【兴业定量任瞳团队】每日资讯20180906

行业资讯
完善监管落实保护投资者让股指期权平稳起步
社保基金二季度逆势增持青睐医药和化工
多家百亿私募逢低加仓关注贸易摩擦短期谨慎
同业资讯
在637家机构中拼杀!在港中资券商半年营收悉数增长
量化基金迎来发行热潮基金公司积极招兵买马
产品资讯
类货基需求强烈部分债基转向短久期策略
两只养老目标基金下周一发行银行实现同步代销
行业资讯
完善监管落实保护投资者让股指期权平稳起步
2018年09月06日证券时报网
在国际市场上，股指期权已经是一种应用成熟的风险管理工具，但其毕竟具有高杠杆、专业能力需求高等特性，因此在推出相关期权产品前，如何做好制度保障，投资者保护是需重点考量的问题。
作为国际上发展最为成熟、流动性最强、产品创新最活跃的期权市场，美国期权市场在相关制度方面有哪些值得我们借鉴的东西呢？
美国股指期权制度和监管逐渐完善
罗马不是一日建成的。伴随着股指期权的推出、停滞、发展，美国股指期货制度和监管逐渐完善。可以说股指期权市场的健康发展离不开有效的市场监管。
记者查阅资料发现，美国股指期权市场主要有四个层次：中央监管、行业自律、交易所规则和各经纪商的自律。中央监管机构包括美国证券交易委员会（SEC）、商品期货交易委员会（CFTC）和美国财务会计准则委员会（FASB）等。其中，美国证券交易委员会主要作用在于重要信息的披露、确保证券法律规则得到实施，保证交易过程公平和公正。美国财务会计准则委员会则在财务会计方面促进会计信息的真实可靠。
得益于美国丰富的股票交易成功经验，为建立完善的股指期权交易提供了大量的经验。而股指期权等清算制度、保证金制度则是股指期权市场顺利发展的基础。
美国期权结算制度主要涉及保证金制度、每日结算制度和清算所结构几个方面。在结算方面，清算所、结算会员、结算银行三者共同构成了美国期权与期货市场结算体系的框架。要成为清算所的会员需要满足一定的财务和制度要求，清算所会员一般分为全面结算会员和交易结算会员。结算会员需在指定的结算银行设立公司账户和客户账户，结算银行以此进行清算资金的划拨并为结算会员和客户提供一定的信用担保等服务。
作为结算制度的核心，保证金制度是期权交易中风险控制的重要手段。在交易成本与风险控制的博弈中，美国期权交易的保证金制度不断发展，先后存在传统模式、芝加哥期权交易所开发的市场间保证金计算系统（TIMS）和标准组合风险分析系统（SPAN）等不同的保证金制度，而TIMS制度和SPAN制度也逐渐成为美国主流的期权保证金制度。其中，TIMS以资产群为基础预估价格风险，系统全方位考虑了市场风险，并且能准确衡量单一标的资产的投资风险，而资产群的设计也使得保证金的计算简化；SPAN可以精确地计算任意投资组合的总体市场风险，并在此基础上结合交易所的风险管理理念，计算出应收取的保证金。
芝加哥期权交易所前董事总经理郑学勤指出，美国期权的发展有一个特征：每经过一次金融危机，参与期权交易的机构投资者就大量增加。1987年、2000年和2008年都是如此。2014年，全球资产风险管理研究院对相关基金使用期权的情况作了一项大规模的研究。报告显示，从2000年到2014年，使用期权的基金的数目从10家增加到了119家；在过去的15年，使用期权的基金的回报比标普500指数的回报要高；使用期权的基金的波动率和最大回撤幅度比标普500指数要低。
市场建议积极引入投资者适当性制度
在海外期权市场近数十年的股指期权实践中，个别市场由于制度设计不完善或风险管理不力出现过少数几例客户违约和操纵案例，但总体看，市场运行平稳，没有发生大的风险事件。
那么对于中国资本市场而言，该如何让股指期权平稳起步、安全运行。
全国政协委员、中央财经大学金融学院教授贺强认为，目前我国证券、期货市场法规制度逐步健全，监管者风险控制能力不断提高，为推出股指期权奠定了坚实的制度基础；交易所股指期权上市筹备工作扎实完善，业务培训和投资者教育工作深入开展，各类投资者对股指期权的认识和接受程度不断提升。
