上周建筑行业涨幅1.5%，跑赢沪深300指数0.7%，子行业中基建产业链表现较好。
2018年12月29日，全国人民代表大会第七次会议决定在2019年3月全国人民代表大会批准当年地方政府债务限额之前，授权国务院提前下达2019年地方政府新增债务限额，其中地方政府新增一般债务限额5800亿元、新增专项债务限额8100亿元，合计13900亿元，并且委员会还授权国务院在2019年以后年度，在当年新增地方政府债务限额的60%以内，提前下达下一年度新增地方政府债务限额（包括一般债务限额和专项债务限额），授权期限为2019年1月1日至2022年12月31日。
财政政策更加具有灵活性和前瞻性，保障稳增长。一般来说每年3月两会期间才会公布当年的财政政策，实施一般更是得等到5月之后，这就造成了上半年发债规模很小，下半年集中发债的情况，积极财政政策在上半年执行存在一定真空期，但今年显然不一样，在经济面临较大下行压力的背景下，财政政策需要更加具有灵活性和前瞻性，以便于地方提前启动发债工作，保障重点项目资金需求。从用途端来看，地方政府一般债的主要用途是泛用和借新还旧，而专项债的用途则多投入棚改、土储、基建市政等领域，所以从经济托底的角度来看，专项债发行规模提升、发行时间提前对于经济的拖底作用更强。
相对而言基建投资约束是融资，从资金来源角度看，19年基建投资增速在专项债发行较大幅度增加叠加银行表内信贷投放加速的带动下预计将提升至8.5%；从区域投资的角度来看，我们看好的是京津冀、粤港澳大湾区、长三角经济发达区域；落实到需求端，中央经济工作会议明年要重点推进的工作任务与行业的交叉点为：以“补短板”为主体的传统基建、以“精准扶贫”为代表的乡村振兴、以及“供给侧改革”补缺口为主的煤化工、石油化工等新基建方向是2019年行业投资重点布局的方向。
基建板块：后续跟踪的核心是表内信贷与专项债的投放，推荐业绩高增长、融资环境改善后边际变化的标的，看好中国中铁、四川路桥、苏交科、中设集团、中国建筑、上海建工、隧道股份；建议关注信用（政策预期+融资环境）边际改善最明显的民营PPP龙头东方园林、岭南股份、龙元建设。
看好专业工程板块：石油炼化投资17年开始加速，根据企业投资计划来看，景气度还在持续上升，化工投资受益17年工业企业利润增速大增，以及今年银行信贷支持实体经济融资，投资在边际改善中，煤化工受益油价上涨，煤制乙二醇投资热情高，煤制油、煤制烯烃示范项目在积极推进中，看好中国化学、东华科技、航天工程等。
家装板块：家装具有周期与成长的双重属性，现金流好，资产负债表健康，标准化家装通过产品端套餐化、材料端集采化、管理端高度信息化、营销端互联网化，着力整合分散的家装行业增加管理半径，且家装行业是家居消费的入口，如果规模能做大，就有极高的渠道价值。建议关注东易日盛（传统家装积累深厚）、金螳螂（标准化家装规模领先）。
国际工程板块：板块调整充分，估值高安全边际，充分受益“一带一路”战略推进。推荐中材国际（工程订单复苏，布局水泥窑协同处置危废空间大,俩材合并后有同业竞争资产注入预期），关注中工国际、北方国际。
核心推荐标的：
基建组合：中国中铁（18年16%增长，PE8.6X，PB0.9X，铁路建设市场占有率全国第一，建筑央企债转股第一单落地）、四川路桥（18年30%增长，PE8.8X，PB0.9X，精准扶贫标签，17年起新签订单大幅增长，业绩反转）、苏交科（18年20%增长，PE16X，中国版的AECOM，战略清晰，年初订单高速增长，未来三年20%复合增长确定性高）、中设集团（18年33%增长，PE14X。民营基建设计龙头之一，16年完成事业部制改革，员工激励全面提升，市场+细分领域拓展保障未来持续增长）、中国建筑（18年13%增长，PE6.5X，PB1.0X。建筑央企龙头市占率不断提升，受益于基建“补短板”业务结构有望继续改善，第三期股权激励实施在即，低估值提供安全边际）、上海建工（18年12%增长，PE9.6X,上海基建龙头国企，资产负债表质量优，地方财政实力强劲，受益长三角区域建设推进）、隧道股份（18年13%增长，PE10.0X，上海基建龙头国企，轨交、隧道工程领域竞争力强，受益长三角区域建设推进）。
中国化学：18年30%增长，PE13X。17年国内订单实现65%增长，海外项目开工率提升，18年1-11月收入增长50%超预期，验证高景气。煤化工随着政策放松和油价上涨，投资意愿加强；公司环保及基建业务扩张将加速。17年新管理层上任动力足。
东易日盛：18年26%增长，PE15X。家装行业近几年小企业在退出市场，龙头集中度提升，东易传统家装保持稳定增长，现金流好，标准化家装速美超级家模式转换后步入正轨。
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