行业资讯
银保监会：鼓励支持险资作为长期资金入市
推出MSCI A股指数期货 全球市场联动越来越紧密
题材股降温新板块崛起 沪指重返3000点
“爆炒股”涨势趋缓 东方通信连续两日跌停
同业资讯
嘉实基金吴越：当前仍是中长期 布局大消费窗口
国寿安保基金：不惧社融扰动 股票仍优于债券BETA兼顾ALPHA
浦银安盛基金：创业板反弹创新高 继续看好TMT行业
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基金公司争推发起式养老目标FOF
首批公募FOF多数回归面值 长期赚钱效应被看好
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外资机构来了 国内机构盼期指交易恢复常态化
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银保监会：鼓励支持险资作为长期资金入市
2019-3-12 证券时报网
3月11日，银保监会副主席周亮出席全国政协十三届二次会议经济界别小组讨论，他在接受证券时报记者采访时表示，监管部门总体鼓励和支持险资作为长期资金入市，支持资本市场的发展。
周亮说，资本市场牵一发而动全身，保险资金具有长期资金功能，所以总体是鼓励和支持的，但险资对于所投资的行业和具体能投多少（规模），还要考虑行业结构布局等问题，“去年底发布的《保险资金投资股权管理办法（征求意见稿）》会与其他部委进行沟通，并根据情况争取加快推出”。
周亮表示，这两年金融业增长速度很快，但大而不强仍是当前金融业面临的问题。金融业实现高质量发展，首先是服务好实体经济，加强金融行业的供给侧结构性改革。这一方面要靠巩固去杠杆结构性改革的成果，巩固治理金融乱象的成果，巩固金融业不断创新的成果，另一方面也要增强服务实体经济的能力，围绕实体经济产业链提升服务水平。“目前金融服务的方式依旧粗放，要畅通实体经济和金融的循环机制，打通货币信贷传导机制。”
金融增加服务实体经济的能力，一个重要举措就是加大对小微企业的融资支持力度。周亮称，尽管去年单户1000万元以下的小微企业贷款增长幅度达到21%，企业覆盖面有很大提升，但离市场需求还有距离，银行还需努力。
周亮表示，小微企业发展有天然不足，市场存在信息不对称问题，银行要覆盖风险需要付出较高的成本。为解决这一问题，银行要用科技赋能，利用信息平台为审核小微企业贷款提供基础数据。目前监管部门已提高了对小微企业不良贷款率的容忍度，今年可能还要继续增加对小微企业不良贷款的容忍度，银保监会也要求银行继续加大和做实不良资产处置。同时，在去杠杆的过程中也会把握好力度节奏，在稳增长的基础上平衡好防风险的关系。
今年两会期间，监管部门官员频频谈及高风险金融机构退出的相关话题。周亮表示，市场经济有生有死，这是正常的，但是有一条要注意，就是不能让它引发系统性、连锁性、交叉性的风险。
对于如何加强监管的协调配合，他表示，监管要更多学会倾听市场的声音、企业的声音，出台政策的时候要广泛深入地征求意见，加强与央行、证监会、财政部、发改委等部委间的协调，形成合力，避免形成监管的叠加，尤其是负面叠加。
推出MSCI A股指数期货 全球市场联动越来越紧密
2019-3-12 证券时报网
港交所昨日发布公告称，与MSCI签订授权协议，拟在获得批准后应市况推出MSCI中国A股指数的期货合约。一旦成行，这将是2006年9月新加坡交易所推出A50指数期货之后，境外股指衍生品市场发展的又一重大信号。
“这对A股、港股市场都是好事。”证监会副主席阎庆民昨日指出。MSCI亚太区业务部总裁林伟杰也表示，过去一年，中国市场改革不断加速，外资在A股市场的参与度也快速提升，“引入中国A股指数期货是非常自然的结果，也是A股市场不断升级下的体现，将为投资者提供重要的风险管理工具”。
统计显示，今年以来，北上资金通过沪深港通净流入A股市场的总量已经达到1300亿元左右。摩根士丹利近期预计，随着MSCI、富时罗素扩大纳入A股，预计未来10年间，外资（主动和被动）每年都将流入近1000亿美元。