中银国际证券分析师陈乐天认为，发展衍生品是深化证券市场的重要途径，有助于化解金融风险，但是由于期权具有高杠杆性，为了防止盲目加杠杆的情况出现，在短期内应该会在投资者适当性等方面进行严格的限制。
在建议方面，贺强表示，应贯彻落实“保护投资者权益”的宗旨，在合约设计上应注重体现抗操纵性，在规则制度上应充分考虑风险防范。积极引入投资者适当性制度，确保将“适当的产品提供给适当的人”。同时，应常抓不懈地深入做好投资者教育工作，不断提高广大投资者对期权产品的认知水平，全面提升运用期权进行风险管理的能力。此外，还应充分利用好股指期权的“支点”效应，在开展股指期权产品上市准备的同时，应积极做好波动率指数等后续产品的研发筹备。争取尽快推出波动率指数，完善宏观监管指标体系，为进一步加强金融宏观审慎监管能力夯实基础。

社保基金二季度逆势增持青睐医药和化工
2018年09月06日证券时报网
自今年3月证监会发布《养老目标证券投资基金指引（试行）》以来，基金公司积极响应，截至6月底已经上报54只产品，获得反馈和修订意见的有29只。包括华夏、中欧、南方、鹏华等在内的首批14家基金公司旗下养老目标基金8月6日获批，公募基金助力养老金第三支柱建设正式拉开帷幕。
数据显示，社保基金2018年第二季度所持股票数量为555只，比第一季度增加了25只。社保基金减持的股票数量为135只，比第一季度少18只，为2014年第二季度以来最少。被新进的股票数量为146只，比第一季度增多37只，为2016年三季度以来最多。被增持的股票数量为150只，比第一季度多6只。可见，第二季度社保基金作出增持操作，增持股票数量所占比例为两成多。
从行业偏好上看，机械设备已经连续十一个季度维持第一名。社保基金2018年第二季度持股96家机械设备类上市公司，比第一季度减少4家；持仓市值为311.71亿元，比第一季度减少了39.13亿元，减少幅度为11.15%，对比大盘累计跌幅，呈现持平迹象，此前2018年第一季度出现增持。这些公司中，电器机械有26家，交通运输设备类的有23家，普通机械类的有15家，专用设备有26家，仪器仪表有6家。社保基金对机械行业持股整体持平，对所持个股多数看好。
医药生物业的持股市值在2018年第二季度维持第二名的位置。2018年第二季度社保基金持股47家上市公司，比第一季度的37家多10家；持仓市值为163.46亿元，比2018年第一季度增加了33.09亿元，增加幅度为20.24%。对比大盘跌幅有大幅增持迹象。这些公司中，动物保健2家，化学制药23家，生物制药4家，医疗器械4家，医药商业1家，中药13家。社保基金对医药生物类股票整体大幅增持，对化学制药、医疗器械、中药、医药商业类股多数看好，对动物保健、生物制药类股看淡。
石化化工的持股市值由2018年第一季度的第五名上升至第二季度的第三名。2018年第二季度社保基金持股60家上市公司，比2018年第一季度的49家增加11家；持仓市值为152.71亿元，比第一季度增加了28.35亿元，增加幅度为22.80%。对比大盘跌幅有大幅增持迹象。这些公司中，国恩股份、鹏翎股份、三棵树、沙隆达A、万华化学等14家被增持，雪峰科技、乐凯新材、石大胜华、龙蟠科技等24家公司被新进。社保基金对石化化工整体大幅增持，对所持个股多数看好。
第二季度社保基金持股市值较大的前十家上市公司中，中国核电、京东方A、伊利股份被增持，格力电器、华东医药、乐普医疗、紫金矿业、美年健康、华侨城A、海澜之家被减持。持股比例最高的是美年健康，比例为15.14%。持股比例增加最多的是中国核电，增加2.07个百分点。和2018年第一季度相比，格力电器、美年健康、乐普医疗、华东医药、京东方A、紫金矿业、华侨城A共7只股票维持“前十”的位置。中国核电、海澜之家、伊利股份共3只股票新入围。
