广发期权：标的高位震荡隐波继续上涨

【仅为资讯，不做参考】

　　一、统计数据
　　上个交易日，全市场期权合约成交金额21.683亿元，共272万张。上个交易日，3月认购成交金额为10.9亿元，约11.8万张；3月认沽成交金额为6.1亿元，约8.7万张。
　　上个交易日，30日历史波动率上升2.36%，达31.8%；Gvix基本没变，维持在28.4%。

　　数据来源：衍生品经纪业务部
　　二、期权市场点评
　　昨日，标的早盘超高，而后窄幅盘整，下午两点突发跳水，一度跌幅超-1.2%，但尾盘快读拉升，收盘涨幅0.25%。期权盘面上，追涨情绪仍在继续加强，3月隐波继续上涨约200BP，收于36.5；截止收盘，3月微笑右端较昨收再度上行。期权市场追涨情绪较昨日更加强烈。(是的你没看错，这句话我本周重复了三遍，因为这三天情绪一天比一天强。)
　　三、今日期权策略思考
　　1)备兑策略
　　建仓观点：2018年10月22日。目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段，对于标的长远后市谨慎乐观。
　　今日点评：
　　昨日标的上涨，备兑策略浮盈增加。今日建议继续持有，卖出腿建议放在深虚合约。本策略收益不在朝夕，而在长期持有，主要收益来源在于标的上涨，而卖出的认购作为持有标的租金补偿，亦可贡献收益。
　　备兑策略属于收益增强型，赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定，同时备兑卖出认购合约，定期展仓(当月合约临到期前，向次月合约移仓)即可。
　　风险提示：备兑策略整体偏多，在下跌行情中，策略将亏损。策略无保证金风险，但若面临大幅上涨行情，需要及时对于卖出的认购合约移仓，否则有交割标的风险。
　　2)双卖策略
　　建仓观点：2019年2月15日。中美会谈即将结束，而今年的两会即将拉开帷幕。同时考虑到隐波与历史波动率的分离持续拉大，考虑入场交易，看空隐波。
　　调整观点：
　　2019年2月20日。增开第二波双卖仓位。
　　2019年2月22日。移仓到3月合约继续持有。
　　2019年2月25日。若标的继续上涨，建议增开卖出认沽，来调节持仓的delta敞口，日终尽量保持持仓的delta中性。
　　2019年2月26日。看今日，交易上建议顺势增开卖出虚值认沽合约，调节delta敞口的同时，增加对于vega的看空程度。
　　2019年2月27日。若标的重新上涨，则增开卖出虚值认购，具体情况请以自己持仓总体delta敞口为准，留好后手。
　　2019年3月4日。今日需注意调仓，建议顺势增加delta敞口。以目前隐波结构看，卖出平值认沽或买入平值认购均可作为调整手段。
　　今日点评：
　　昨日标的震荡较前日夸大，而隐波继续飘高，双卖策略再度回撤。交易建议上，最重要的是控制仓位，和昨日一样，双卖策略建议不要急于加仓。目前是非常考验双卖交易者交易能力和心脏能力的阶段，只要能做好资金管理，必然是能或者吃下这回的隐波肥肉。
　　风险提示：双卖策略最大亏损无限，请及时盯盘，关注保证金风险。
　　3)牛市价差
　　建仓观点：2019年2月18日。昨日标的大幅回调，盘后社融数据亮眼，大超预期，同时中美会谈有正面进展，美股夜盘上涨，短期国内或有继续上涨空间。结合目前微笑曲线形态，建仓牛市价差为宜。
　　调整建议：
　　2019年2月21日。换月到3月合约，继续持有。
　　2019年2月22日。降低所卖出腿的行权价，继续观察。
　　2019年2月26日。建议回买入平值认购合约(或者回买原有的卖出认购腿)。
　　2019年2月27日。3月微笑上，认购虚值端偏离严重，今日建议增开卖出虚值认购。但保持整体持仓方向性敞口delta为正。
　　2019年2月28日。目前3月微笑右端较上周五更加陡峭，交易上不妨利用此来增仓看多：买开平值认购+卖开虚值认购。
　　今日点评：
　　昨日，标的震荡收涨，策略浮盈增加。看今日，牛市价差建议继续持有。关于牛市价差的问题，昨天的聊天板块里说了很多，各位可以点(3月5日资讯)这里翻阅。看今日，状态和昨天无差，持有者坐稳扶好。
　　风险提示：若买卖分开建仓，则有单腿风险，待合成牛市价差后，最大盈亏有限。若标的下跌，则策略亏损。
　　四、聊天板块
　　深虚认购的疯狂今日继续扩大，而且已经向远月扩散。这么说吧，昨天整个50ETF期权成交量237万张，而3月认购3.0就成交了39万张，占比16.5%，这可是前所未有。若再逐月看一下其他的认购3.0，也均是对应月份中成交量最大的合约。目前看，3月合约还剩15个交易日，就算三周后标的能超涨8.1%，达到3.048,3月认购3.0由虚值转为实值，它的价格也就能刚好和昨收价持平而已。所以啊，各位千万小心，别侥幸自己一定不会是最后接棒的哈。还是那句，这会儿新入场看多，请交易平值附近合约，最好能合成牛市价差，勿追买深虚哇！
（文章来源：广发期权淘金通）

广发期权：标的高位震荡 隐波继续上涨

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