随着流入量不断扩大，避险的需求已经不可忽视，而股指期货是风险管理最主要的交易工具之一，有助于权益类投资中投资组合的风险更加可控，收益更加稳定，为业务发展提供了坚实基础。这也是MSCI指数迫切期待开通股指期货的重要原因，通过股指期货进行风险转移，能够有效对冲市场波动风险。
然而，从目前国内股指期货较为严格的套保审批情况来看，较高的准入门槛难以满足市场需求，境外相关股指期权产品自然成了风险管理需求的替代品，如新加坡富时中国A50指数期货。
“近10年来富时中国A50指数期货的存在实际上已经证明，国内市场不会因为一个海外期货产品而变得更加动荡。” 港交所行政总裁李小加直言，香港市场即使存在一定投机，香港期货产品对内地市场的负面影响非常有限。
不过，近些年，在外资对A股影响力日益提升的格局下，外资持仓的风险管理策略对于市场运行方向的重要性也早已今非昔比，不能简单静态将MSCI中国A股指数期货类比A50期货。
事实上，中国资本市场对外开放越开越大时，也正在不断与国际标准接轨，带来的直接结果就是，中国资本市场与全球资本市场的联动性不断加强。一旦香港MSCI中国A股指数上市，来自境外衍生品市场的市场传导性也将进一步上升。
面对这种日益增强的市场压力，国内资本市场也需要在股指期货及衍生品市场进一步发展，为境内投资机构提供更为丰富的风险管理衍生工具，“发出更多自己的声音”，提高境内投资机构的国际竞争力，才能让投资者真正在市场风浪中“稳坐钓鱼台”。
题材股降温新板块崛起 沪指重返3000点
2019-3-12 证券时报网
经历了上周五的大幅调整之后，昨日沪深两市各主要股指展开强力反弹。上证综指涨1.92%，顺利收复3000点整数大关；创业板指涨超4%，站上1700点，再创本轮反弹新高。盘面上，在新崛起板块的带动下形成普涨的格局，特高压、智能电网、电气设备等板块涨幅居前，两市无一行业板块下跌，只是一些前期爆炒的品种继续杀跌。市场分析认为，未来一个半月将是年报以及一季报集中披露的时间，投资者需要回归到判断公司基本面、成长性上，从中挖掘个股价值。
电力设备板块崛起
上周五A股市场大幅调整，金融板块首当其冲出现重挫，引发了年后这轮反弹行情的第一次大震荡。不过，在经历暴跌之后，昨日市场交投热情再度活跃，各大股指震荡走高。从量能指标来看，两市成交金额为9444.59亿元，相较上一交易日有所收缩。
盘面上，个股整体涨多跌少，下跌个股仅100多家，其中有5只跌停，而涨停个股则达到261只，市场强势特征明显。
昨日盘中再现新崛起板块，其中国家电网公司全面部署泛在电力物联网建设，电网产业链个股表现最为强势：特高压板块有汉缆股份、中国西电、宝胜股份、平高电气、特变电工等36只个股涨停，智能电网板块也有天成控股、电科院、广电电气、东方电子等49只个股涨停。阿里巴巴拟46.65亿元战略入股申通快递，受此刺激申通快递强势封板，带动仓储物流板块的圆通快递、长久物流、华贸物流等涨停。互联网板块走势强劲，九游游戏、游族网络、人民网等个股涨停。而前期累计反弹幅度较小的部分品种开始陆续补涨，半导体、医疗保健、环境保护等板块也涨幅靠前。
值得注意的是，前期市场大爆发，是以超跌反弹、题材性炒作作为主线，近日这些被充分爆炒过的部分板块与相关品种开始逐步退潮，东方通信、大智慧、东信和平、网宿科技等前期明星股昨日均以跌停报收，中国人保、领益制造的跌幅超过9%。边缘计算、次新股等板块的涨幅则相对落后。
上周末，央行发布了2月金融数据，新增人民币贷款8858亿元，社会融资规模增量7030亿元，均低于预期。从部分经济指标来看，经济下行压力不减，因此下阶段相关政策的变化将对市场形成短期影响。
中期向好趋势不变
不过，多数机构认为，尽管短期市场波动性可能加大，但市场的上涨趋势并未终结，因为当前无论是政策面、资金面还是市场情绪，均与2500点时有很大不同，大盘中期向好趋势不变。
国联证券首席策略分析师张晓春表示，上周五市场大幅调整引发了市场对持续调整的担忧，但其认为这属于前期快速上涨后的正常调整，牛市的主基调并未改变。其统计了过去两轮牛市的调整节奏，平均调整时间为4.7个交易日，平均调整幅度为下跌7.51%。而在上周五单日就下跌4.4%的基础上，后续的调整空间较为有限。