第二季度社保基金持股占流通A股比例最高的前十只股票持股比例都在8%以上，其中，国星光电、拓普集团、养元饮品、广信股份、奥佳华被增持，开润股份、美年健康、节能风电、浙江交科、新纶科技被减持。持股比例最高的是养元饮品，比例为26.47%，也是持股比例增加最多的股票，持股比例增加25个百分点以上。和2018年第一季度相比，浙江交科、开润股份、新纶科技、美年健康、节能风电、广信股份、奥佳华共7只股票维持“前十”的位置。养元饮品、拓普集团、国星光电共3只新入围。

多家百亿私募逢低加仓关注贸易摩擦短期谨慎
2018年09月06日证券时报网
周三沪指跌幅1.68%，再次考验2700点关口。近期的市场震荡依旧较大，但记者了解到，现在有几家百亿私募已经选择加仓，也有逆向投资的“公奔私”基金经理加仓。他们认为目前市场估值反映了悲观预期，到了可以战略性乐观做多的时机。但也有一些私募则觉得现在形势不明确，关注贸易摩擦等情况，仍然不敢加仓，保持谨慎态度。
部分私募积极逢低加仓，战略性看好市场机会
近期A股市场震荡起伏，市场情绪难言乐观。但记者了解到，部分价值派、偏逆向投资的私募选择逢低加仓，进行布局，尤其是一些百亿私募机构。
8月底，北京某新锐百亿私募适当增加了权益比例。记者了解到，他们认为现在市场估值已给出了较为悲观的预期。近期，上海某百亿私募也将仓位从六成加至八成，战略上看多，但战术上仍很谨慎。
重阳投资正在增持金融股、电力股、非必需消费品公司及机械设备制造商等。重阳投资认为，作为逆向交易的长期投资者，这个市场有更多机会而不是风险。“长期投资仍然适用于这些股票，估值已变得便宜很多。”
另一家资管规模超过500亿的私募则在市场下跌中增持优质成长标的，“目前仓位比二季度高一点。如果我们对企业判断没有发生质的变化，现在就是很好的投资时机。因为阶段性来看，贸易摩擦、去杠杆的不确定性在降低，大家明显感受到相关政策在节奏上的变化，而且从市场反应来看，影响也越来越钝化，已经充分消化。”该私募说。
关于加仓方向，该私募表示，关注未来三年有盈利增长空间的公司，比如一些周期行业，受益于环保、供给侧改革，导致头部企业的竞争优势在这种大环境下体现更明显，还有一些新兴公司更值得关注，包括5G、汽车智能化、工业信息化等细分行业。
前不久，仁桥资产总经理夏俊杰表示，“2018年在保持了七个多月低仓位运行后，我们首次对年内行情展望乐观。在控制好波动的前提下，积极准备，伺机而上。”他认为，制约市场的三个中长期因素，包括中美贸易摩擦、经济下行预期、金融去杠杆，已经发生了边际改善，市场估值也很低，这个时候应该做逆向，别人悲观的时候一定要乐观。
另一位北京“公募派”私募投资总监坦言，现阶段可能是今年唯一的一次投资机会，“市场将反弹到3000点左右，权重股有表现，而且今年市场反弹以后明年挖个坑可能再涨起来。现在主要关注交通运输、汽车零部件、农业种子、远洋油运等细分行业，以选个股为主布局，比如远洋油运行业这几年供需发生了很大变化，已经形成了大底。”
关注贸易摩擦，短期形势不明仍谨慎操作
但记者也了解到，不少私募觉得虽然现在市场估值比较低，但由于形势不明确，仍然不敢加仓，保持谨慎态度。
北京某中型私募合伙人表示，目前市场虽然没有太多利空因素，但情绪仍然处于修复状态，市场没有主动买盘。“我们擅长右侧加仓，仓位比较灵活。在整体前景不明情况下，我们不敢加仓，关注贸易摩擦最新进展。”
北京某大型私募市场总监称，从去年底一直在降仓位，目前仓位仍然不高，只有四成。“投资不是简单看好点位低就投资。我们认为尽管市场接近底部区域，但不能随便乱做，而且要关注客户预期、风险偏好。虽然站在将来两三年的维度，现在市场比较便宜，但市场还没有找好新的锚在哪里，投资者情绪还不稳定，没有形成相对一致预期去评估市场。所以目前处于不稳定的状态，我们的做法是先回避。”
北京另一家规模接近百亿的私募也坦言，目前仓位不到四成，属于历史上较低的仓位，因为受到资方限制，追求绝对收益，控制回撤，所以目前并不考虑加仓。“从投资角度我们现在要去布局，但是也有风险因素，即使加仓，我们也不会加很多，四季度可能考虑加仓。我们认为，市场机会在真正的、成长性特别好的公司，关注内生性增长比较强的公司”。
