匿名人员
2019-2-24 00:12
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投资要点：
畜禽养殖污染严重， 资源化利用势在必行。 我国每年产生的畜禽粪污总量近 40 亿吨，是工业固体废弃物的 1.29 倍，主要污染物排放化学需氧量、总氮、总磷、铜、锌分别占农业污染源排放量的 95.78%、37.89%、 56.34%、 94.03%和 97.83%， 已经成为我国农业面源污染的重要来源之一，如果合理利用， 可产生沼气 1072.75 亿立方米，折甲烷 643.65 亿立方米，替代 0.77 亿吨标准煤，减少二氧化碳排放 1.8 亿吨，因此畜禽粪污是放错位置的资源。在打好污染防治攻坚战的背景下，畜禽粪污资源化利用势在必行。
能源化与肥料化是发展方向， 原料来源和终端去向是关键。 畜禽粪污有多种处理方式，其中能源化（沼气）与肥料化（直接还田和有机肥）是主要的利用方向。 对于企业来讲，原料来源及稳定性关系到企业的规模、效益、经济性等，显得十分重要。对于行业发展而言，终端产物（发电并网问题、沼气投资大、有机肥销路不畅）的去向则是关键。因此种养殖大省占据行业发展先机优势。
多种利好因素叠加，畜禽粪污资源化行业迎来发展良机。 目前国内畜禽养殖业规模化程度及养殖省份集中度都在不断提升，为集中处理粪污提供了便利； 同时国家开展 2020 年化肥使用量零增长行动，在果菜茶领域实施有机肥替代化肥政策，提供了畜禽粪污的消纳路径；另外国家发布《全国畜禽粪污资源化利用整县推进项目工作方案（2018-2020）》，选择 200 个县进行整县推进打开良好局面，未来将该模式推广到全国；再加上国家在粪污收集、贮存、处理、利用设施、农机、有机肥、增值税等领域进行补贴或政策优惠。 多重利好因素叠加，畜禽粪污资源化行业迎来发展良机。
化粪为金， 千亿市场布局时机已至。 我们分别测算了有机肥及沼气的市场空间，通过汇总得到 2018-2020 年畜禽粪污资源化市场空间分别为 1031、 1267、 1850 亿元，未来三年复合增速高达 33.95%，市场前景广阔。
行业评级及投资策略 在环保压力以及国家政策鼓励的背景下， 畜禽粪污资源化行业的景气度将不断提升，我们看好行业的发展前景，给予行业“推荐”评级。建议选择三条投资主线： 1）掌握畜禽粪污资源优势的养殖企业； 2）具备技术、资金、人才优势的第三方治理企业； 3）掌握终端渠道资源和生产有机肥具备技术优势的化肥生产企业。
重点推荐个股 从环保行业角度，我们推荐第三方治理企业。建议重点关注率先受益的工程设备提供商维尔利，以及污水处理主业稳步发展，大举进军有机肥领域的鹏鹞环保。
风险提示： 畜禽粪污资源化相关政策执行缓慢的风险、有机肥销售价格及下游销路不畅的风险、沼气价格下降的风险、国家补贴下降及不能持续的风险。
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