匿名人员
2019-2-24 00:11
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10月市场表现：上证综指收2603点，-7.75%；沪深300报收3153.8点，跌8.3%；中小板指收4999.8点，跌13.06%；创业板指报收1275.6点，跌9.6%。
28个申万一级行业全部收阴，其中银行、非银金融、钢铁跌幅较轻。家电板块10月跌10.4%，居17位，较上月下降5位。各子行业中白电表现分化严重，洗衣机（-6.5%），空调（-6.8%），冰箱（-22.4%）；小家电和彩电也有超过10%的下挫。
从行业资金流向来看，28个申万一级行业中仅银行呈现主力资金正流入（11.1亿元）。家电板块净流出58亿元，居第9位，上升1位。本月个股涨跌幅居前五位：奇精机械（14%）、星帅尔（11.2%）、朗迪集团（5.2%）、高斯贝尔（4.8%）和新宝股份（3.6%）。
空调：18年9份，空调产销分别为906.8万台和901.4万台，同比变化分别为-10.7%和-8.2%。与上年同期比，空调销量连续三月呈现下滑。从销售分布来看，空调出口284万台，同比增长9.9%，内销617.5万台，同比下降14.7%。产业在线监测的空调企业库存是863.5万台，同比增长18.4%，环比增长0.6%，库存压力持续增加。前三季，产量12102万台，同比增长6.8%；销量12334.5万台，同比增长7.5%；出口实现4743万台，同比增长5%；内销7592万台，同比增长8.7%。
洗衣机：18年9月，洗衣机产销分别为623万台和619万台，同比分别变化4%和2.1%。从销售分布来看，洗衣机出口186万台，同比+18.5%，出口量继续回升；内销432.7万台，同比-3.6%。滚筒洗衣机方面，9月内销149.5万台，出口79万台，滚筒占比37%。1-9月，洗衣机产出4666万台，同比增长1.2%；销量4740万台，同比增长2.2%；内销3272.4万台，同比增长2.8%；出口1487万台，同比+2.1%。
冰箱：18年9份，冰箱产销分别为618.6万台和622万台，同比分别变动为1.7%和1.5%。同比，冰箱产销量下滑趋势略有回暖。从销售分布来看，冰箱出口263万台，同比增长13%；内销359万台，同比下降5.6%。库存方面374万台较上年继续维持偏低库存，同比下降3.4%，整体18年内保持稳定。
1-9月份，产量为5652.5万台，同比下降2.1%；销量5681万台，同比下降2%；出口2398万台，同比微涨3.8%；内销3285万台，下降5.7%。
彩电：18年9月，彩电产销分别为1576万台和1545万台，分别
同比上涨4.4%和3.8%。出口1032万台，同比增长6%；内销513万台，同比下降0.3%。
1-9月行业产量10705万台，同比增长12%；销量10614万台，同比增长12.6%；出口6787万台，同比增长18.7%；内销3827万台，同比增长3.3%。
投资建议：
2018年前三季我们所关注的48家上市公司中，营业收入超百亿的有11家；50-100亿区间的有9家；10-50亿区间的有13家。营业收入增速为正的有40家，而17年前三季营收增速为正的有44家。18年前三季销售毛利率超过去年同期的上市公司家数为13家。18年ROE较17年同期ROE能够维持正向增速的有25家。固定资产扩张方面呈正向扩张的18年前三季有33家，17年同期有30家，固定资产投入略有扩大。整体来看，18年家电各项数据表现平稳。
行业继续维持强者恒强，在行业增速放缓的环境下，龙头企业通过竞争优势、定价优势、成本优势以及资金优势掌握行业升级及转型方向的主动权，逐步提高市占率和高端智能产品的领导地位。其中美的在印度投资12.7亿元建设科技园以降低印度进出口政策的负面冲击，长虹投资50亿元在绵阳建设智能制造产业园积极发力智能家电，前三季Haier洗衣机市场份额占比33.3%。此外龙头企业加快海外并购步伐同时积极优化内部产业结构，美的吸收合并小天鹅，海尔海外D股中欧所上市。建议关注：美的集团、青岛海尔、苏泊尔、浙江美大。
风向提示：1）行业景气度不及预期。
2）贸易战加剧，汇率大幅波动
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