清和泉资本表示，对接下来的市场持中性偏谨慎的态度，一方面市场已处于估值底，此为乐观因素；另一方面压制市场的内外部核心因素还没有缓解的迹象，后续将重点跟踪社融、投资和消费数据。从外部因素看，贸易摩擦11月份左右会更为明朗，目前估值反映的是最悲观的情况，只要稍微好于当前判断，将会出现边际改善。从时间因素看，估值切换进入倒计时，优质公司本就增长较为稳定，看明年将更具吸引力，且历史来看好企业可以穿越牛熊。“在内外交困的市场环境下，我们应规避受影响较大的板块，追求确定性和大概率的事情，从内需型和刚需性的行业中去挖掘优质公司。比如从必选消费中去寻找机会，包括医药、食品、社会服务等。还有会根据中报情况，对一些超跌个股进行增配，若后续经济数据有所改善，会进行适当加仓。”
同业资讯
在637家机构中拼杀!在港中资券商半年营收悉数增长
2018年09月06日证券时报网
和深圳一河之隔的香港，是内地券商国际化的重要起点。随着上市券商半年报的披露，在港上市中资券商在香港市场的成绩单也浮出水面。
数据来看，在港上市的海通国际、国泰君安国际、交银国际、兴证国际、申银万国5家中资券商营收全部增长。
同时，也有A股上市券商在半年报中披露其国际业务情况，海通证券、中信证券、华泰证券上半年国际业务收入超过10亿元人民币，国际业务收入占比超过10%；中金公司按照国际会计准则，实现国际业务收入12.8亿元人民币，国际业务收入占比14.5%。
从市场总量看，港交所股票市值30万亿元左右，有637家持牌证券中介机构；沪深股市总市值50万亿左右，只有130家左右的券商，香港市场券商行业竞争激烈程度可想而知。
证券时报·券商中国记者从营收、净利、总资产以及各家公司的特色业务等进行梳理及对比后发现，中资券商正充分发挥优势业务，立足香港，国际化路径逐渐清晰。
半年营收均正增长
上半年，在港中资券商营收全部正增长。在这个资金自由流通、分业监管、竞争激烈的市场上，在港中资券商通过多年发展，已经成为香港证券市场的重要力量，业务收入正稳步提升。
上半年，海通国际营收和净利稳居第一，分别为35.57亿港元和8.59亿港元；国泰君安国际实现营收16.78亿港元，净利5.07亿港元。总资产方面，海通国际依然稳居第一，达1580.38亿港元；国泰君安国际总资产为817.12亿港元。
上半年，在港中资券商净利增长出现了一定分化，交银国际净利同比大幅增长112.8%，申银万国净利同比增长16.08%，国泰君安国际、海通国际和兴证国际出现了不同幅度的下降，分别下降24.7%、17%和4.94%。需要说明的是，海通国际实现核心业务净利10.55亿港元，同比增长超过20%；国泰君安国际剔除2017年上半年母公司国泰君安证券上市所产生的收入，净利同比增长13.6%。
记者注意到，上半年，交银国际实现营收7.34亿港元，净利高达2.35亿港元，同比大增。交银国际相关负责人表示，利润同比大增主要由于投资收入净额、经纪佣金及保证金融资利息收入大幅增加。数据显示，上半年，交银国际自营交易收入2.55亿港元，同比大增约182%。
海通国际全球棋局可期
各家券商划分收入的分类有所区别。海通国际收入主要按服务对象划分，分为财富管理、企业融资、资产管理、机构客户和投资，业务收入占比分别为34%、43%、4%、11%和8%。
财富管理和企业融资是海通国际重要收入来源。海通国际相关负责人介绍，2018年上半年，海通国际港股日均交易量同比增长近50%。同时，海通国际企业融资业务继续保持在第一梯队，在香港发行了11个股权融资项目；完成79只债券的一级市场发行。
海通国际已在“纽伦新港”这几大国际资本市场布局，目前已构建涵盖香港、新加坡、纽约、伦敦、东京、悉尼及孟买等全球主要资本市场的金融服务网络。该公司2月份还完成了英美业务的收购，美国子公司获评纳斯达克会员及做市商资格。
海通国际副主席及行政总裁林涌表示，在2018年上半年全球经济动荡的不利环境下，海通国际仍然取得了稳健增长。作为在港规模最大的中资投行，海通国际在实现全能型投行业务国际化的征途上取得多项进展。大投行、大交易及大资管的三大引擎带动了公司的全球化业务发展。随着海通国际在美国、英国资本市场的涉足，未来将更有效地以多元产品及服务吸引全球投资者。
