匿名人员
2019-2-24 00:13
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航运：贸易战预期改善，全球集运股大涨。如我们之前提示VLCC运价仍在季节性下跌阶段，本周克拉克森VLCCTCE24535美元/天，密切关注新船交付OPEC减产冲击下运价底部情况。长期逻辑仍然成立，等待运价企稳验证底部。SCFI本周基本持平报940点。欧线报979美元/TEU下跌1.7%，美西线报1895美元/FEU下跌2.5。欧线继续涨价失败，美线春节前仍相对坚挺，节后工厂复工情况仍有一定不确定性，但总体看1月初运价走势相对坚挺略朝我们预期，需求不确定下，班轮公司运力投放相对谨慎，运价得到一定支撑。最近10个交易日中远海控上涨，马士基上涨9.54%，中远海控AH上涨14%。本轮集运股大幅反弹的主要原因为贸易战预期反转叠加运价坚挺，大涨至今，集运我们维持之前观点，当期市场预期较低，长期看需求仍有韧性，预期扭转弹性巨大，短期不确定性仍在，风险偏好较高的投资者可当期关注中远海控，或等节后工厂复工数据验证。
快递：新兴国家的国内市场是快递公司海外突破的重要路径之一。1月11日，百世集团在泰国举行快递起网启动仪式，现场宣布百世快递业务在泰国实现全境覆盖。自2018年11月首次提供快递服务以来，百世快递已经快递服务扩展到77个省，业务覆盖泰国全境。根据Statista，2017-2020年泰国电商市场复合增速将达到17.95%，百世集团正是瞄准了电商市场所带来的物流需求。从海外快递巨头来看，以UPS为例，国际快递业务包括跨国件和国内件，其中国内件指海外当地国家的国内快递业务，2017财年该部分业务实现营业收入26.45亿美元，占国际快递业务收入20%左右。从国内快递公司来看，拓展国际业务的突破口仍然是跨境电商物流，而海外本地网络的搭建，将有希望实现国内、国际两个网络的协同发展。站在当前的时间节点，我们仍然看好在经济下行和消费放缓预期下，价格较低的淘宝件、拼多多件需求韧性，标的首选电商件快递公司，重点看好明年基本面将迎来持续改善的圆通速递、申通快递。
航空：12月是航空传统淡季，叠加目前宏观环境影响，短期整体票价小幅下降。目前春运预售数据有所好转，需求趋势有待进一步观察。油价仍处于相对低位，上周汇率涨幅创2005年以来单周最大，航司成本压力快速释放，一季度有望迎来业绩底部。从目前测算来看票价的小幅下跌未必会引起业绩的下降，对于短期需求不必过度悲观，目前仍需观察收入与成本的变动幅度。民航强国战略首次提出通过“鼓励航空公司联合重组、混合所有制改造，打造世界级超级承运人”，利好行业整体竞争格局转好，盈利能力仍处于长期上升通道。我们建议关注中国国航。
铁路公路港口：大秦铁路18年运量4.51亿吨，同比增长4.3%。大秦线2018年全年完成货物运量4.51亿吨，同比增长4.30%，运量需求逐步跳出下游煤炭周期，复盘大秦铁路全年运量情况，Q1-Q4单季日均运量分别126.6万吨、122.4万吨、124.1万吨、121.2万吨，从维持需求维持因素看，上半年主要得益于煤源地集中，四季度以来“公转铁”发力，看未来大秦线运量将维持在4.5亿吨-4.55亿吨的高位区间，乐观看2019年大秦运量有望继续小幅增长达到4.55亿吨。从投资角度看，大秦铁路一方面业绩稳健高股息具有防守配置价值，另一方面在投资风格转变后有估值修复空间；此外铁路客运一方面建议关注当前PB仅0.8倍，19年业绩将大幅改善的广深铁路，另一方面建议关注即将完成IPO的京沪高铁。另外公路港口板块，建议关注低估值高股息的宁沪高速、深高速，及受益瓦日线上量及钢铁基地投产业绩有翻倍空间的日照港。
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