摘要
要闻
公告
华盛顿8月10日消息，美国农业部(USDA)周五公布的8月供需报告显示，美国2018/19年度大豆产量预估为45.86亿蒲式耳，7月预估为43.1亿蒲式耳。美国2018/19年度大豆年末库存预估为7.85亿蒲式耳，7月预估为5.8亿蒲式耳。美国2018/19年度豆粕产量预估为4870万短吨，7月预估为4845万短吨。中国2018/19年度大豆进口预估为9500万吨，7月预估为9500万吨。
期现
市场
上周五8月10日，由于当前贸易紧张气氛中USDA最新数据明显利空，美CBOT豆粕期货放量急跌。当前受中美贸易预期压制，短线大概率维持弱势震荡，建议密切关注消息面动态，谨防突破前期低点。8月13日，国内豆粕现货价格跟盘走弱，成交情况一般。豆粕期货主力大幅跟跌，结算价全线下调，总成交量回升而持仓总量减少。
期权
市场
8月13日，豆粕期权总成交总量为65,698 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加8,904 手，总持仓量为322,540 手，较上一交易日增加7,030 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.71 和1.09 ，投资者预期有所回升。连粕主连的5日历史滚动波动率升至五年历史75百分位水平以上。主力虚值认购隐波上调。
后市
展望
上周美盘CBOT豆粕受压于基本面数据放量杀跌。我国连粕主力8月13日跟盘大跌，结算价全线回落。当前人民币贬值和贸易摩擦预期支撑豆粕价格维持高位运行，但国内外偏紧的基本面恐制约上涨空间，预计我国后市维持较高水平震荡，当前须密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
上周五8月10日，由于当前贸易紧张气氛中USDA最新数据明显利空，美CBOT豆粕期货放量急跌。当前受中美贸易预期压制，短线大概率维持弱势震荡，建议密切关注消息面动态，谨防突破前期低点。
图1：CBOT豆粕日行情K线图
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数据来源：Wind
1.2 国内市场
8月13日，国内豆粕现货价格跟盘走弱，成交情况一般。8月13日豆粕期货主力大幅跟跌，结算价全线下调，总成交量回升而持仓总量减少，成交总量为2,419,680 手，较上一交易日增加728,864 手，持仓总量为3,341,400 手，较上一交易日减223,248 手。其中主力m1901合约结算价为3226 ，结算价跌幅为-1.68%，成交量为1,692,594 手，较上一交易日增加了488,196 手，持仓量为2,110,442 手，当日减仓量为122,326 手。
表1：豆粕期货日行情
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数据来源：Wind
图2：DCE豆粕主连日行情K线图
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数据来源：Wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
8月13日，豆粕期权总成交总量为65,698 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加8,904 手，总持仓量为322,540 手，较上一交易日增加7,030 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别0.71 和1.09 ，投资者预期有所回升。其中，一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的79.00%和9.25%，持仓量占比分别为72.82%和13.31%。主力m1901合约系列成交量为51,902 手，比上一交易日增加18,026 手，持仓量为234,876 手，比上一交易日增加4,704 手。
表2：豆粕期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind
主力m1901期权合约系列中成交最高的为3650认购和3000认沽（1月豆粕期货结算价格为3226 ）。合约成交量PCR为0.76 ，较前一交易日升0.04 。持仓量PCR为1.14 ，较前一交易日下跌0.03 ，市场预期有所回稳。当前价格压力线在3650，同时在3300存在一定阻力，支撑则维持在3000一线。
图3:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图4:1月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
次主力m1905合约成交最高的为3150认购（5月豆粕期货结算价格为2930 ）。合约成交量PCR为0.78 ，较前一日升0.18 。持仓量PCR为0.64 ，较前一交易日上升0.03 ，市场远线情绪趋于谨慎。
图5:5月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图6:5月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
从持仓量变化来看，主力1月合约系列中购沽持仓整体有所增加，多头力量较为占优，其中增仓幅度最大的分别为3650认购（1月豆粕期货结算价格为3226 ），市场预期有所回稳。次主力5月合约中交投活跃度有所提升，各合约持仓多数增加，增仓最高的为2700认沽（5月豆粕期货结算价格为2930 ），远线情绪趋于谨慎。
图7：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
图8：5月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
8月13日，豆粕主力期货放量大跌。豆粕期权成交和持仓总量均增。总持仓量PCR 下跌0.02 ，市场情绪有所回稳。近期市场不确定性较大，注意及时止盈止损。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
8月13日，豆粕期货主力大幅下跌，连粕主连的5日历史滚动波动率上升至24.56 %，升至五年历史75百分位水平以上。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为24.56 %、20.26 %、16.20 %和18.97 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind
（2）隐含波动率
图14-15分别为8月13日一月和五月期权合约系列的隐含波动率结构分布。1月豆粕期货结算价格为3226 ，5月豆粕期货结算价格为2930 。
图14：1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
图15：5月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
主力1901期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态，虚值认购隐波上调。次主力1905期权合约系列隐波分布趋于平坦。
后市展望
03
上周美盘CBOT豆粕受压于基本面数据放量杀跌。我国连粕主力8月13日跟盘大跌，结算价全线回落。当前人民币贬值和贸易摩擦预期支撑豆粕价格维持高位运行，但国内外偏紧的基本面恐制约上涨空间，预计我国后市维持较高水平震荡，当前须密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
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