国泰君安国际发力金融产品
国泰君安国际的收入，按业务类型划分为经纪业务、贷款及融资、企业融资、金融产品、做市及投资、资产管理，分别贡献收入占比为16%、43%、20%、20%和1%。
记者注意到，上半年，金融产品是国泰君安国际增长最快的业务，收入占比由2017年末的11%增至20%。
半年报显示，国泰君安国际金融产品、做市及投资业务整体收入攀升，同比增长99%至约3.44亿港元。其中，金融产品业务作为近年来高速发展的业务之一，收入同比大幅增长271%。
据悉，自2016年上半年以来，国泰君安国际金融产品收入复合增长率高达150%。国泰君安国际产品包括参与票据(P Note)、收益互换（TRS）、杠杆票据(L Note)、Smart Cash、期权及其他衍生品；底层资产种类包括港股、A股、美股、投资级债券、高收益债券等。
中泰国际研究部分析师赵红梅表示，国泰君安国际上半年收入结构更平稳均衡；客户客均资产大幅提升，资产管理业务有后劲；虽然资产负债率小幅走升，但风险可控。作为业务稳定性高，金融产品、投行业务享受高增长周期、抗波动和风险能力强的在港中资券商，预计公司2018/2019年净利润为16.83/18.87亿港元。
交银国际资管风生水起
作为中国首家上市的银行系证券公司，交银国际拥有银行系优势，同时拥有独立且丰富的业务资源，资产管理业务做得风生水起。
据悉，2016年以来，交银国际把握内地与香港互联互通带来的业务机会，资产管理规模实现快速增长。上半年，交银国际实现资产管理及顾问收入5269.7万港元。
交银国际相关负责人介绍，公司资管业务产品不断丰富，已包括公募基金、私募基金、专户投资、结构化产品等多类型，涵盖股票、债券、一级市场股权、债权等多类别投资范围，形成以固定收益为重点的完整产品链。
数据显示，交银国际资产管理规模从2014年的4.5亿港元，快速上升至2017年的271.37亿港元，3年年均复合增长率达到291%。截至2017末，累计年发行资管产品数量10只，2017年旗下权益类产品平均收益率43.8%，旗下固收类产品平均收益率6.86%。
广发证券非银金融陈福团队认为，交银国际资产管理业务的核心竞争力，首先是发挥固定收益类投资优势，布局丰富的资产管理产品链条，构建了公募基金（环球战略新兴市场债券基金）、私募债券基金、私募分级基金等多种产品；其次是充分利用其母公司交通银行带来的低融资成本优势和客户网络优势，把握内地香港互联互通的业务机会，实现了机构客户和企业客户的快速拓展。
华泰围绕“跨境”布局
从A股上市券商披露的国际业务收入情况看（国际业务以香港市场为主），海通证券、中信证券、华泰证券国际业务收入超过10亿元人民币，国际业务收入占比超过10%；此外，中金公司按照国际会计准则，实现国际业务收入12.8亿元人民币，国际业务收入占比14.5%，并无披露中国企业会计准则。
值得注意的是，上半年，华泰证券实现国际业务收入10.1亿元人民币，收入占比由2017年的8.9%提升至12.3%，收入和占比均位列前十大券商第4名。
华泰国际相关负责人介绍，华泰证券通过华泰国际及其持有的香港业务、美国财富管理业务（AssetMark）运营主体经营国际业务。
该负责人表示，与其他中资行不同，华泰国际凭借母公司华泰证券全资控股的优势，充分发挥境内外联动与协同，着力布局“跨境”业务，已建成横跨一、二级市场的跨境金融产品和服务平台，形成投资银行、研究与股票销售、固定收益产品销售与交易、跨境及结构性融资、股权衍生品、私人财富管理及零售，以及资产管理七大业务板块。
近年来，华泰证券国际业务的崛起，很大程度上得益于2016年花7.68亿美元大手笔收购美国金融科技企业AssetMark。AssetMark是美国一家领先的统包资产管理项目平台（TAMP），为华泰证券财富管理转型对接全球资源提供了平台。
