本完成香港分行私人银行业务开业前的各项准备。
险资青睐固定收益类产品
2018年09月20日证券时报网
今年以来二级市场低位震荡，资金入场更趋谨慎。多位基金经理表示，近一段时间，保险等机构投资者对于权益产品的配置范围缩小，集中在部分业绩较好的基金，更多资金青睐固定收益类基金。
一位今年业绩突出的权益类基金经理向记者表示，上周在北京几家保险机构路演，机构投资者对市场的态度普遍谨慎。在消息沟通了投资策略方向后，机构投资者决定入场。另外一位长期业绩较好的基金经理也谈到，今年市场风险加大，机构非常谨慎，近期买入基金的保险资金规模较小。“险资非常重视基金经理的投资理念，一旦认可，还是会买入主动权益类产品。”
上述业绩较好的基金经理在介绍资金的投资思路时表示，6月初预判市场会有波动，开始减仓，在随后的行情中整体业绩大幅靠前，手里筹码也比较多，在市场底部时敢于加仓。由于是混合型产品，该基金经理可以大幅减仓股票资产。显然机构也比较认可该基金经理的投资策略。
在当前的市场行情中，“靠谱”的市场判断加上过往业绩，更有机会赢得机构资金。一位曾获年度权益类业绩冠军的基金经理表示，他管理的产品长期业绩不错，但今年也出现了较大回撤。险资现在比较谨慎，近期没有资金入场。
也有长期业绩较好的基金经理表示，由于管理的产品是股票基金，有最低仓位要求。虽然已将仓位降到最低，但险资相对谨慎，认为买入的风险仍然比较大，因此近期流入产品的资金相对较少。
一般来说，机构投资者的白名单对基金管理人和产品业绩都有严格的要求。一位基金公司渠道负责人表示，险资在设置白名单规则的基础上，也会针对不同公司设置定向的引入机制。据其介绍，险资有定期头寸，入场时机较为灵活。记者了解到，近期险资买入的基金，还包括一些次新基金公司旗下规模较小的权益类产品。深圳一家基金公司市场部副总监表示，险资有配置的需求，在众多权益类基金中，更容易选择投资宽基指数基金，今年险资买入这类产品较多。
整体来看，险资前期入场比较多，但权益类基金在弱市中难有表现，近期机构更为关注固定收益类基金。上述市场部副总监表示，险资更多的是买入了公司的债券类产品。
一家中型市场部总监提到，险资也会对投资进行每年考核，险资前期投入了很多资金收益较差。即将进入四季度，险资非常谨慎，整体买入权益类产品比例逐步降低了，增加了对货币基金、短债基金等现金理财的投资比例。“虽然个别主动权益类产品有净流入的情况，但从整个公司的产品来看，险资投资权益类产品有所下滑。”
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全球最大货币基金收益率重回2%时代
2018年09月20日证券时报网
进入下半年，货币政策适度偏松，短端利率速下行，“宝宝类”货币基金收益率持续走低，余额宝对接的11只货基有7只的7日年化收益率跌破3%；全球最大的货币基金天弘余额宝维持了600多天的高收益也在近日终结。
多位业内人士表示，货基收益率下降既有政策和市场原因，也受到资金和投资层面的影响，但未来货基收益率继续下行空间并不大，不排除在中秋、国庆假日来临或流动性阶段性紧张节点，货基收益率显现脉冲式上涨的可能。
全市场货币基金平均
7日年化收益率跌破3%
从余额宝对接的11只货币基金收益率来看，目前这些基金平均7日年化收益率为2.9%，其中有7只的收益率已跌破3%；另外4只货币基金，中欧滚钱宝A、国泰利是宝、景顺长城景益货币A、华安日日鑫A的7日年化收益率还保持在3%以上。
值得注意的是，9月17日，天弘余额宝7日年化收益率破位3%，报收2.992%。这也是继2016年12月25日天弘余额宝7日年化收益率升上3%后，首次回到“2%时代”。
从全市场货币基金7日年化收益率来看，整体也在3%以下。
业内人士介绍，受货币政策宽松、短端利率下行影响，下半年以来货基的赚钱效应逐渐下降。北京一家大型公募固收投资总监表示，今年7月初央行通过定向降准释放大约7000亿元流动性，其后央行的公开市场操作增多，通过政策手段缓解银行资本金约束，促进信贷支持实体经济，向市场释放更多流动性，相应的短端利率也会下降。
北京一位基金经理也表示，目前货币政策适度宽松，市场利率相对较低。同时，在美元加息和我国经济稳增长的环境下，预计货币政策整体上仍处于适度偏松状态，意味着货币供给增加，市场短端利率随之下行。
从货基配置的短期货币工具来看，下半年短端利率走势下跌也加大了货基收益率的下行趋势。
下半年以来，各个期限的Shibor多呈现下跌趋势。数据显示，截至9月18日，一周Shibor下半年以来下跌9.5个BP，至2.68%，跌幅达到6.18%；两周Shibor更是从3.78%降至2.71%，跌幅高达28.9%；此外，1个月、3个月、6个月、9个月及1年期限的Shibor走势也下半年呈现快速下行态势。从反映机构中长期流动性预期的3个月Shibor来看，也在8月初跌破3%整数关口。
北京一家中型基金公司副总经理表示，7月短端利率开始大跌，当时货基实际上是浮盈的。在兑现收益后，货基收益率短期脉冲式上涨，随后短端利率一直在3%以下，新建仓的货基只能配置低利率的短债，短端利率下跌的效应也传导到货币基金，拖累货币基金整体收益率。
后市下行空间不
或现脉冲式上涨