国泰君安证券研究所首席市场分析师林隆鹏也认为，上周五大盘暴跌并不意味着上涨结束，但市场的主攻方面可能会发生变化：垃圾股的炒作接近尾声，下一步市场的主攻方向在科技创新和高端制造，重点在中小盘绩优股。
张晓春则认为，虽然这轮行情似乎与基本面的复苏关系不大，但近期春季开工，钢铁、有色、化工、纺织等价格上涨面扩大，同时生猪价格开始呈现较大幅度的上行，建议关注产品涨价带来的机会。
“爆炒股”涨势趋缓 东方通信连续两日跌停
2019-3-12 证券时报网
上周五，东方通信、市北高新、中信建投、中国人保等前期“爆炒股”集体跌停。本周一，“爆炒股”继续集体调整，东方通信、中信建投、中国人保、大智慧等开盘不久即触及跌停，边缘计算概念龙头网宿科技也跌停。
在此轮深度调整之前，前期“爆炒股”已经连续发出股价异动公告，提醒投资者注意风险。
“爆炒股”龙头东方通信，短期内上演了涨10倍的神话。从2018年10月19日最低的3.7元/股，到今年2月26日触及37元/股，东方通信的10倍涨幅之路只用了86个交易日。市场炒作东方通信涉及的概念是5G，然而公司的5G光环虚虚实实，难以说清。3月8日，东方通信跌停。昨日，东方通信继续跌停。
自去年11月份以来，东方通信已披露十余次异动公告或风险提示性公告，表示公司市盈率显著高于行业市盈率水平，公司主营业务未发生变化，没有与5G通信网络建设相关的营业收入。
证券板块近期大涨，龙头便是中信建投。上周五，中信建投遭遇“卖出”评级研报后跌停。昨日，中信建投早盘也一度跌停，收盘时大跌7.63%。
3月8日，华泰证券非银金融团队发布研报称，中信建投估值远高于同梯队券商和国际投行，有下行风险，下调评级至“卖出”评级。华泰证券分析师认为，中信建投A股2019年PB估值4.5倍（乐观假设下业绩预测），显著高于同梯队券商当前1.4～2倍PB和国际投行1～2倍PB估值水平。
中国人保也是前期遭遇爆炒的代表之一，同样因为遭遇“卖出”评级研报而大跌。上周五，中国人保跌停。昨日，中国人保长时间跌停，尾盘打开，跌幅9.87%。
中信证券3月7日发布研报《财险龙头、但A股显著高估》，认为中国人保A股显著高估，首次给予“卖出”评级，预计合理估值区间为每股4.71～5.38元，预计未来一年潜在下跌空间超过53.9%。
上周五仍强势涨停的大智慧、网宿科技，昨日也遭遇跌停。在昨日之前，大智慧近15个交易日收获11个涨停，区间涨幅258%。大智慧证券部工作人员对证券时报·e公司记者表示：“股价上涨是市场行为，我们也一直在提示风险。”该工作人员也表示，公司作为证券信息服务商，近期行情回暖对一季度业绩有帮助。
因涉及边缘计算概念，网宿科技上周连续涨停，周涨幅达到61%。加之此前表现，网宿科技2月份以来的涨幅一度高达134%。3月7日，网宿科技收到深交所关注函，要求详细说明边缘计算项目的建设进度、与预期是否一致、已实现和预计实现收入情况，并结合市场发展情况、竞争格局、技术难点及具体应用场景等详细说明公司开展相关业务所面临的风险。
昨晚，网宿科技还发布公告称，公司持股5%以上股东陈宝珍拟减持不超1.46亿股，占公司总股本的6%；公司副总经理储敏健，副总经理黄莎琳，董事、副总经理、董秘周丽萍拟合计减持不超821万股，占公司总股本的0.42%。
昨日盘后数据显示，一线游资仍是“爆炒股”的成交主力。
如东方通信，一线游资席位华泰证券深圳益田路荣超商务中心营业部买入1.04亿元，占全天交易额的2.61%；知名游资席位银河证券厦门美湖路营业部买入6081万元，华泰证券淮安分公司、西藏东财拉萨团结路第二营业部、太平洋许昌建安大道营业部的买入金额也均在5000万元左右。
卖出方面，西藏东财拉萨团结路第二营业部亦占据卖一席位，全天卖出近7000万元。值得注意的，华泰证券深圳益田路荣超商务中心营业部、银河证券厦门美湖路营业部、西藏东财拉萨团结路第二营业部近期已经多次登上东方通信龙虎榜，大举买入或卖出，表现十分活跃。