8月30日，华泰证券公告，拟分拆AssetMark在美国独立上市，交易完成后仍保留其控制权。如果AssetMark完成上市，华泰证券将会是唯一一家拥有内地A股、香港H股和美国三地上市平台的券商。

量化基金迎来发行热潮基金公司积极招兵买马
2018年09月06日证券时报网
在A股市场持续震荡的背景下，量化投资策略再次受到追捧，基金公司扎堆布局量化产品。
统计显示，截至9月5日，今年以来全市场共有39只量化基金发行成立或正在募集，接近去年全年48只的发行量。值得一提的是，包括汇安、国投瑞银在内的不少基金公司为首次发行量化产品。
从证监会公布的基金审批公示表看，今年有13家基金公司上报了16只量化基金产品。其中，创金合信量化动力混合、泓德量化精选混合、华泰柏瑞量化明选混合等量化基金获批未发，宝盈量化高股息、摩根士丹利华鑫ESG量化先行混合等仍然在排队候审。
从年内新成立量化基金首募规模来看，2月成立的景顺长盛量化小盘股票基金首募规模超17亿元，为今年发行规模最大的量化产品。农银汇理量化智慧动力、国投瑞银中证500量化增强等多只量化基金产品首募规模超过5亿元。
沪上一中型公募量化投资总监表示，历史数据显示，以“自动化”为主要特征的量化基金在震荡市中优势明显。他解释道，“在热点多且不具有持续性的震荡市中，量化策略通过模型构建可覆盖绝大多数因子，能够捕捉到热点。同时量化选股策略调仓频率固定，可通过短期调仓把握当前热点。量化策略也可有效克服主观投资情绪的负面影响，在市场波动中保持相对理性。”
产品密集发行下，基金公司也在积极招兵买马。华夏基金正在公开招聘量化投资经理，要求熟练掌握MatLab等编程语言，熟悉数据库应用，具有三年以上券商自营、公募、私募量化策略研发、投资经验。国泰基金计划招聘量化策略研究员，协助基金经理分析市场数据，嘉实基金也计划招聘一名资深量化研究员。
作为一家正在筹备中的公募基金公司，中晟基金开出36万至86万的年薪招聘量化投资基金经理。此外，中融基金、东方基金、华宝基金等多家公募正在招聘量化投资部实习生，主要任务多是协助量化投资部研发优化算法，提高多因子模型的运算效率、协助研发量化多策略，包含择时、CTA、指数相关性交易等。
一位合资公募量化研究员表示，量化人才十分抢手。“今年以来以次新基金为主的中小型基金公司发力布局量化产品，由于人才缺口较大，这些基金公司会从其他投研实力较强的机构‘挖角’，而且薪酬丰厚。”他说道。
财通基金量化投资二部负责人苏俊杰认为，未来A股市场弱有效性还将会持续，因此量化投资的有效性也将持续。同时，也会看到未来竞争会更加激烈并形成一定分化，量化团队能否脱颖而出则取决于模型优势、团队实力、软硬件程度。
产品资讯
类货基需求强烈部分债基转向短久期策略
2018年09月06日证券时报网
最近两个月短债基金规模快速上涨使得基金公司趋之若鹜，基金公司一方面积极上报多只短债基金，深耕不同的托管行和渠道；另一方面将现有的基金批文变更注册申请，也有基金公司将目前正在运作的债券基金投资策略定位于短债策略，希望迅速抢占市场。
进入下半年，基金公司产品部的重点工作之一就是根据不同的发行渠道，布局短债基金。
今年以来，已经有21家基金公司上报了24只短债基金，从基金上报只数上看，财通资管、创金合信、广发基金分别上报了两只短债基金，是目前布局短期理财基金数量较多的基金公司。
也有基金公司在上报短债基金、变更基金注册申请这两条传统路径之外，先将目前已在运作的债券基金投资策略定位为短久期策略，作为公司的短债基金推向市场。“公司旗下一只纯债基金自2017年开始使用短期纯债方式运作，对外也侧重介绍该基金主打短债策略的投资运作方式。”一位基金公司人士透露。
“理财基金受规模限制，大额资金无法进入，货币基金受制于风险准备金两百倍上限，基金公司将短债基金定位为承担未来银行短期理财资金溢出的承载工具，作为货币基金加强版，收益及波动性高于货币基金。”一位基金公司市场部人士称，公司目前共计划布局4只短债基金，短债基金也是公司今年及明年的重点方向。
