小马白话期权（61）策略单，让你的持仓更安心

进入2018年9月以来，50ETF是处于缓慢回调的过程，区分于8月份的快速上拉与回调周线阴阳相隔，9月份基本是日线的阴阳相隔。8月份大涨大跌的对冲与止损，在9月初这日内窄幅上下波动，期权涨跌都在20%之内，似乎用不上了，而且是个弱平衡的形态，大涨大跌都没见到。那么有没有新的方法让手上的持仓更安全、安心呢？
我觉得，应该用上一些策略性组合，会比单腿持仓更安心。

图1 2018年8月-9月中50ETF走势

一、策略单的好处
1.容错性很好。单腿买入认购（认沽）、持有的时间超稍微长点，只有大涨（大跌）才能赚钱，如果小涨小跌或横盘，虽然看对方向，但也可能亏损。而垂直价差、比率价差会让你看对方向，但是高度和速度不对的情况下，还能有一些收获，合成多（空）头在横盘的情况下，可以做到不赚不亏。
2.策略变换时更灵活。策略单比单腿在看错方向，或者幅度超过预期时更容易变换，而不会像单腿那样容易砍仓后，两面挨打。更加容易有勇气去做策略的变化。
比如说，你做了看涨的牛市价差策略，结果标的缓慢下跌，这时候只要把买腿的认购拆掉，变成卖认购就可。看慢涨的牛市比率1：2价差，如果遭遇较快的涨幅，只要拆掉一条卖认购的腿，变成牛市价差就可，再涨再拆成单腿。
3.策略单可等待。一些策略单的盈亏都有限，会严格限定在某个范围内，对于看不清的行情，又不愿意空仓，组成卖跨、买跨、垂直价差等策略单可耐心等待突破或横盘，到时候再做好策略的变换。

二、几种应用举例

图2 2018年9月10日vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权9月份合约T型报价（50ETF收盘2.466元）
1.买入虚值认沽看跌。如图2中所示，最近几天买入了认沽看跌，但不小心或者比较贪心买入了深度虚值的认沽，比如沽2400、沽2350，结果并未有大跌，虚值期权就会面临时间价值的损耗，如到期未跌到这个位置或横盘就会归零。这时候应该把持仓更改一下，可以改成买入轻度实值沽2500，卖出虚值2300沽或2400沽，可以应对慢跌。
2.“不幸”追入了认购。如果被9月4日的阳线不小心骗进去了认购，后面承受了浮亏，但又不舍得止损，则可以构建牛市价差、比率价差先等等看。以9月10日收盘价来计算，之前若买入了1张2500购，价格在430元，继续等待是温水煮青蛙，则可卖出1张2550购，价格在255元，则到期最大亏损控制在了185元；若卖出2张2600购，价格在140元每张，最大亏损控制在了430-2*140=150元，若中间有何变化，再对策略单进行拆腿加腿操作，多空转换很灵活。
3.看不清方向但又不想空仓。对于当前这种看上去是空头趋势，但不知道会不会有反弹，也不知哪天会有大跌，可以构建买入跨式/宽跨式等待突破；如果觉得弱平衡，又觉得涨跌都有限，则可以卖出宽跨式来等待，卖出认购方可以选择60日线上的2600、2550购，卖出认沽方可选择前低位置开外的2400、2350沽，还有12个交易日，先开仓等待。比单纯的买卖一个方向或者手痒忍不住空仓要好一些，可能还有3%左右的收入。

去年前年我只会做买方，对于2016年9月、2017年9月那样弱势横盘行情毫无办法，又不愿放弃希望，只好默默亏钱。当时觉得做策略和卖跨都是赚小钱，看不上，但今年行情不同了，没有赚大钱的机会时，小钱也要捡。通过一些期权策略，先获取较好的稳定现金流，保存实力，等到有大机会的时候别拉下就好。

以下为9月11日收盘补充：

早盘50ETF反弹到5日线就开始向下，提供了卖出认购的良机！

早盘冲高回落时卖出2500购，或者中午冲高再卖一次，当天可收入近100元/张。

就算是卖出购2500/沽2450,一组还赚46元，并且，卖跨并不是同时开仓，而要根据当前的趋势，择时入场。

并根据行情的演变，做一些变化。

小马白话期权（61） 策略单，让你的持仓更安心

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