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临近到期期权,虽然没有明确定义,但一般可理解为距离到期日在 15 日以内的期权,作为特殊状态下的期权,它在权利金、敏感性参数方面与其他状态期权有所不同,这也赋予了其在实战中的特殊用途。
一、临近到期期权的相关特征
随着时间的流逝,任何期权都要经历临近到期这一阶段,相应的权利金和敏感性参数呈现如下特征。
(一)权利金低
时间作为期权定价因素之一,对期权价格产生重要影响,距到期时间越长(短),权利金越高(低)。显然,与标准期权相比,临近到期期权权利金相对较低。以大商所计划推出的豆粕期权为
例,在标的价格 3000 元/吨,波动率为 18%,无风险利率为 3%的市场状况下,对比不同到期日期权的权利金。
表 不同到期日期权的权利金对比
距离到期日时间 60 日 30 日 15 日 7 日 平值看涨期权权 利金(元/吨) 87.18 61.92 43.84 29.82 由上表可知,随着到期时间的临近,期权权利金不断降低。
(二)Delta 变化加速
Delta,衡量了期权价格变动相对于期货价格变动的敏感性。对看涨期权来说,随着实值程度的加深,其值由 0 不断增加至 1,对看跌期权来说,随着实值程度的加深,其值由 0 不断降低至-1。 以大商所计划推出的豆粕期权为例,在执行价格 3000 元/吨,波动率 18%,无风险利率 5%的市场状况下,一个月和 7 日期权在不同标的价格下的 Delta 变化对比如下图所示。
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