大智慧、网宿科技昨日也登上龙虎榜，遭一线游资大举卖出。卖出大智慧的主力包括中信证券上海分公司、国泰君安上海江苏路营业部、银河证券杭州庆春路营业部、国元证券上海虹桥路营业部，金额分别达到2.19亿元、1.04亿元、9390万元、7509万元；卖出网宿科技的主力包括光大证券上海世纪大道营业部、银河证券上海长宁区镇宁路营业部、广发证券郑州农业路营业部，金额均超过1亿元。
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嘉实基金吴越：当前仍是中长期 布局大消费窗口
2019-3-12 证券时报网
今年以来，A股市场全面发力，一向颇受外资青睐的大消费板块成为本轮反弹的急先锋，其中，食品饮料、非银金融、家用电器、医药等消费板块均表现不俗。
在嘉实消费精选股票基金拟任基金经理吴越看来，目前整个A股市场估值仍处于较低水平，尤其是消费板块的估值，无论是跟港股还是美股相比，都具有很大吸引力；从中长期来看，目前是很好的入场时点。
赚取时间价值创造的钱
复旦大学应用数学硕士毕业的吴越2013年加入嘉实基金，先后负责A股食品饮料、轻工、港股食品等行业的研究工作，如今已是嘉实基金研究部消费组组长。
吴越表示，从海内外历史数据来看，在过去十年、二十年、五十年的时间维度里，大消费板块往往是所有大类资产里表现最为优秀的资产之一，也更具备孕育牛股的土壤。统计数据显示，标普500过去50年间绝对收益涨幅排名前20只的股票里，70%诞生于大消费板块。在这20只股票中，有8只为品牌食品饮料企业。在该指数中，目前大消费市值占比接近40%。
“海外市场的经验对于A股同样适用，过去15年里，A股市场绝对收益涨幅超过15倍的标的一共大概33只，其中，大消费板块个股占比超过三成。此外，从板块占比来看，A股大消费的市值占比是24%，前五大行业全部属于大消费板块。”吴越说，大消费板块如此优异，与其自身的资产属性不无关联，“消费板块最大的壁垒、护城河以及竞争优势便是品牌，它来自于我们的文化，以及消费者对它的认知和积淀，这种积淀背后体现的是时间价值。伴随时间的流逝，很多行业边际效应是递减的，但对于品牌而言，存续时间越长，其背后的附加值往往越高。”
在吴越看来，做大消费板块投资，赚取的是未来时间价值叠加企业价值创造的钱，这也是消费品板块相对于其他板块而言最具差异性和最具亮点的特征。用巴菲特的话来说，这样的投资便是在“滚雪球”。
当前仍是中长期布局大消费窗口
对于市场行情，吴越表示，今年上半年企业盈利将面临较大的下行压力。据嘉实基金公司内部测算，A股非金融上市公司盈利可能都会出现下滑。不过，由于本轮库存小周期可能在今年下半年或明年出现拐点向上，全年来看并不悲观。
“在当前大环境下，宏观经济和企业盈利的下行压力，与流动性偏向宽松，形成了一个错配格局，这样的错配会导致市场向上的路径难以一帆风顺，因此，今年市场的波动性可能会比较大。”在吴越看来，今年以来A股市场的上涨，跟以往牛市的单边行情有所不同，全年来看，更可能表现为结构性行情，不过，市场热点有望充分体现。
吴越同时表示，从全球市场来看，目前A股市场整体估值仍处于较低水平，尤其是消费板块的估值，无论跟港股还是美股比，都具有很大吸引力。此外，叠加外资包括长期资金开始青睐国内权益市场，从中长期价值角度来看，目前依然是很好的入场时点。
不过，吴越也提醒投资者，不要追涨杀跌，随着年报和一季报的相继披露，二季度市场有可能出现阶段性调整。
值得一提的是，目前正在发行的嘉实消费精选是吴越掌舵的首只基金，该产品可以同时做A、H股跨市场资产配置，未来会在沪港深三地精选优质大消费标的。
国寿安保基金：不惧社融扰动 股票仍优于债券BETA兼顾ALPHA
2019-03-11 17:40:09 和讯基金
中国人民银行发布2月金融数据。2月新增人民币贷款8858亿，社会融资规模增量7030亿，M2同比增长8%。2月新增社融大幅低于预期，较去年同期少增4847亿元；社融存量增速10.1%，较上月回落0.3个百分点，但连续两个月高于2018年底增速。单月社融回落主要原因包括：一是春节错峰，银行放贷和企业融资提前到1月；二是央行开展票据套利合规检查，未贴现银票同比少增3209亿元，叠加春节前后也是开票需求的淡季。国寿安保基金认为，社融受到春节扰动较大，应统筹考察多个月的数据，但可以确定社融持续下滑态势得到初步遏制。
