核心观点
行情回顾：本周大盘呈下行走势，全周沪深300指数下跌3.51%，创业板指数大跌6.74%，纺织服装行业全周下跌6.03%，表现介于沪深300和创业板指数之间，其中纺织制造和品牌服饰板块分别下跌5.62%和6.45%。个股方面，行业内中小市值个股表现活跃，我们覆盖的百隆东方、华孚时尚等取得了正收益。
海外要闻：（1）UrbanOutfittersInc.三季度业绩胜预期。（2）维珍妮一年内第三次发布盈喜。（3）Gap品牌持续恶化。
A股行业与公司重要信息：（1）跨境通：10月19日至11月18日期间，公司及全资子公司、控股子公司共有50位员工增持股票，合计增持股票数量为166.72万股，增持均价约为人民币11.94元/股。（2）天创时尚：股东北京和谐成长于减持期间以集中竞价交易方式减持公司无限售条件流通股5,916,350股，占减持时公司总股本的1.37%。（3）华孚时尚：公司于2018年11月21日首次以集中竞价方式实施股份回购，回购股份数量为2,271,302股，占公司总股本的0.1495%，购买股份最高成交价为5.76元/股，购买股份最低成交价为5.64元/股。（4）星期六：拟以发行股份及支付现金方式购买遥望网络88.5651%股权
本周建议板块组合：森马服饰、海澜之家、老凤祥、太平鸟和罗莱生活。上周组合表现：森马服饰-6%、海澜之家-5%、老凤祥-2%、太平鸟-10%和罗莱生活-10%。
投资建议与投资标的
周五沪深交易所分别发布《上市公司回购股份实施细则（征求意见稿）》，《细则》明确了回购股份处置方式，简化了股份回购决策程序，提供了多样化资金来源选择，回购期限也更为灵活，同时进一步明确“为维护上市公司价值及股东权益所必需”的具体适用标准。考虑到纺织服装行业龙头经营性现金流多数充裕，持续的股份回购能够有效降低上市公司实施股权激励、员工持股成本，也能够最大化回购行为价值，在市场低迷阶段进一步绑定公司与股东的利益，维护市值。18年以来板块中不少公司已开启股份回购，这次回购政策的调整对19年板块也将产生深远影响。考虑到17Q4与18Q1基数偏高，叠加零售环境的疲弱，短期行业增速面临一定压力，但回顾历史，在每一轮行业的低迷期，龙头公司的竞争力与市场份额反而总能巩固扩大。当前龙头公司估值已大部分反映市场悲观预期，尽管短期业绩增速受大环境影响会有所下调，但市场出现回暖后预计龙头的优势和弹性将更大。综合考虑2019年各子行业的景气度（童装、运动、休闲相对更好，珠宝本土龙头有优势）以及中长期消费分层的大趋势（大众领域扩容和集中度提升、高端相对更具稳定性），我们建议聚焦大众和高端两端，重点看好两类公司：（1）大众领域集中度有望提升的白马龙头：海澜之家、森马服饰、老凤祥、太平鸟等。（2）中高端领域具备品牌优势的细分龙头：歌力思、罗莱生活、安正时尚等。短期由于板块业绩承压，整体机会仍需等待，预计行业内部分小市值、主业不佳的个股因为并购重组等政策调整仍有博弈机会。
风险提示
行业投资风险主要来自于国内零售终端复苏的波动、棉价和人民币汇率波动等。
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