油气装备与服务：中石油全力提速非常规资源开发，压裂设备需求有望维持较高景气度

1．事件

根据中国石油网站报道，为了进一步打好勘探开发进攻仗、保障增储上产目标实现，中国石油启动新一轮工厂化钻井压裂提速，全面加快页岩气和致密油气等非常规资源工厂化开发。

2．我们的分析与判断

我们认为，随着天然气对外依存度不断上升，国内页岩气等非常规天然气开发有望迎来投资增长期，钻井、压裂等服务及设备需求将保持快速增长趋势。

（一）环保压力下天然气消费量快速增长，国内产量难以满足需求

中国天然气在一次能源使用占比仅有 6%左右，而全球平均水平为 24%，未来有较大的提升空间。另一方面，随着北方地区尤其是京津冀地区加速推进“煤改气”工程，天然气消费量尤其是冬季消费量快速增长，而国内天然气产量无法满足国内的快速需求，对外依存度已超过 40%。

（二）国内天然气产量增幅较慢，非常规天然气勘探开发将进入增长期

2017 年中石油国内天然气销量 1518.4 亿立方米，国内天然气产量首次突破千亿大关。我们看到，近年来中石油国内天然气产量增速较为缓慢，主要原因有：一方面由于天然气价格相对较低致使板块盈利能力不尽人意，另一方面过去几年较低的国际油价使国内石油公司削减资本开支，上游勘探开发力度无法支撑产量增长。

国内页岩气勘探开发有望迎来投资增长期：中石油集团计划 2018 年在四川页岩气田生产约 56 亿立方米页岩气，建成产能规模达 66 亿方。这一产量目标比去年 30.6 亿方的产量几乎翻了一倍，主要因为中石油集团今年在四川盆地钻井数量大幅增加，2018 年计划打井 330 余口，而截至 2017 年底中石油集团累计投产约 210 口井，今年一年的钻井数，是存量的 1.5 倍。

3．投资建议

考虑到中石油等国家石油公司已提出要加大推进致密气、页岩气、煤层气等非常规天然气开发，我们预计未来页岩气等非常规天然气的开发将成为国内天然气产量增长的主要来源，非常规天然气勘探开发及天然气储存利用等板块将进入增长期。我们维持推荐国内页岩气压裂设备龙头企业杰瑞股份，看好中海油服、海油工程、石化机械等。

4．风险提示

政策落实不及预期、原油价格大幅下滑、海外项目进展不及预期等
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