债券市场方面，上周资金面整体宽松，下半周在美债大涨以及降息预期升温的影响下利率债出现了明显的上涨。全周10年期国开债收益率下行幅度超过10bp，收益率曲线趋于平坦化。信用债继续调整，信用利差小幅走阔。国寿安保基金认为，尽管2月金融数据明显不及预期，但如果看社融增速， 2月10.1%相较于去年12月9.8%已有明显的回升。并且，由于2018年春节偏晚，影响到了一部分的3月数据，因而如果把1-3月的金融数据合并来看，大概率是要好于1-2月的合并数据。对债市而言，不能期待3月金融数据会更差。短期来看社融不及预期相对利好债市，但社融增速低点已过，未来大概率呈现弱修复的态势。结合PMI数据的前瞻信号来看，基建表现可能好于预期，且长期积极因素已经在积聚，不建议对经济过度悲观。在3月底前，利率债收益率如果有明显的下行，可考虑卖出。社融增速拐点出现、但经济尚未企稳期间，信用债行情未尽，未来政策层发展直接融资、多层次资本市场，都需要“继续发挥好债券市场融资工具的支持作用”。
股票市场方面，A股深强沪弱，沪指冲高回落跌破3000点。上证综指跌0.8%，深圳成指涨2.1%，创业板指涨5.5%，沪深300跌2.5%，上证50涨4.7%，中小板指涨2.4%。两市成交5.39万亿，为2015年11月以来新高，北上资金净流出57.7亿。涨幅前三的行业是计算机（+12.6%）、农林牧渔（+11.9%）、通信（+6.8%）；跌幅前三的行业是银行（-4.7%）、食品饮料（-4.6%）、休闲服务（-3.3%）。概念指数中，边缘计算、工业大麻、高清视频等概念涨幅居前，系统重要性金融机构、白酒、品牌龙头等概念跌幅居前。国寿安保基金认为，“纯BETA”阶段已过，后续要兼顾“ALPHA”，短期可能震荡整固，不改中期向好趋势。股市急速积累了较多涨幅，有释放压力的正常需求，但政策鼓励、预期修复、资金流入的大逻辑没有改变。行业方面，后续一方面在强势行业中继续深挖BETA属性，紧扣“TFT (Technology, Finance, Telecom)”板块，此外推荐基本面仍在改善的养殖，另一方面则更要做好基础研究，探究公司个性化的ALPHA属性，配置基本面有改善趋势的优质个股。
浦银安盛基金：创业板反弹创新高 继续看好TMT行业
2019-03-11 17:40:43 和讯基金
经历了上周五的大跌后，11日A股再度走强，其中创业板指数领涨，创出本轮反弹行情新高，收盘涨幅4.43%，上证指数亦收复3000点整数关口。沪深两市全天成交额9400亿元，尽管较前几日略有收缩，但依然维持在较高的水平。
上周末新公布的社融、信贷数据略低于市场预期，但是并没有影响投资者的火热情绪。前期非银金融板块的强势股偃旗息鼓后，市场新热点频现。11日在泛在电力物联网主题带动下电气设备板块一马当先，前几日表现相对平淡的光伏、传媒、电子、医药等行业亦表现强势。而大金融和传统周期类股票受经济数据影响，表现平淡。
展望后市，浦银安盛基金表示，由于短期涨幅较大，指数或有较大震荡，我们认为结构性机会比指数涨幅更为重要。在今年科创板上市引领的大趋势中，我们继续看好以5G、国产软件、芯片为代表的TMT行业方向。同时，继续重点配置景气度向上的光伏、锂电、农业等行业。此外，受益于外资持续流入的消费蓝筹白马亦有较好的配置价值，建议保持长期关注。
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基金公司争推发起式养老目标FOF
2019-03-12 证券时报
继嘉实基金、工银瑞信基金后，华夏基金近日也设立2只养老目标发起式基金，目前以发起式形式设立的养老目标基金增至4只。
业内人士认为，存量养老目标基金发行“成绩单”不佳，尽快发起成立以期纳入预期5月1日生效的个人养老税延账户，是近期基金公司争推发起式养老目标基金的重要原因。
4只养老目标基金公告发起式运作
