家用电器2018W47周观点：10月空调内销下滑明显，出口表现较好

周家电板块走势

本周沪深 300 指数下跌了 3.51%，创业板指数下跌了 6.74%，中小板指数下跌了 5.64%，家电板块下跌了 4.14%。从细分板块看，白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-3.73%、-6.75%、 -3.33%。个股中，本周涨幅前五名是顺威股份、禾盛新材、亿利达、创维数码、爱仕达;本周跌幅前五名是日出东方、万家乐、德奥通航、和晶科技、浙江美大。

原材料价格走势

2018 年 11 月 23 日， SHFE 铜、铝现货结算价分别为 49430 和 13790 元/吨； SHFE铜相较于上周下跌 0.20%，铝相较于上周上涨 0.44%。2018 年以来铜价下跌了 10.13%，铝价下跌了 7.70%。 2018 年 11 月 23 日，中塑价格指数为 960.93，相较于上周下跌了 3.62%，2018年以来下跌了 9.05%。2018年 11月 16日，钢材综合价格指数为 116.74，相较于上周下跌了 2.17%， 2018 年以来下跌了 3.10%。

投资建议

产业在线 10 月空调数据发布，整体来讲，内销出货下滑较为明显，出口方面表现优秀。分开来看，出货端，内销出货量下滑 24.1%，下滑幅度与上月相比加大，而出口方面本月增长 16.4%表现较好。数据显著低于我们的预期，其主要原因是行业内主要公司主动把控产销节奏。出口表现亮眼或因贸易战影响，在加关税前抢单出口，以及内销不景气导致出口竞争加剧。零售端，销售压力较大，各公司加紧促销。我们预计， 2018 全年空调行业仍为下滑趋势，但龙头公司凭借其优势仍然有望实现逆市上扬。

本周家电主要原材料大宗交易价格下跌，如果未来价格持续下跌，产品成本降低，毛利率将改善，若短期内快速下行则存货较多的厂商可能存在存货减值风险，或渠道经销商将加快去库存。个股方面，推荐持续回购提供安全边际、渠道层级精简、向高端转型、 T+3

下库存控制良好的美的集团，行业变频比例增加利好空调产业链上的零部件龙头三花智控；终端渠道变革后，处于经营上升周期的青岛海尔，以及 2018年业绩增长确定性强、估值低的格力电器。推荐中高端品牌及新品类布局最完善的小家电龙头苏泊尔，大力发展海外市场、进军人工智能领域的扫地机器人龙头科沃斯。

风险提示：房地产市场、汇率、原材料价格波动风险
查看PDF原文