匿名人员
2019-2-24 00:11
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医药制造：筛选统计了226家医药工业上市公司2018年三季报数据。 前三季度上市公司收入、 归母净利润总额增速分别为22.1%、 16.7%，其中Q3收入、 归母净利润总额增速分别为20.2%、11.6%。 我们认为：由于创新药政策环境友好，龙头公司加大对研发投入及两票制低开转高开影响，利润增速低于收入增速。 业绩增长持续原因：1）2017年新版医保及新特药降价进医保影响，新进入者放量明显；2）零加成、 两票制及新标降价对行业边际影响减弱。 但行业分化加剧，珍惜行业龙头的稀缺性。
化学制剂：2018前三季度收入总额增速为24.5%、 归母净利润总额增速为17.3%。 2018Q3营业收入总额、 净利润总额增速分别为22.6%和18.4%。 受研发投入加大及两票制低开转高开影响，利润增速略低于收入增速。 一致性评价实现仿制药供给侧改革，创新加速实现行业由仿制药向创新药的结构性转型；未来化药公司分化将会更加明显。 重点看好恒瑞医药（600276）、 中国生物制药（1177.HK）、 石药集团（1093.HK）等。
化学原料药：2018前三季度收入总额、 净利润总额增速为31.5%、 65%。 2018Q3营业收入总额、 净利润总额增速分别为27.7%、 29.3%。 行业集中度提升，龙头企业进入景气周期行情。 重点看好亿帆药业（002019）、 金达威（002626）等。
中药：2018前三季度收入总额、 净利润总额增速为16.4%、 8.9%。 2018Q3营业收入总额、 净利润总额增速分别为16.1%、 4.1%。 品牌中药短期渠道库存压力较大，长期成长逻辑不变，Q4增速或反转；中药饮片、 零售端药品市场前景较好；中药注射剂政策变化仍需观察。 重点看好片仔癀（600436）、 广誉远（600771）等。
生物药：2018前三季度收入总额、 净利润总额增速为44.5%、 34.3%。 2018Q3营业收入总额、 净利润总额增速分别为37.0%、 20.8%。 疫苗受益新品放量，业绩迎来爆发期，血制品行业复苏在即。 重点看好智飞生物（300122）、 华兰生物（002007）。
医疗器械：2018前三季度收入总额、 净利润总额增速为20.2%、 24.7%。 2018Q3营业收入总额、 净利润总额增速分别为16.5%、 18.2%。 产业整合提升综合竞争力。 重点看好迈瑞医疗（300760）、 乐普医疗（300003）。
零售药店：2018前三季度收入总额、 净利润总额增速为24.4%、 24.5%。 2018Q3营业收入总额、 净利润总额增速分别为27%、 20%。 医药零售公司未来机遇来自行业整合和处方外流。 建议关注外延预期强烈的益丰药房（603939）、 老百姓（603883）、 一心堂（002727）。
医疗服务：2018前三季度收入总额、 净利润总额增速为37.9%、 37.6%。 2018Q3营业收入总额、 净利润总额增速分别为33.1%、 28.3%。 行业处于高速成长周期，政策红利将进一步释放；看好业务模式较为成熟的爱尔眼科（300015）、 美年健康（002044）。
CRO行业：2018前三季度收入总额、 净利润总额增速为23.9%、 71.2%。 2018Q3营业收入总额、 净利润总额增速分别为21.9%、 75.8%。 受益国内医药创新政策的催化，全球医药研发外包有向新兴市场转移的趋势，我们认为中国CRO行业接下来将继续高速发展，行业将中长期维持高景气度。 看好泰格医药（300347）、 药明康德（603259）。
医药流通：2018前三季度收入总额、 净利润总额增速为18.1%、 11.2%。 2018Q3营业收入总额、 净利润总额增速分别为19.3%、 14.7%。 两票制将进一步提升行业集中度，医药分家政策背景下，流通商面临向医院综合服务商转型的机遇，看好瑞康医药（002589）、 九州通（600998）、 柳州医药（603368）。
风险提示：行业政策波动风险，产品销售不达预期风险。
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