3月11日，华夏基金发布华夏养老目标日期2035三年混合发起式（FOF）的基金份额发售公告，该基金拟于3月25日至4月19日通过基金份额发售机构公开发售，募集期限不超过3个月。
这是第4只公告以发起式形式设立的养老目标基金，此前已有嘉实养老2040混合（FOF）、工银养老2050五年持有混合（FOF）、华夏养老2050五年持有混合（FOF）等养老目标基金公告以发起式形式设立。
其中，嘉实养老2040混合（FOF）已于3月6日正式成立，募集总规模为2565万元，嘉实基金自有认购1000万元，而工银瑞信、华夏旗下养老目标基金目前皆处于发行期，认购天数分别暂定为25天、18天。
从证监会官网公示的公募基金募集核准进度来看，目前有10家基金公司申报了13只以发起式形式运作的养老目标基金，在全部排队候批的42只养老目标基金中占比为30.95%。
在申报发起式运作的公募中，既有工银瑞信、广发基金等一线大型公募，也有部分中小型基金公司，从未来的托管代销渠道看，也不乏工商银行、招商银行等托管代销能力较强的渠道，基金公司“自掏腰包”发起设立养老目标基金，正在成为公募布局这一细分产品类型的重要选择。
纳入个人养老税延账户是重要考虑
存量养老目标基金发行“成绩单”不佳，是公募以发起式形式设立该类型基金的重要考虑。
Wind数据显示，截至3月11日，目前已经成立的15只养老目标基金总计吸金54.02亿元，平均单只基金募集规模仅为3.6亿元。其中，有9只养老目标基金规模低于3亿元，占比高达六成。而发行规模最大的富国鑫旺稳健养老一年（FOF）募集规模为8.83亿元，也没能突破10亿元关口。
多位业内人士称，不少公募正在迎候今年5月1日公募基金纳入个人养老税延优惠的投资范围，而有历史业绩的产品无疑将具备先发优势。
去年4月份，财政部、税务总局、人力资源和社会保障部、中国银行保险监督管理委员会、中国证监会等五部委联合印发《关于开展个人税收递延型商业保险试点的通知》。《通知》提出，保险产品先期开展一年试点，试点结束后，将公募基金等产品纳入个人商业养老账户投资范围。
北京一家中型公募机构业务负责人表示，一旦养老目标基金纳入个人养老税延账户，未来的定期增量资金是持续的利好，基金只要做出业绩，可能就会引发资金的长期定投，增量资金可期，未来做大规模也只是时间问题。
华南一家大型公募副总分析，拿到养老目标基金批文的一般会迅速发行成立，距离5月份纳入已经很紧张，各家公司都希望迅速成立，尽快做出历史业绩，以便纳入到老百姓养老账户对接的产品中去。“对于多数没能在头批成立的养老目标基金来说，目前缺乏历史业绩，没有管理经验，要想在这一养老的庞大市场分一杯羹，现在只能快速成立产品运作起来，而发起式基金形式正好可以契合这一需求。”
业内人士称，养老目标基金引发基金行业的高度重视，未来将为行业带来长期增量资金，并为老百姓养老投资做好理财服务。
上述北京中型公募机构业务负责人表示，作为市场上重要的长线增量资金之一，抢先布局和运作养老目标基金是大格局。目前，基金业从监管部门到行业协会、基金公司，都对养老业务非常重视，从战略角度看待养老产品的布局，将之视为改变行业的重大发展机会，这一长期资金的流入，将有利于发挥公募基金长期投资优势，为投资者带来更好的持有体验和资产配置服务。
上述华南大型公募副总也表示，个人养老金是市场上的长线资金，投资者只有在退休后领取才会享受到税收递延优惠，这鼓励投资者将个人养老金都变成长线资金。在投资上，养老目标基金通过分批次买入，滚动封闭的运作模式，让投资者以类定投的方式平缓市场波动，持仓周期由短变长，以FOF的形式对投资再度分散，有利于为老百姓带来好的投资体验，鼓励投资者长期持有，积累个人养老金。
首批公募FOF多数回归面值 长期赚钱效应被看好
2019-03-11 07:12:54 中国基金报
受益于股市快速上涨，权益基金净值回升，运作接近一年半的首批公募基金中基金（FOF）净值绝大多数已经回归1元面值，今年收益率皆超过4%，净值回升最快的海富通聚优精选年内涨幅已达17.9%，体现了较好的赚钱效应。
公募FOF多数回归面值