除了上述原因，机构资金的涌入也导致货币基金收益率不断下降。据上述基金公司副总经理透露，目前货币基金的机构客户占比越来越高，虽然不少货基采取了暂停大额申购的方式，但机构资金配置货基的需求仍然处于被抑制状态，导致头部货基规模越来越大，而小公司的货币基金也不接受大资金进来，以免被摊薄收益，影响基金业绩。
流动性新规要求，当持仓货基的前十大持有人超过总份额的20%时，投资组合的平均剩余期限不得超过90天；当前十大持有人超过总份额的50%，投资组合的平均剩余期限不得超过60天，而且新规对基金组合中的现金、国债等高流动性资产比例也有特定要求。
“监管要求是为了防范流动性风险，但久期的缩短、高流动性资产增多，会降低货基收益率。因此，机构资金的增多，会导致货基在投资组合上会选择缩短久期、增加高流动性资产以达到流动性新规要求，这也是造成货基收益率不断下行的重要原因。”上述北京基金公司副总经理说。
从今年半年报数据来看，虽然货基持有的30天以内资产占比较去年底下滑4.8个百分点，为34.5%，但30~60天、60~90天期限的资产明显增多，两类期限的资产在货基持有资产中的占比分别为19.6%和36.3%，较去年底分别上升4.5和3.9个百分点。而120天以上的中长期限资产占比则相对萎缩，环比降低了0.6个百分点至16.8%。
对于未来货基收益率的走势，上述固收投资总监表示，政策方面，货币政策继续宽松的可能性不大，而且短端利率对宽松的边际效应也在缩小。因此，货基收益率未来可能会继续震荡下行，但下行的空间不会太大。
“货币基金在当前市场中仍然具有现金管理和避险功能，是今年投资者规避权益市场调整风险的重要投资品种。随着货币政策宽松边际效应的减弱、短端利率的逐步企稳，未来货基收益率下跌空间并不大。中秋、国庆等节假日即将到来，加上银行季末、年末考核也可能会阶段性造成流动性的结构性紧张，有可能导致在某些时段，货基收益率或会出现一段时间的脉冲式上涨。”上述基金经理说。
合煦智远嘉选基金成立 首募规模超4亿元
2018年09月19日证券时报网
9月18日，合煦智远基金旗下首只公募基金合煦智远嘉选混合型基金成立。据了解，该基金首发募集规模超4亿份，在近期新成立权益类基金中居于前列。其中基金管理人运用公司固有资金认购持有份额超过500万份，公司全体员工认购持有份额超过900万份，合计持有份额超过1400万份。
作为一家全自然人持股的基金公司，合煦智远由资管行业五位资深专业人士发起成立，平均从业经验超过15年。新基金发行市场历来是“好发不好做,好做不好发”。合煦智远基金表示，公司将秉承投资者利益至上的信念，实践价值投资理念，与投资者收益共享、风险共担。
中信建投基金常务副总经理袁野：北京50ETF“稳中求进”多策略提升持有体验
2018年09月20日证券时报网
“北京50ETF体现了投资中‘稳中求进’的风格，跟踪的指数兼具国有企业的稳健和民营企业的进取，布局该指数已具备较高的性价比。”中信建投基金常务副总经理袁野如此概括该公司创新产品——中信建投北京50ETF（简称“北京50ETF”）的投资风格和布局时机。
北京50ETF
投资风格“稳中求进
据介绍，中证北京50指数从300多家北京上市公司中优选市值最大的50只股票作为样本股，采用自由流通市值加权，反映北京市属国企和科技、文化产业上市公司的整体走势。目前跟踪中证北京50指数的场内基金仅中信建投北京50ETF一只。
袁野介绍，国企、民企的投资标的在北京50ETF中各占一半。“国企在国民经济中有中流砥柱的作用，北京市属国企主要属于传统行业，二级市场走势稳健，体现了投资中的‘稳’；民营企业创新能力强，代表经济转型的新方向，良好的成长性相当于投资中的‘进’。北京50ETF整体体现了‘稳中求进’的总思路。”
处在历史估值底部
投资性价比高
据悉，中信建投北京50ETF于7月2日开始募集。据公司内部人士透露，北京50ETF的认购者中既有保险资金，也有券商自营资金，既有上市公司股东换购北京50ETF，也不乏国企现金认购。
在袁野看来，上市公司换购基金份额，不仅有利于优化上市公司股东资产配置，通过购买北京50ETF一篮子配置北京的优质上市公司，提升资产配置的效率；而且，指数引导混合所有制经营模式，国有企业可以借鉴民营企业市场化运营机制，民营企业也有机会与国企合作进入垄断领域，实现国有和民营协同进步。
随着经济结构转型升级，金融、基建、钢铁、公用事业等传统国有企业可以通过配置北京50ETF快速布局，获取民营企业成长的弹性；民营企业也可以通过换购北京50ETF的基金份额，达到优化和分散持有的上市公司股权资产的目的。对个人投资者而言，由于投资理念并不成熟，选股、选基金的难度都在增大，看好北京未来发展的投资者只需投资北京50ETF，就可以获得该地区的发展红利，避免个股选择的风险
数据显示，目前北京50ETF处在性价比较高的阶段，其整体PE为15倍，PB为1.4倍，估值略高于上证50和沪深300，处于低估状态
袁野介绍，未来中信建投基金将引入做市商制度，加强基金份额上市后的流动性，努力实现一、二级市场的T+0交易，借助上市后折溢价机制，激发市场显性和隐形的流动性需求，为持有人打造更好的持有和交易体验。 “北京50ETF是北京优选上市公司高质量发展的产品化形式，也是衡量北京经济改革发展成效的指标之一，希望通过市场反向监督机制，促进北京上市公司更好地发展。”袁野说。
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