医药板块估值进入价值区间，积极配置基本面好的优质公司。 市场经历 7、
8、 9、 10 月大幅调整，医药板块从 7、 8 月独立调整，到 9、 10 月跟随调整，目前许多优质公司进入历史估值低位或者进入价值区间，未来基本面持续看好，建议积极配置基本面好的优质医药公司。以 2018 年盈利预测计算的板块估值为 24 倍 PE； TTM 估值为 25 倍 PE，显著低于历史平均的37 倍 PE。目前医药板块多数公司已经进入价值区间，医药行业作为长期发展趋势明确，基本面持续向上的板块，值得重点关注和布局。
2018 年 Q3 医药板块基金持仓占比降低。 我们统计了三季度 A 股基金持仓变化，其中前十大重仓医药板块占比 13.99%，扣除医药基金后占比10.47%，超配 3.67%。配置占比较 Q2 有所降低，分别下降 2.58%和 1.36%。10 月份医药指数跌幅居市场前列，且部分龙头企业资金流出明显，我们预计基金持仓较 Q2 高点有显著下降。随着医药龙头个股估值进入价值区间，医药板块吸引力有望回升。
短期制造业数据略有波动，内部分化明显、行业龙头增长有较强确定性。2018 年 1-9 月医药制造业实现主营业务收入 18,204 亿元，同比增长13.60%；实现利润总额 2,306 亿元，同比增长 11.50%，较前 8 个月增长略有回升，我们预计未来行业收入增速将维持在 10-12%区间稳定增长。 行业内部看，龙头公司业绩增长稳定，其中新版医保品种保持较快增长、 辅助用药受限，内部分化明显，龙头增长有较强确定性。
继续看好创新药产业链、高品质仿制药结构性机会、医疗服务、医疗器械龙头公司、疫苗和 CRO 龙头公司。 创新药产业链是产业发展大方向，产业升级的大方向，持续看好，包括创新药龙头公司恒瑞医药、复星医药。关注 CRO 龙头公司泰格医药、药明康德。高品质仿制药随着一致性评价的进展和带量采购、支付等配套政策落地，机危并存，结构性机会可期，重点推荐华东医药、恩华药业、乐普医疗等；医疗服务的快速发展、医疗器械的龙头公司值得看好，重点推荐爱尔眼科、安图生物等。疫苗经历过调整和严格监管的落地，龙头公司值得看好，重点推荐智飞生物。
中泰医药重点推荐 10 月平均涨跌幅-10.81%，跑赢医药行业 1.77%，其中恒瑞医药-3.02%、复星医药-19.49%、华东医药-15.05%、乐普医疗-5.57%瑞康医药-12.71%、科伦药业-11.89%、华兰生物-9.97%、恩华药业-8.75%。
11 月重点推荐： 恒瑞医药、药明康德、乐普医疗、瑞康医药、华兰生物、恩华药业、 健友股份、仙琚制药。
行业热点聚焦： （1） 10 月 10 日，中国政府网发布《国家医疗保障局关于将 17 种抗癌药纳入国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录乙类范围的通知（医保发〔 2018〕 17 号）》。 （2） 10 月 25 日，国家卫健委正式发布《国家基本药物目录（2018 年版）》，目录将于 11 月 1 日起在全国正式实施。 （3）国家卫生健康委医政医管局副局长焦雅辉在新闻发布会上表示，争取早日能够让中国的一些符合临床安全有效规则的 CAR-T 产品上市，在临床得到应用。 （4） 10 月 17 日， CDE 官网发布了《拟纳入优先审评程序药品注册申请的公示》（第三十三批）。
市场动态： 对 2018 年年初到目前的医药板块进行分析，医药板块绝对收益率-22.9%，同期沪深 300 绝对收益率-21.8%，医药板块跑输沪深 300约 1.1%。本月医药生物行业下跌 12.58%， 所有子版块均下跌，其中医疗服务子板块跌幅最大，为 16.38%，化学制药子板块跌幅最小，为 9.40%。以 2018 年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值 24 倍 PE，全部 A 股（扣除金融板块）市盈率大约为 14 倍 PE，医药板块相对全部 A 股（扣除金融板块）的溢价率为 69%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值 25倍 PE，低于历史平均水平（37 倍 PE）， 相对全部 A 股（扣除金融板块）的溢价率为 55%。
风险提示： 政策扰动；药品质量问题。
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