Wind数据显示，截至3月7日收盘（FOF净值更新有延迟），去年一度亏损的首批公募FOF多数回归面值，目前除了配置权益基金较多、去年受伤较重的海富通聚优精选净值为0.93元之外，华夏聚惠稳健目标、建信福泽安泰、南方全天候策略等已回归1元面值以上。
今年以来，A股市场的上涨让不少权益类基金迎来赚钱效应，公募FOF战略配置的权益类基金也为整个FOF净值带来不俗的贡献。
去年四季度前十大重仓皆为偏股混合基金和被动指数基金的海富通聚优精选，今年以来收益率为17.9%，股市的快速反弹让这只FOF涨幅最为迅猛，但目前仍因去年跌幅较大，净值仍处于面值以下。
其余的以固收类基金配置为主的首批FOF，今年净值涨幅皆在4%以上，华夏聚惠稳健目标还以5.33%涨幅排名居前，已经完全收复去年跌幅，并在近期刷新净值的高点。
值得注意的是，虽然首批FOF运作稳健，但截至去年四季度合计规模仅为61.48亿元，相比首募规模166.36亿元，规模萎缩高达63%。
谈及公募FOF规模短期内难以迅速做大的原因，盈米基金副总裁、机构业务负责人刘文红认为，对老百姓(603883)来说，公募FOF是一个新鲜事物，基金公司也需要先行成立产品，有了业绩才能加入到未来养老“长跑”的队伍中。
刘文红分析，公募FOF作为长期投资的大类配置策略品种，需要经过3~5年的实践才会有一定的验证。目前不少公募FOF在运作初期采取稳健的思路，预期获得年化6%~7%的回报，达到战胜通胀的投资目标，并希望以稳健的净值走势给投资者带来更好的长期持有体验。
最牛公募FOF今年已赚27%
事实上，除了首批FOF今年业绩表现亮眼外，其他公募FOF包含养老FOF也取得不俗的投资收益。
数据显示，成立于去年5月的前海开源裕源FOF今年收益率达到了27.57%，单位净值达到1.23元，这也意味着初始认购该基金的投资者收益超过了20%，并不逊于普通的偏股基金的收益率。
整体来看，目前全市场包含养老FOF在内的27只公募FOF，今年以来平均收益率为4.69%，除海富通聚优精选外，基金净值悉数在面值以上。
华南一家大型公募资产管理部负责人对此分析，公募FOF是强调多元配置、回撤控制的投资工具，如果坚持做好大类资产配置，从更长的投资周期看，是可以实现长期较好的投资收益和持有体验的。“由于单一资产大幅波动无法满足客户投资需求，而强调多元资产分散配置的公募FOF，在投资上将更加注重系统性收益，平衡投资者各持仓品种的风险和收益，客户的持有体验也会更好，长期也有利于培育价值投资、理性投资和长期投资者。”
刘文红也表示，首批FOF作为规范稳健运作的市场标杆，也有利于吸引更多的个人把资金投入到养老FOF，全行业有机会做大做强公募FOF。养老目标基金以公募FOF形式运作，就是看到了公募FOF的大类资产配置需要一个长期的投资理念，养老资金的性质最合适与之匹配。
“此前基金行业的长线资金稀缺，公募养老FOF的发展正好可以解决市场长期投资的问题。”刘文红称，“散户持基周期较短，持有不到半年就赎回了，保险、银行等机构资金也有一定的考核期限，资金的流动与资产配置的做法不匹配，这会导致基金赚钱、投资者亏钱的现象。”
刘文红认为，公募FOF，特别是养老FOF产品设计了封闭期，都属于长线资金，资金持有周期变长，基金中基金的形式也让投资再度分散，有利于更好践行基金经理长期投资、价值投资、分散投资的理念。
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外资机构来了 国内机构盼期指交易恢复常态化
2019年03月12日 证券时报
缺少风险管理工具，这恐怕是近几年来很多权益类机构投资者面临的困局。中国境内市场自2010年以来先后推出了3只股指期货产品，但随着2015年股指期货市场采取严格的管控措施之后，市场流动性急剧下降，股指期货的套保功能难以有效发挥。
“尽管经过2017年以来的三次调整后，目前沪深300股指期货当月合约的隔夜持仓也只有5万张左右。这样的小市场容量，大机构很难大规模参与套保。”海通证券权益投资交易部总经理助理薛清超对记者表示，随着金融行业进一步开放，中国应进一步完善金融衍生品市场，提高国内券商等机构在衍生品和资产管理等业务的竞争水平。
