国防军工行业动态：洪都航空筹划资产置换，央企资本运作持续回暖

1、 11 月 15 日，洪都航空发布公告，拟将部分零部件制造业务及资产与江西洪都航空工业集团有限责任公司相关防务产品业务及资产进行置换。置入资产与置出资产的差额由一方向另一方以现金补足。江西洪都航空工业集团防务资产主要生产各类反舰导弹，兼顾内销与外贸。本次资产置换将有利于公司优化资产结构，丰富产品线，增加收入来源，增强持续盈利能力，提升国际、国内市场竞争力。

2、截至目前，今年共有 8 家军工央企下属上市公司发布了资产注入等资本运作公告，较去年回升明显。今年以来，中国动力、康拓红外、长春一东、中国海防、华东电脑、国睿科技等均发布拟收购控股股东相关资产的公告，其中不乏军工央企优质核心资产，预示着军工央企资本运作或已回暖。

3、或因受政治周期影响， 2012 年和 2017 年资本运作数量出现明显下滑，参照 2013 年军工央企资本运作的恢复程度，我们预计在国家混改等政策支持和各军工集团主要领导调整到位的条件下，后续军工央企资本运作数量有望进一步增加。

4、在标的选择上，我们认为应首选国家队龙头，同时关注民参军国产替代。国家队龙头：关注两条投资主线，一是符合“市场化程度高、核心资产占比高、最受益产业链业绩释放” 三大标准的龙头公司；二是院所改制主线中注入弹性大、可操作性强的航天、电科、中航系上市公司。民参军国产替代：重点关注符合“行业空间大、国产化率低、国产化刚需强劲”三大标准的相关行业，主要是军用半导体、军用碳纤维、军用 ATE 等相关细分领域的优质公司。

5、重点推荐组合

国家队龙头：

1、整机：中航沈飞、中直股份、内蒙一机；

2、分系统/器部件：航天电器、中航光电、中航机电、航天电子。

民参军国产替代：

1、军用碳纤维：光威复材；

2、军用 ATE：航新科技；

3、军用半导体：景嘉微。
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