匿名人员
2019-2-24 00:11
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国办文件将基建补短板任务明确至各部门，继续看好基建反弹
10 月 31 日国务院办公室印发《 关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》，对基建补短板提出八大领域重点任务， 十大配套措施，我们认为国办此次发文政策定位较高，不仅对此前陆续出台的多个基建补短板的政策进行了总结和强调， 最大亮点在于对重点领域和跟进配套措施的责任部门进行了明确。 10 月官方制造业 PMI 已降至 2016 年 7 月以来的最低值，但建筑业 PMI 环比仍上升，我们认为 Q4 基建稳增长需求或进一步增强，政策推动下基建投资复苏力度有望边际提升，同时地产新开工增速持续回暖在施工企业订单层面已有所反映，继续看好 Q4 基建、房建共振。
铁路、公路等交通基建仍是补短板重点，资金来源有望加快改善
此次政策提及八大领域包括扶贫、交通、水利、能源、农业农村、生态环保和社会民生等，扶贫及交通水利仍然是补短板的重中之重， 中西部铁路及国家高速被重点提及。配套措施包括重大项目储备，加快前期工作，保障在建工程，加大对在建及补短板项目金融支持，保障投资平台合理融资需求，充分调动民间资本，推进规范 PPP，同时防范地方债务风险及金融风险。尽管各项配套措施并不是第一次出现，但文中各项配套政策均明确了牵头负责部门，明确的分工有望增强政策推动力。从领域的排名先后看，铁路和国家高速排名靠前， 我们预计中央财政对基建的投入力度有望增强。
10 月官方制造业 PMI 延续下降趋势，建筑业 PMI 继续复苏
10 月 31 日召开的中央政治局会议指出当前经济运行稳中有变，经济下行压力有所加大，数据上看， 10 月官方制造业 PMI 50.2%环比降 0.6pct，同比降 1.4pct，达到了 2016 年 7 月以来的低点， 我们认为或预示着最后两个月基建稳增长的需求提升。 10 月建筑业PMI63.9%，环比升 0.5pct，在上月已大幅提升情况下本月延续升势。 10 月建筑业新订单 PMI 环比升 0.5pct 至 56.2%，业务活动预期 PMI 环比升 0.9pct 至 66%， 8 月以后均触底返升，我们认为反映出实业层面的经营好转预期正在逐步增强。
看好政策推动下的基建投资复苏，维持基建、房建 Q4 共振观点
中信建筑板块前三季度合计营收同比增长 9%， 归母净利润同比增长 10%，较中报营收 11%，业绩 13%的同比增速有所放缓， 基建央企 Q3 新签订单同比增速普遍降至个位数。 Q4 政策推动下订单新签与转化速度均有望加快。板块估值自去年 4 月见顶后持续下杀， 10 月 31 日收盘中信建筑 PE（ TTM） 9.8 倍， PB（ LF） 1.1 倍，相对沪深 300PE 比值仅 0.91， PB 比值 0.85。基建板块已在 7 月企稳，房建板块近期也出现企稳迹象，我们继续看好基建房建共振，基建重点推荐中设集团、苏交科、中国铁建、四川路桥等，房建板块重点关注中国建筑、金螳螂。
风险提示： 基建投资回暖不及预期，地产新开工高增长持续性不及预期。
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