低流动性，套保难开展
据了解，2010年股指期货上市以来，海通证券通过自营业务参与股指期货交易，总体思路是运用股指期货进行套期保值和衍生产品的风险对冲。该公司的ETF（交易型开放式指数基金）做市业务、券源套保业务、期现套保与套利业务、量化alpha业务、场内期权和场外期权业务等均使用股指期货进行风险对冲。
“股指期货自诞生伊始，就一直是我们十分重要的风险管理工具，我们公司也曾经是股指期货隔夜持仓最大的公司之一。”薛清超称。
2015年以后，由于股指期货实行限仓制度并提高了手续费，市场流动性大幅下降使得交易成本（包括冲击成本和交易成本）大幅提升，同时股指期货贴水幅度加深，给中长期套保业务带来难度，大大限制了股指期货的功能。尽管2017年以来，股指期货有过三次交易安排调整，但总体调整的力度有限，流动性没有根本好转，股指期货市场功能仍难以充分发挥。
“股指期货现在流动性比较差，经常还存在负基差，套保的成本比较高。面对这样的‘拦路虎’，我们现在用股指期货真的比以前少多了。”薛清超表示。
流动性过低，源于对投机交易的严格限制。据了解，经过三次交易安排调整，股指期货市场功能已经有了一定的改善。但相比2015年实施管控之前的情况，如今股指期货交易仍面临较大限制。
目前，股指期货日内过度交易行为的监管标准为50手，依然较低。虽然套期保值交易开仓数量不受此限，但由于投机交易过少，导致市场活跃大受影响。期货市场是一个风险管理市场，也是风险转移的市场。一方面，风险偏好者通过对市场的判断进行投机交易、提供流动性；另一方面，机构投资者，或者说套保者，则通过股指期货转移风险，锁定成本。期货市场虽然要控制过度投机，防止市场过热，但也不能完全没有投机，因为如果没有投机者提供流动性，机构套保会缺乏对手盘，股指期货的风险管理功能就无从谈起。
“如果说有什么建议，我觉着首先要把股指期货的流动性进一步恢复，继续将投机手数的限制放开一些，先让市场的容量上去。同时，还应考虑引入市场多头，逐渐消除股指期货的贴水，让套保交易有更多的交易对手。”薛清超表示，“另外，目前在套保额度使用的时候，还要求期现货成分股严格匹配，这也增加了实际操作的难度，希望以后这方面的政策可以更加灵活。”
开放之下急盼期指恢复常态化
“我个人认为，现在的股指期货市场发展面临两大矛盾，一是产品过少、限制过多与市场中日益旺盛的风险管理需求的矛盾；二是股指期货过于严格的管控与资本市场日益开放大趋势的矛盾。”一位证券期货业界资深人士表示，当前机构套保的尴尬不是哪一家机构的个案，多数机构投资者都面临缺乏场内风险管理工具的窘境，都盼望着股指期货能够尽快恢复常态化交易。
据了解，国内部分券商和银行都成立了自己的资产管理公司，这些资管产品在为客户追求更高收益率的同时，如何进行风险控制也有很大挑战。对证券公司而言，无论是自营业务还是客户资产管理业务，收益更平稳是共同的追求，而股指期货作为最佳的对冲工具，可以大幅降低资产组合的系统性风险，为机构中长期持有权益类资产提供保障，而不用为了担心业绩大幅波动，跟随市场的波动追涨杀跌，大幅变动仓位。
而随着中国金融业对外开放幅度加大，风险管理需求势必不断增强，这也令股指期货恢复常态化日趋迫切。股指期货市场的恢复，也有利于中国金融机构更好地应对国际竞争。上述人士表示，“在开放的背景下，未来或将有更多外资机构通过各种形式进入中国市场。这些外资机构可谓‘武装到牙齿’，在海外市场有丰富的金融衍生工具可用来管理他们的风险。反观中国境内机构，他们对冲风险的渠道十分有限，股指期货还被限制，套保难以开展，这让我们‘自家孩子’在面对竞争时处于极其不利的地位。”
薛清超也表示，“总体而言，随着金融行业的进一步开放，我国应抓紧机遇，进一步完善金融衍生品市场，提高国内券商等机构在衍生品和资产管理等业务的竞争水平，增强风控和稳健经营的意识，使得国内机构更好地应对未来更激烈的竞争格局，为国内实体企业提供更高效、全面的金融服务。”
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