另一位基金公司产品部人士则称，货币基金及理财债基发展受限，布局短债基金主要是基金公司的需求，相比之下，银行渠道并没有非常强烈的诉求。
“理财债基暂停大额申购之后，每个交易日的申购金额直接减少4亿元左右。” 另一位基金公司人士也表示，“公司后期也将布局短债基金，对冲理财债基规模下降的冲击。”
在业内人士看来，今年下半年短债基金仍有可能维持不错的收益。
广发安泽回报基金经理刘志辉认为，相比货币基金，短债基金具备配置更为灵活、剩余期限更长、杠杆可适当提高等三大优势，在当前宏观环境下有望为经常购买短期理财产品或者货币基金的客户提供超越货币基金的中长期回报。
平安大华固定收益投资总监张文平表示，货币基金方面，由于主要的标的资产如存款、存单和银行间回购收益率明显下滑，货币基金再投资压力巨大，预计货币基金未来收益仍将下滑。短债基金方面，未来几个月短期债券投资仍面临良好的基本面、资金面和政策面，经济下行压力为债券市场提供了良好的基本面环境，在整个社会融资需求没有明显改善、市场信用风险偏好没有明显修复、贸易战仍存在较大不确定性的背景下，预计下半年央行保持相对宽松资金面的可能性较大，货币宽松环境也会更加有利于中短端期限投资，建议投资者可以考虑选择或继续持有短债基金。
展望债市环境，刘志辉也称，当前货币政策宽松，9月中旬货币基金投资的资产月底陆续到期，再配置收益率预计较低，货币基金收益率预计会明显下降。而短债基金配置的债券票息更高，预计静态收益超过货币。此外，货币政策宽松时，债券市场收益率下行，短债基金有望获得一定的资本利得，增厚基金收益。

两只养老目标基金下周一发行银行实现同步代销
2018年09月06日证券时报网
继华夏基金后，中欧基金和泰达宏利基金也启动发售旗下首只养老目标基金。这两家公司今日公告，中欧预见养老2035三年持有期混合型FOF、泰达宏利泰和平衡养老目标三年持有期混合型FOF将于9月10日正式公开发行。值得注意的是，这两只基金的发行是在银行、第三方等各渠道同时开卖。这意味着银行、第三方等各渠道在养老基金方面的筹备已在逐步完成。
两只基金特点不同
此次泰达宏利和中欧基金发行的这两只养老目标基金类型不同。泰达宏利泰和养老采用目标风险策略，而中欧预见养老2035则是目标日期基金。泰达宏利方面介绍，泰达宏利泰和养老FOF采用目标风险策略对大类资产进行配置，在风险可控的前提下，通过主动的资产配置、基金优选以及绩效评估。而据中欧基金介绍，中欧预见养老2035的优势在于投资者只需根据自己的退休日期定投基金，至于如何进行动态资产配置、如何进行底层基金挑选等，可以全部交由基金公司完成。
泰达宏利泰和养老招募书显示，泰达宏利泰和养老投资于权益类和非权益类资产的战略配置比例各为50%。对此，泰达宏利方面认为，“80、90一代的年轻人要想过上有品质的晚年生活，一定要在年轻时早做规划，而且在经济能力允许的情况下，越早越好，并且应趁着事业收入处于上升期，适度放大风险，将养老储蓄的观念转变为养老增值的观念。”
而中欧预见养老2035的招募书则显示，该基金80%以上基金资产投资其他公募基金，也包含 QDII 基金。该基金权益类资产占比将按照下滑曲线逐年调整，并预留一定的主动调整空间。基金管理人可根据政策调整、市场变化等因素调整各年下滑曲线值及权益资产占比。从该基金设计的下滑曲线来看，在起始年份2018年，该基金能够投资于权益资产的占比在39.41%至59.41%之间，随后每年下调1到4个百分点不等，而基金经理则每年有20%的调整空间，直到2041年及其后年份，权益类资产占比将长期维持在0至20%之间。
这两只基金均日常开放申购，每笔份额最短持有期为3年，即每笔基金份额持有期3年方可申请赎回。
中欧基金董事长窦玉明表示，近年来，不论是行业监管部门、媒体，还是公募基金管理人，都在积极地对投资者进行理性投资、长期投资的信息输出，引导养老投资关注长期的投资收益率和亏损风险。因此，养老基金产品的长期属性未来定能得到市场投资者的认可，相信未来投资者会长期持有养老基金产品。
