如何借助期权更好地做到高抛低吸？

高抛低吸，是指在标的价格相对低位时开仓做多，在价格相对高位时开仓做空。看起来很容易，实际上做起来很难，很多投资者都把握不好这个节奏。那么如何借助期权更好地做到高抛低吸的效果呢？我们不妨来探讨一下。
　　

川砺投资黄旭东刘建平

持有商品期货或股票多头的同时，卖出开仓虚值看涨期权和虚值看跌期权，构建一个期货搭配期权的组合策略。假设我们预计豆粕期货1809合约未来一个月的价格在2950—3250元/吨振荡，跌到2950元/吨就低吸买入，涨到3250元/吨就高抛卖出。

构建策略如下：持有1手豆粕期货1809合约多单，假设目前价格是3100元/吨。同时，卖出开仓1手行权价为3250元/吨的看涨期权M1809—C—3250，再卖出开仓1手行权价为2950元/吨的看跌期权M1809—P—2950。

　　
这个策略的使用前提是，第一，坚定要进行高抛低吸的操作意愿；第二，预计后市就是区间振荡行情。
　　
假设我们在2018年6月19日建仓该策略，持有1手豆粕期货1809合约多单，收盘价是3054元/吨。同时，卖出开仓1手行权价为3250元/吨的看涨期权M1809—C—3250，收盘价为52.5元。再卖出开仓1手行权价为2950元/吨的看跌期权M1809—P—2950，收盘价为50元，下面看看盈亏效果如何。

从上表盈亏效果可以看出，只买入1手豆粕期货1809合约的盈利为38元，而该组合策略总共盈利97.5元，多盈利59.5元。如果8月7日到期时，豆粕期货1809合约还是没有突破这个区间，那么就可以再盈利43元，总共多盈利102.5元，不用去捕捉高低点。

不过，在使用该策略时，我们要注意以下几种要领：
　　
一是可以反向构建该策略，持有商品期货或股票空头的同时，可以卖出开仓虚值看涨期权和虚值看跌期权。
　　
二是该组合虽然比能够准确高抛低吸的收益少，但如果价格没碰到高抛低吸点的话，那么高抛低吸也没办法执行。不过，该组合会有不少的收益，只是收益要慢慢释放出来，总之有利也有弊。
　　
三是该组合不怕标的上涨，因为持有商品期货多头，上涨能盈利；最怕标的是大幅下跌，导致亏损，因为商品期货多头在亏损，卖出看跌期权也在亏损，所以下跌时记得做好止损措施。
　　
四是行情从区间振荡转变成单边趋势行情时，平仓该组合；行情的振荡区间有所偏离时，把原来的两腿期权合约平仓，重新构建两腿期权合约。
　　
五是该组合可持仓到到期时，等待被别人行权进行交割，下跌到低点时就换成期货多头，低吸了；上涨到高点时，就把期货多头交割给别人了，实现了高抛。
　　
六是该组合的不足之处是会占用多一点的保证金。

来源：期权世界
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