环保及公用事业周报：降准进一步支持环保民企融资，继续关注二线火电投资机遇

降准进一步支持环保民企融资，需关注环保信贷宽松。1月4日，央行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，预计释放资金1.5万亿元；加之2019年一季度到期的中期借贷便利不再续做，预计净释放长期资金约8000亿元。央行降准促金融机构进一步加大对小微企业、民营企业支持力度，环保板块民企较多，有望受益。国务院总理李克强在银保监会主持召开座谈会时强调，适时运用好全面降准、定向降准和再贷款、再贴现等政策工具，加大对实体经济特别是民营、小微企业的支持。全国人大2018年12月授权国务院提前下达部分新增地方政府债务限额，有利于加快地方债发行进度，支持基建补短板。后续需要持续跟踪货币政策适度宽松的传导和落地，银行风险偏好改善成为环保板块信贷融资和业绩改善的关键，建议关注政策利好带来的结构性反弹行情，关注【博世科】【国祯环保】【先河环保】【聚光科技】。2018年全年融资偏紧，预计环保板块整体2018年年报业绩承压，目前环保板块PETTM不到20x，为6年来低位。建议关注业绩确定性强、现金流优秀的垃圾焚烧运营标的【旺能环境】，兼具低估值和可观成长性。

继续关注二线火电投资机遇，看好纯火电标的煤价高业绩弹性。根据煤炭资源网数据，截至2019年1月4日，秦皇岛5500大卡动力煤现货价586元/吨，较12月初下降36元/吨，但较12月27日的低点（572元/吨）出现小幅反弹。产地方面，山西和陕西地区的坑口价均出现不同程度的下降。随着旺季终端采购积极性提升，伴随电厂日耗的回升，近期煤价有望企稳，甚至不排除小幅回升的可能。但考虑到电厂库存和港口库存处于高位，动力煤进口限制也在元旦后放开，随着春节假期的到来，电厂日耗将出现大幅下降，煤价有望在春节前后正式步入下一轮下降通道。2019年有望迎来旺季不旺的行情，大幅缓解电厂成本压力。二线纯火电标的具有煤价高弹性特点，经营业绩将直接受益于煤价下行。同时，水电板块的高分红和高股息率同样受到市场青睐，考虑到水电项目运营期间的资本开支较少，预计高分红或可持续。建议关注水电+火电相关投资机遇，二线火电标的方面推荐【长源电力】，建议重点关注【建投能源】和【皖能电力】，同时重点关注电力龙头【华能国际】【华电国际】【长江电力】。

持续看好天然气产业链标的。国务院《关于促进天然气协调稳定发展的若干意见》提出要加快天然气产供储销体系建设，促进天然气协调稳定发展，LNG成为重要一环。《意见》研究将中央财政对非常规天然气补贴政策延续到“十四五”时期。建议重点关注拥有LNG进口优势的【深圳燃气】和拥有煤层气优质资源的【新天然气】。

投资组合：【长源电力】+【长江电力】+【华能国际】+【华电国际】+【先河环保】+【聚光科技】。

风险提示：政策推进不及预期，动力煤价上涨，水电来水不及预期，电价下调风险。
查看PDF原文