多渠道同时发行
值得注意的是，此番发行的两只基金是国内首批多渠道发行的养老目标基金。其中，泰达宏利泰和平衡养老目标三年持有期混合型FOF可以通过泰达宏利基金公司的3个直销渠道及28个代销渠道认购。
此前华夏基金发行国内首只养老目标基金，但是华夏养老目标日期2040发行仅限于直销渠道、网点及华夏基金旗下第三方销售机构。这主要是因为托管行的系统改造和测试需要一段比较长的时间，银行系统改造使得养老基金的发行节奏整体被延后。
而此次这两只基金的发行则意味着那些动作较快的银行已经完成了系统改造。“泰达宏利的托管行是农业银行，中欧的托管是招商银行，这两家银行都是系统改造进度比较快的银行。”业内人士向记者介绍。
泰达宏利基金相关市场人士对记者表示，“托管行终于完成系统改造，给我们发来确认信息，养老目标基金的发售工作也随之启动。”
目前，首批14只养老目标基金仍有11只的发行日期待定。据了解，多数基金公司选择在9月份发售，若干基金公司已计划延至10月，而决定这些公司发行节奏的主要因素就是托管行的系统改造进度以及托管行的排期。
自媒体信息披露与重要声明

统一提示：本信息材料仅为对公开资料的整理信息，不涉及分析师的研究观点及投资建议。

使用本报告的风险提示及法律声明
兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。
本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。
本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。
本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。
除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。
本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。
本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。
在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。

投资评级说明
报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。
行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

免责声明
市场有风险，投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议（专家、嘉宾或其他兴业证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点），亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本平台内容仅供兴业证券股份有限公司客户中的专业投资者使用，若您并非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本平台中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、兴业证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
本平台旨在沟通研究信息，交流研究经验，不是兴业证券股份有限公司研究报告的发布平台，所发布观点不代表兴业证券股份有限公司观点。任何完整的研究观点应以兴业证券股份有限公司正式发布的报告为准。本平台所载内容仅反映作者于发出完整报告当日或发布本平台内容当日的判断，可随时更改且不予通告。
本平台所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。